ستُعلن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر يوم الأربعاء من هذا الأسبوع (14 أكتوبر)، وستكون عاملًا حاسمًا في تحديد الاتجاه قصير الأجل للنفط الخام وسندات الخزانة الأمريكية خلال الأيام المقبلة.
لنبدأ بتوقعات السوق
التوقعات السائدة في السوق حاليًا:
- يُتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلكين العام في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر نحو 3.6%–3.7% على أساس سنوي، ونحو 0.6% على أساس شهري، مدفوعًا بشكل أساسي بارتفاع أسعار الطاقة؛
- يُتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي نحو 0.2% على أساس شهري، و2.4%–2.5% على أساس سنوي، ما يشير إلى أن ضغوط التضخم الأساسية معتدلة نسبيًا؛
- تراجعت بوضوح احتمالات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في أكتوبر، وأصبح السوق يركز أكثر على ما إذا كان لا يزال هناك مجال لرفعها في ديسمبر.
بمعنى آخر، قد يأتي مؤشر أسعار المستهلكين العام مرتفعًا، لكن المؤشر الأساسي هو العامل الحاسم فعلًا في تسعير السياسات وأسعار الأصول.
التأثير على سندات الخزانة الأمريكية
تتحرك أسعار سندات الخزانة الأمريكية وعوائدها في اتجاهين متعاكسين. بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين، يركز السوق أساسًا على ما إذا كانت البيانات أعلى من المتوقع.
سيناريو مؤشر أسعار المستهلكين التأثير على عوائد سندات الخزانة الأمريكية التأثير على أسعار سندات الخزانة الأمريكية
التضخم الأساسي أعلى من المتوقع قد ترتفع العوائد وتتعرّض الأسعار لضغوط
التضخم الأساسي وفق التوقعات تقلبات محدودة نسبيًا تداول ضمن نطاق مرتفع
التضخم الأساسي أدنى من المتوقع قد تتراجع العوائد وترتد الأسعار صعودًا
تقترب عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حاليًا من أعلى مستوياتها في السنوات الأخيرة، والسوق حساس لاحتمال تجدد ارتفاع التضخم. فإذا جاء التضخم الأساسي قويًا، فقد تكون استجابة العوائد قصيرة الأجل أوضح؛ أما إذا جاءت البيانات معتدلة، فمن المتوقع أن تخف الضغوط على سوق السندات.
التأثير على النفط الخام
العلاقة بين النفط الخام ومؤشر أسعار المستهلكين ليست خطية وبسيطة، بل أقرب إلى «تأثير متبادل»:
- ارتفاع أسعار النفط يدفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى الصعود، ولا سيما مكوّن الطاقة؛
- كما أن تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين التوقعات سيعزز توقعات رفع أسعار الفائدة، وقد يدفع الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع، ما يضغط على أسعار النفط؛
- لكن النفط الخام يتأثر أيضًا بالعوامل الجيوسياسية في الشرق الأوسط ومخاطر الإمدادات وتوقعات الطلب، ولا يتحدد مساره بالكامل بمؤشر أسعار المستهلكين.
لذلك، قد يشهد النفط الخام أحد مسارين بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين:
سيناريو مؤشر أسعار المستهلكين رد الفعل المحتمل للنفط الخام
التضخم الأساسي معتدل تخف ضغوط رفع الفائدة، وتتحسن الشهية للمخاطرة، لذا ليس من الضروري أن تهبط أسعار النفط بشدة
التضخم الأساسي قوي تتزايد توقعات رفع الفائدة، ويرتفع الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، ما قد يضغط على أسعار النفط
تصاعد مخاطر الإمدادات الجيوسياسية قد ترتفع أسعار النفط بمعزل عن مؤشر أسعار المستهلكين، ما يحد من تأثيره
كيف نقرأ بيانات هذه المرة
أهم ما ينبغي مراقبته هذه المرة هو ما إذا كان التضخم الأساسي سيظل عند مستوى معتدل يقارب 0.2%. فإذا لم يشهد التضخم الأساسي ارتفاعًا ملحوظًا، ستتراجع مخاوف السوق بشأن رفع أسعار الفائدة في أكتوبر، وقد تخف الضغوط الصعودية على عوائد سندات الخزانة الأمريكية؛ أما إذا ارتفع التضخم الأساسي على نحو غير متوقع، فقد تعاود العوائد الارتفاع بقوة، وسيواجه النفط الخام ضغوطًا أكبر بفعل الأوضاع المالية.