أعلن جيه بي مورغان تشيس يوم الثلاثاء عن صافي دخل بلغ 15.3 مليار دولار في الربع الثالث، بزيادة 6% عن العام السابق، لكنه أخفق في تلبية توقعات المحللين لكل من الإيرادات وربحية السهم. وارتفعت المصروفات غير المتعلقة بالفوائد بنسبة 12% مقابل نمو الإيرادات بنسبة 8%. وهبطت الأسهم إلى 321.32 دولارًا فور صدور النتائج، قبل أن تتعافى إلى 336.07 دولارًا، بارتفاع 0.53%، بحلول أواخر الصباح.
نمت التكاليف أسرع من الإيرادات بأربع نقاط مئوية
ارتفعت المصروفات غير المتعلقة بالفوائد بنسبة 12% لتصل إلى 27.3 مليار دولار. وارتفعت الإيرادات الصافية بنسبة 8% لتصل إلى 50.2 مليار دولار.
هذا الفارق هو جوهر الربع. فعندما تنمو التكاليف بوتيرة أسرع من الإيرادات، يعمل البنك برافعة تشغيلية سلبية، ويظهر أثر ذلك في الأرباح حتى عندما ينمو كلا البندين.
ويجعل مزيج الإيرادات الصورة أكثر وضوحاً. فقد ارتفع صافي دخل الفوائد بنسبة 13% إلى 27.1 مليار دولار، لكن الإيرادات من غير الفوائد — كالرسوم والتداول والاستشارات — لم تنمُ إلا بنسبة 3% إلى 23.8 مليار دولار. ودعم الإقراض إجمالي الإيرادات، في حين استقرت أعمال الرسوم وارتفعت التكاليف.
التعديل المتعلق بخسائر الأوراق المالية لا يسد الفجوة
أعلن JPMorgan عن أرباح بلغت 5.57 دولار للسهم، مقابل متوسط توقعات يقارب 5.90 دولار، مع نشر الجهات المزودة للأرقام تقديرات تتراوح بين 5.90 و5.94 دولار.
أفصح البنك عن خسائر صافية قدرها 658 مليون دولار من الأوراق المالية الاستثمارية، وأعلن عن ربح قدره 5.75 دولار للسهم باستثنائها. وبلغت قيمة هذا البند بعد الضريبة 498 مليون دولار، أو 0.18 دولار للسهم، وهو تماماً الفارق بين الرقمين.
حتى بعد إضافته مجدداً، يظل النقص عند نحو 0.15 إلى 0.19 دولار. كما أن الرقم المعدل لم يلبِّ التوقعات، ما يعني أن هذا لم يكن ربعاً أفسدته تسوية محاسبية واحدة.
تداول الأسهم يقود أداء قطاع الأسواق
ارتفعت إيرادات قطاع الأسواق الإجمالية بنسبة 15% إلى 10.3 مليار دولار، وهو رقم يجمع بين أداء قسمين مختلفين تماماً.
ارتفعت إيرادات الأسهم بنسبة 49% إلى 5.0 مليارات دولار. وانخفضت إيرادات الدخل الثابت بنسبة 4% إلى 5.4 مليارات دولار. كما ارتفعت رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية، إذ أورد التقرير والعرض التقديمي أرقاماً تتراوح بين 2.96 مليار دولار و3.1 مليارات دولار.
كما تراجع كل من قطاع الأسواق والخدمات المصرفية الاستثمارية مقارنة بالربع الثاني، الذي كان استثنائياً في قوته على مستوى وول ستريت. وكان متوقعاً حدوث انخفاض مقارنة بالربع السابق؛ أما تركيبة هذا الانخفاض فهي المعلومة الجديدة.
رفع التوقعات على جانبي الميزانية
رفع JPMorgan توقعاته لصافي دخل الفوائد للعام بأكمله إلى نحو 106.2 مليار دولار، من 105.5 مليار دولار. وباستثناء أعمال الأسواق، ارتفع الرقم إلى نحو 97.2 مليار دولار، من 96.5 مليار دولار.
كما رفع توقعاته المعدلة للمصروفات للعام بأكمله إلى نحو 108.6 مليار دولار، من 107.5 مليار دولار.
زادت توقعات المصروفات بمقدار 1.1 مليار دولار، وزادت توقعات صافي دخل الفوائد بمقدار 700 مليون دولار. وقراءة رفع توقعات الإيرادات من دون احتساب زيادة التكاليف تبالغ في تقدير التحسن.
يشير رفع بنك لتوقعاته لصافي دخل الفوائد إلى أنه يتوقع صمود هوامش الإقراض، وبالتالي أسعار الفائدة التي تحددها السياسة النقدية. وهذا هو الجانب من الإعلان الأوسع أثراً.
قائمة تحذيرات ديمون
قال ديمون إن «العجوزات المالية الكبيرة، والتضخم المستمر، وارتفاع أسعار الأصول، وصعود أسعار الفائدة، والأوضاع الجيوسياسية، تواصل إحداث تحولات في الخفاء»، واصفاً الاقتصاد الأمريكي بأنه قوي من حيث استثمارات الشركات وإنفاق المستهلكين.
وقال: «قد يكون من الممكن التعامل مع هذه القوى، لكننا نظل مستعدين لمجموعة واسعة من النتائج».
لم تُظهر جودة الائتمان أي مؤشرات تحذيرية خاصة بها. فقد انخفضت تكاليف الائتمان إلى 2.7 مليار دولار، من 3.4 مليارات دولار قبل عام، وشملت 2.2 مليار دولار من صافي الشطب و539 مليون دولار من زيادة الاحتياطيات. وبلغ العائد على حقوق الملكية العادية الملموسة 20%، ونسبة رأس المال الأساسي من الشق الأول (CET1) 13.9%.
لماذا تراقب أقسام العملات المشفرة مؤشرات الفائدة
تؤثر أرباح البنوك في أسواق الأصول الرقمية عبر توقعات أسعار الفائدة، لا عبر الائتمان.
إن رفع JPMorgan توقعاته لصافي دخل الفوائد يعني أنه لا يتوقع خفضاً لأسعار الفائدة في الأجل القريب، وكانت توقعات الفائدة عاملاً أساسياً في تحديد مراكز بيتكوين هذا الشهر. وأي مؤشر يدفع في اتجاه معاكس لخفض الفائدة يشكل ضغطاً هامشياً على الأصول عالية المخاطر.
سمّى ديمون عاملين يؤثران في الأصول النادرة باتجاهين متعاكسين. فارتفاع أسعار الفائدة يقلص قيمتها، بينما دعمتها العجوزات المالية الكبيرة تاريخياً. والسؤال المفتوح هو أي العاملين ستكون له الغلبة، وهذا الإعلان لا يحسمه.