قطاع أشباه الموصلات يتراجع لستة أيام متتالية؛ هل هذه فرصة ذهبية للشراء أم بداية انكماش فقاعة الذكاء الاصطناعي؟
【خلاصة القطاع】محايد إلى إيجابي قليلًا على المدى القصير، وأنتظر تقرير TSMC المالي يوم الخميس قبل زيادة المراكز. الطلب على الأجهزة لم يتضرر؛ ما تضرر هو ثقة السوق في «إلى متى يمكن مواصلة إنفاق الأموال على الذكاء الاصطناعي؟».
【ما الذي حدث؟】عقد $SMH تراجع نحو 3.3% خلال 24 ساعة، كما هبطت صناديق ETF الأمريكية قبل افتتاح السوق نحو 2%، بحسب التقارير، بعد ستة أيام تداول متتالية من التراجع؛ وتراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 7% إجمالًا منذ إغلاق الأربعاء الماضي. عقود Binance خلال 24 ساعة: AMD -3.6%، $TSM -3.1%، Intel -3.5%، $NVDA -1.9%.
【لماذا تراجعت؟】
1）ذكرت FT يوم الخميس الماضي أن الإيرادات السنوية لـOpenAI وفق المعدل السنوي بلغت نحو 50 مليار دولار في سبتمبر، بعدما كانت قد أبلغت المستثمرين سابقًا بنحو 70 مليارًا. وأكدت OpenAI هذا الرقم لاحقًا لصحيفة نيويورك تايمز. الفارق 20 مليارًا؛ فتراجع سهم Oracle بأكثر من 6% في ذلك اليوم، وتعرضت سلسلة الذكاء الاصطناعي بأكملها للبيع.
2）أعلنت Microsoft يوم الاثنين توسيع تطويرها لشريحة Maia 300 الخاصة بها، وقالت إنها ستنشر أكثر من مليون شريحة بحلول 2027؛ فتراجع $NVDA في اليوم نفسه.
3）باع المستثمرون الأجانب أسهم تايوان بكثافة يوم الثلاثاء، بأكثر من 100 مليار دولار تايواني جديد وفقًا لأرقام Bloomberg، وهبط الدولار التايواني إلى أدنى مستوى له في شهرين.
4）امتدت عدوى المعنويات الناجمة عن الانهيار الحاد لأسهم التخزين، وجرّت TSMC معها رغم أنها لا تصنع شرائح الذاكرة.
【لماذا لا يكفي النظر إلى مكرر الربحية؟】أشباه الموصلات قطاع دوري أيضًا. أرباح قادة الذكاء الاصطناعي عند مستويات تاريخية مرتفعة حاليًا؛ لذلك يبدو مكرر الربحية منخفضًا، وهذا تحديدًا هو الوقت الأسهل للمبالغة في تقييمها. أركز أكثر على التدفقات النقدية والإنفاق الرأسمالي ومدى وضوح الطلبات.
【تقييمات الأسهم عبر الدورة (وفق إغلاق يوم الاثنين)】
$NVDA: مكرر الربحية المتوقع نحو 19، والعائد على حقوق الملكية 117%، وعائد التدفق النقدي الحر 2.3%. قدرة ممتازة على تحقيق الأرباح، لكن عائد التدفق النقدي الحر ليس رخيصًا؛ ويعتمد التقييم على النمو.
$TSM: مكرر الربحية المتوقع نحو 20، ومضاعف EV/EBITDA نحو 19.5، وصافي النقد نحو 77 مليار دولار، لكن الإنفاق الرأسمالي البالغ 46.4 مليارًا استهلك معظم التدفق النقدي التشغيلي، ولم يتجاوز عائد التدفق النقدي الحر 1.8%. الأكثر استقرارًا بين الشركات الرائدة.
Broadcom: مكرر الربحية المتوقع نحو 20، ومضاعف EV/EBITDA يبلغ 33، وصافي الدين نحو 35.4 مليار دولار؛ أي إنها ليست رخيصة.
AMD: مكرر الربحية المتوقع 53، ومضاعف EV/EBITDA يبلغ 100، والعائد على حقوق الملكية 10% فقط. ارتفع السهم 176% خلال العام الماضي، وهو الأكثر تقلبًا في هذه الموجة، صعودًا وهبوطًا.
【النقاش بين المتفائلين والمتشائمين】
المتفائلون: بلغت إيرادات TSMC في الربع الثالث 46.7 مليار دولار، بزيادة سنوية 50%، متجاوزة معظم التوقعات؛ وبحسب التقارير، سترفع ASML أسعار بعض القطع بنسبة 10% مطلع العام المقبل، ما يدل على امتلاك قطاع المعدات قوة تسعير؛ كما أن أسعار استئجار القدرة الحاسوبية ما زالت ترتفع.
