هناك كوميديا سوداء أخرى في عالم العملات الرقمية: أعلنت Bitwise عن إغلاق صندوقها المتداول Dogecoin ETF (الرمز BWOW). يوم 14 أكتوبر هو آخر يوم للتداول، وفي 22 أكتوبر سيُدفع النقد لحملة الوحدات المتبقين. هذا الصندوق أُدرج فقط في نوفمبر 2025، وعاش أقل من عام، وحجم أصوله — 726 ألف دولار. أما حجم التداول طوال شهر سبتمبر بالكامل فكان فقط 51 ألف دولار. ماذا يعني هذا؟ حتى حساب مستثمر تجزئة متوسط أكبر من هذا الصندوق المتداول
اعترف هنتر هورسلي، الرئيس التنفيذي لـ Bitwise، بلسانه في «قمة الأصول الرقمية 2026 - محطة آسيا»: هذه الإخفاق كانت «tragic» (مأساوية). لكنه أتبَع ذلك بجملة تستحق التأمل: الفشل لم يكشف مشكلة في الدوجكوين، بل كشف الفجوة بين مجموعتين من الناس — من يشتري ETF عبر حساب الوساطة، ومن يشتري العملات مباشرة في منصات التداول والتطبيقات؛ هاتان في الأساس ليستا نفس الفئة إطلاقًا
ببساطة: أتباع الدوجكوين يشترون العملة مباشرة على Binance وCoinbase، ولا أحد يلتف ليشتري نسخة ETF عبر حساب وساطة. لقد تم إصلاح «المسار المتوافق مع الأنظمة» الخاص بالـ ETF، لكن أصلًا لا يوجد من يريد سلوك هذا الطريق. كما شدد هورسلي أيضًا على أنه شخصيًا يحب الدوجكوين ويحتفظ به، وأن فشل الصندوق كـ ETF لا يعني أن الدوجكوين بلا قيمة.
والمقارنة أكثر إيلامًا: صندوق Solana ETF التابع لـ Bitwise نفسه تبلغ أصوله نحو 1.3 مليار دولار، أي أكبر من Dogecoin ETF بمقدار 18 ألف مرة. نفس المُصدر، نفس البيئة التنظيمية، لكن أحدهما في السماء والآخر في الأرض. هذا يوضح أن المشكلة ليست في ما إذا كانت صناديق ETF للعملات البديلة قابلة للنجاح أم لا، بل في: «هل حملة هذه العملة يستخدمون أصلًا ETF؟
هذه الواقعة سكبت ماءً باردًا على موجة طلبات ETF لعملة واحدة التي اجتاحت 2025-2026. مع تخفيف القيود التنظيمية، اندفعت شركات إدارة الأصول لتقديم الطلبات: هذه العملة، وتلك العملة، وكلها تريد تكرار أسطورة ETF البيتكوين. لكن الموافقة التنظيمية ليست سوى تذكرة دخول، وليست ماكينة سحب أموال. مستخدمو عالم الكريبتو ومستخدمو ETF نوعان مختلفان — الأول يريد تداولًا 24/7 وإمكانية نقل الأصول إلى محفظته والتحكم بها بنفسه، والثاني يريد أن ينقر بضع نقرات داخل حساب التقاعد 401k. وضع عملات الميم داخل ETF يشبه إعطاء بدلات رسمية لجمهور حفل روك: المكان صحيح، لكن الناس غير مناسبين.
والمثير أن صناديق Dogecoin ETF الأخرى خلال الفترة نفسها حققت أيضًا رقمًا قياسيًا في التدفقات الداخلة خلال أسبوع واحد. إذًا فالمشكلة ليست أن الدوجكوين لم يعد جيدًا، بل أن «هذا المنتج نفسه لم يكن جيدًا». لقد قال السوق، بصوت تصويت حجمه 726 ألف دولار، لكل المُصدرين: لا تضعوا أي عملة داخل ETF لمجرد أنها عملة؛ اسألوا أولًا هل مشترو ETF يعرفون هذه العملة أصلًا
من سيكون صندوق ETF لعملة واحدة التالي الذي سيغلق؟$DOGE $PEPE $SHIB
اعترف هنتر هورسلي، الرئيس التنفيذي لـ Bitwise، بلسانه في «قمة الأصول الرقمية 2026 - محطة آسيا»: هذه الإخفاق كانت «tragic» (مأساوية). لكنه أتبَع ذلك بجملة تستحق التأمل: الفشل لم يكشف مشكلة في الدوجكوين، بل كشف الفجوة بين مجموعتين من الناس — من يشتري ETF عبر حساب الوساطة، ومن يشتري العملات مباشرة في منصات التداول والتطبيقات؛ هاتان في الأساس ليستا نفس الفئة إطلاقًا
ببساطة: أتباع الدوجكوين يشترون العملة مباشرة على Binance وCoinbase، ولا أحد يلتف ليشتري نسخة ETF عبر حساب وساطة. لقد تم إصلاح «المسار المتوافق مع الأنظمة» الخاص بالـ ETF، لكن أصلًا لا يوجد من يريد سلوك هذا الطريق. كما شدد هورسلي أيضًا على أنه شخصيًا يحب الدوجكوين ويحتفظ به، وأن فشل الصندوق كـ ETF لا يعني أن الدوجكوين بلا قيمة.
والمقارنة أكثر إيلامًا: صندوق Solana ETF التابع لـ Bitwise نفسه تبلغ أصوله نحو 1.3 مليار دولار، أي أكبر من Dogecoin ETF بمقدار 18 ألف مرة. نفس المُصدر، نفس البيئة التنظيمية، لكن أحدهما في السماء والآخر في الأرض. هذا يوضح أن المشكلة ليست في ما إذا كانت صناديق ETF للعملات البديلة قابلة للنجاح أم لا، بل في: «هل حملة هذه العملة يستخدمون أصلًا ETF؟
هذه الواقعة سكبت ماءً باردًا على موجة طلبات ETF لعملة واحدة التي اجتاحت 2025-2026. مع تخفيف القيود التنظيمية، اندفعت شركات إدارة الأصول لتقديم الطلبات: هذه العملة، وتلك العملة، وكلها تريد تكرار أسطورة ETF البيتكوين. لكن الموافقة التنظيمية ليست سوى تذكرة دخول، وليست ماكينة سحب أموال. مستخدمو عالم الكريبتو ومستخدمو ETF نوعان مختلفان — الأول يريد تداولًا 24/7 وإمكانية نقل الأصول إلى محفظته والتحكم بها بنفسه، والثاني يريد أن ينقر بضع نقرات داخل حساب التقاعد 401k. وضع عملات الميم داخل ETF يشبه إعطاء بدلات رسمية لجمهور حفل روك: المكان صحيح، لكن الناس غير مناسبين.
والمثير أن صناديق Dogecoin ETF الأخرى خلال الفترة نفسها حققت أيضًا رقمًا قياسيًا في التدفقات الداخلة خلال أسبوع واحد. إذًا فالمشكلة ليست أن الدوجكوين لم يعد جيدًا، بل أن «هذا المنتج نفسه لم يكن جيدًا». لقد قال السوق، بصوت تصويت حجمه 726 ألف دولار، لكل المُصدرين: لا تضعوا أي عملة داخل ETF لمجرد أنها عملة؛ اسألوا أولًا هل مشترو ETF يعرفون هذه العملة أصلًا
من سيكون صندوق ETF لعملة واحدة التالي الذي سيغلق؟$DOGE $PEPE $SHIB
