في خضم احتفالات الأسهم الأمريكية، أطلقت أسواق السندات ناقوس الخطر قبل غيرها. فقد قفزت مقايضات التخلف عن السداد للشركات التقنية العملاقة، وتجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية 5%، في مشهد ينذر ببوادر أزمة سبقت ما حدث قبل عشرين عامًا. وتتداخل الشكوك حول ربحية الذكاء الاصطناعي، والديون الهائلة التي تستنزف السيولة، والتوترات الجيوسياسية الكامنة. لقد أطلق «طائر الكناري في المنجم» صرخة تحذير؛ فاحذروا ارتداد المخاطر الكامنة وراء الازدهار غير العقلاني.
حين تمضي أسواق الأسهم في صعود محموم، غالبًا ما تكون التيارات الخفية في أسواق السندات أول من يستشعر المخاطر.
سجّلت الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع مستوى قياسيًا جديدًا، وبدا المشهد متفائلًا من ظاهره. لكن أسعار مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) للمقترضين المرتبطين بالذكاء الاصطناعي، ومن بينهم ميتا وجوجل ومايكروسوفت، آخذة في الارتفاع بهدوء، وكان ارتفاع أوراكل ملحوظًا على نحو خاص. وبعد ورود تقارير عن سعي سبيس إكس إلى جمع تمويل بقيمة 40 مليار دولار، قفزت أسعار مقايضات التخلف عن السداد الخاصة بها هذا الأسبوع قفزة كبيرة. وفي الوقت نفسه، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نسبة 5%، مرتفعًا بوضوح عن مستواه السابق الذي بلغ نحو 4%.