المتشائمون: إيرادات تطبيقات الذكاء الاصطناعي لا تواكب الإنفاق الرأسمالي، وقد انخفض سعر رموز النماذج إلى النصف منذ مايو؛ وإذا خفّض مزودو الخدمات السحابية ميزانياتهم، فستكون المعدات وشرائح التخزين أول المتضررين.
أنا مع المتفائلين، لكنني أراهن فقط على الجزء القائل إن «الطلب لم يتضرر».
【ما الذي سيجعلني أقر بالخطأ؟】إذا خفّضت TSMC توقعاتها يوم الخميس أو قلّصت الإنفاق الرأسمالي، أو إذا أغلق $SMH 4H دون 580 ولم يتمكن من استعادة المستوى، فسأقر بخطئي ولن أشتري عند القاع.
【المحفزات】تقرير ASML المالي يوم الأربعاء، وتقرير TSMC المالي يوم الخميس (قبل افتتاح السوق؛ تتوقع السوق نمو صافي الأرباح السنوي بنحو 65% إلى 7463 مليار دولار تايواني جديد، ليكون الربع السادس القياسي على التوالي). كما يبدأ موسم تقارير البنوك الكبرى المالي الليلة.
【الترتيب】$TSM > $NVDA > Broadcom > AMD. أما إذا كنت ستستثمر عبر ETF، فإن $SMH أكثر استقرارًا من الرهان على سهم واحد.
【التداول】يمثل 580 على الرسم البياني قاع هذه الموجة على إطار 4 ساعات، و603 نطاق التماسك من الجمعة إلى الاثنين الماضيين، و640 القمة السابقة. لا تطارد الأسعار قبل الافتتاح؛ راقب عند الافتتاح ما إذا كان مستوى 580 سيصمد. خفّف حجم المركز قبل صدور النتائج، ولا تراهن بكل شيء، وبالتأكيد لا تستخدم ETF برافعة مالية 3 أضعاف.
برأيكم، هل هذه الضربة الأولى لفقاعة الذكاء الاصطناعي، أم بيع مفرط قبل إعلان النتائج؟ أرى أنه بيع مفرط، أراكم في التعليقات👇
⚠️مجرد رأي شخصي عابر، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.
#半导体 #美股 #رقائق_الذكاء_الاصطناعي
$SMH $NVDA $TSM
【خلاصة القطاع】محايد إلى إيجابي قليلًا على المدى القصير، وأنتظر تقرير TSMC المالي يوم الخميس قبل زيادة المراكز. الطلب على الأجهزة لم يتضرر؛ ما تضرر هو ثقة السوق في «إلى متى يمكن مواصلة إنفاق الأموال على الذكاء الاصطناعي؟».
【ما الذي حدث؟】عقد $SMH تراجع نحو 3.3% خلال 24 ساعة، كما هبطت صناديق ETF الأمريكية قبل افتتاح السوق نحو 2%، بحسب التقارير، بعد ستة أيام تداول متتالية من التراجع؛ وتراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 7% إجمالًا منذ إغلاق الأربعاء الماضي. عقود Binance خلال 24 ساعة: AMD -3.6%، $TSM -3.1%، Intel -3.5%، $NVDA -1.9%.
【لماذا تراجعت؟】
1）ذكرت FT يوم الخميس الماضي أن الإيرادات السنوية لـOpenAI وفق المعدل السنوي بلغت نحو 50 مليار دولار في سبتمبر، بعدما كانت قد أبلغت المستثمرين سابقًا بنحو 70 مليارًا. وأكدت OpenAI هذا الرقم لاحقًا لصحيفة نيويورك تايمز. الفارق 20 مليارًا؛ فتراجع سهم Oracle بأكثر من 6% في ذلك اليوم، وتعرضت سلسلة الذكاء الاصطناعي بأكملها للبيع.
2）أعلنت Microsoft يوم الاثنين توسيع تطويرها لشريحة Maia 300 الخاصة بها، وقالت إنها ستنشر أكثر من مليون شريحة بحلول 2027؛ فتراجع $NVDA في اليوم نفسه.
3）باع المستثمرون الأجانب أسهم تايوان بكثافة يوم الثلاثاء، بأكثر من 100 مليار دولار تايواني جديد وفقًا لأرقام Bloomberg، وهبط الدولار التايواني إلى أدنى مستوى له في شهرين.
4）امتدت عدوى المعنويات الناجمة عن الانهيار الحاد لأسهم التخزين، وجرّت TSMC معها رغم أنها لا تصنع شرائح الذاكرة.
【لماذا لا يكفي النظر إلى مكرر الربحية؟】أشباه الموصلات قطاع دوري أيضًا. أرباح قادة الذكاء الاصطناعي عند مستويات تاريخية مرتفعة حاليًا؛ لذلك يبدو مكرر الربحية منخفضًا، وهذا تحديدًا هو الوقت الأسهل للمبالغة في تقييمها. أركز أكثر على التدفقات النقدية والإنفاق الرأسمالي ومدى وضوح الطلبات.
【تقييمات الأسهم عبر الدورة (وفق إغلاق يوم الاثنين)】
$NVDA: مكرر الربحية المتوقع نحو 19، والعائد على حقوق الملكية 117%، وعائد التدفق النقدي الحر 2.3%. قدرة ممتازة على تحقيق الأرباح، لكن عائد التدفق النقدي الحر ليس رخيصًا؛ ويعتمد التقييم على النمو.
$TSM: مكرر الربحية المتوقع نحو 20، ومضاعف EV/EBITDA نحو 19.5، وصافي النقد نحو 77 مليار دولار، لكن الإنفاق الرأسمالي البالغ 46.4 مليارًا استهلك معظم التدفق النقدي التشغيلي، ولم يتجاوز عائد التدفق النقدي الحر 1.8%. الأكثر استقرارًا بين الشركات الرائدة.
Broadcom: مكرر الربحية المتوقع نحو 20، ومضاعف EV/EBITDA يبلغ 33، وصافي الدين نحو 35.4 مليار دولار؛ أي إنها ليست رخيصة.
AMD: مكرر الربحية المتوقع 53، ومضاعف EV/EBITDA يبلغ 100، والعائد على حقوق الملكية 10% فقط. ارتفع السهم 176% خلال العام الماضي، وهو الأكثر تقلبًا في هذه الموجة، صعودًا وهبوطًا.
【النقاش بين المتفائلين والمتشائمين】
المتفائلون: بلغت إيرادات TSMC في الربع الثالث 46.7 مليار دولار، بزيادة سنوية 50%، متجاوزة معظم التوقعات؛ وبحسب التقارير، سترفع ASML أسعار بعض القطع بنسبة 10% مطلع العام المقبل، ما يدل على امتلاك قطاع المعدات قوة تسعير؛ كما أن أسعار استئجار القدرة الحاسوبية ما زالت ترتفع.
المتشائمون: إيرادات تطبيقات الذكاء الاصطناعي لا تواكب الإنفاق الرأسمالي، وقد انخفض سعر رموز النماذج إلى النصف منذ مايو؛ وإذا خفّض مزودو الخدمات السحابية ميزانياتهم، فستكون المعدات وشرائح التخزين أول المتضررين.
أنا مع المتفائلين، لكنني أراهن فقط على الجزء القائل إن «الطلب لم يتضرر».
【ما الذي سيجعلني أقر بالخطأ؟】إذا خفّضت TSMC توقعاتها يوم الخميس أو قلّصت الإنفاق الرأسمالي، أو إذا أغلق $SMH 4H دون 580 ولم يتمكن من استعادة المستوى، فسأقر بخطئي ولن أشتري عند القاع.
【المحفزات】تقرير ASML المالي يوم الأربعاء، وتقرير TSMC المالي يوم الخميس (قبل افتتاح السوق؛ تتوقع السوق نمو صافي الأرباح السنوي بنحو 65% إلى 7463 مليار دولار تايواني جديد، ليكون الربع السادس القياسي على التوالي). كما يبدأ موسم تقارير البنوك الكبرى المالي الليلة.
【الترتيب】$TSM > $NVDA > Broadcom > AMD. أما إذا كنت ستستثمر عبر ETF، فإن $SMH أكثر استقرارًا من الرهان على سهم واحد.
【التداول】يمثل 580 على الرسم البياني قاع هذه الموجة على إطار 4 ساعات، و603 نطاق التماسك من الجمعة إلى الاثنين الماضيين، و640 القمة السابقة. لا تطارد الأسعار قبل الافتتاح؛ راقب عند الافتتاح ما إذا كان مستوى 580 سيصمد. خفّف حجم المركز قبل صدور النتائج، ولا تراهن بكل شيء، وبالتأكيد لا تستخدم ETF برافعة مالية 3 أضعاف.
برأيكم، هل هذه الضربة الأولى لفقاعة الذكاء الاصطناعي، أم بيع مفرط قبل إعلان النتائج؟ أرى أنه بيع مفرط، أراكم في التعليقات👇
⚠️مجرد رأي شخصي عابر، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.
#半导体 #美股 #رقائق_الذكاء_الاصطناعي
$SMH $NVDA $TSM