#FSBWarns$300BStablecoinMarketCouldFaceRuns
أصدر مجلس الاستقرار المالي (FSB) تقريرًا يحذّر من أن سوق العملات المستقرة، البالغة قيمته 300 مليار دولار، لا يزال عرضة لموجات استرداد مزعزعة للاستقرار، حتى عندما تكون الرموز مدعومة بالكامل باحتياطيات بنسبة 1:1.
صدر هذا التنبيه قبيل اجتماع وزراء مالية مجموعة العشرين ومحافظي البنوك المركزية، ويركز على الكيفية التي قد تؤدي بها الاحتكاكات الهيكلية والعابرة للحدود والمتعلقة بالسيولة إلى انهيار مفاجئ وامتداد تداعياته إلى الأسواق المالية التقليدية.
نقطة الضعف الجوهرية: «فخ السيولة العابرة للحدود»
ركزت الجهات التنظيمية تاريخيًا على نقص التغطية بالأصول والأصول المضاربية في مجمعات الاحتياطيات. ويحذّر التنبيه المحدّث الصادر عن مجلس الاستقرار المالي من نقطة ضعف مختلفة: التجزؤ الجغرافي والقانوني.
* تعذّر الوصول إلى الاحتياطيات: حتى لو تساوت الأصول والالتزامات الإجمالية على مستوى العالم، غالبًا ما تحتفظ شبكات العملات المستقرة متعددة الجهات المُصدِرة باحتياطياتها لدى كيانات قانونية وولايات قضائية منفصلة.
* موجات استرداد موضعية: أثناء ذعر السوق، غالبًا ما تتركز طلبات الاسترداد في منطقة أو كيان محدد. وإذا حالت ضوابط رأس المال أو العزل التنظيمي أو نوافذ التسوية المصرفية دون التحويلات الفورية عبر الحدود، فقد يتخلف ذلك الكيان المحلي عن السداد أو يوقف عمليات الاسترداد، مما يشعل موجة سحب منهجية.
* تركّز الدولار الأمريكي: نظرًا إلى أن نحو 99% من جميع العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، تواجه الكيانات غير الأمريكية التي تصدر رموزًا مقومة بالدولار اختناقات حادة في سيولة النقد الأجنبي والمصارف المراسلة أثناء الهروب إلى السيولة النقدية.
احتمال انتقال الأثر إلى التمويل التقليدي (TradFi)
لم يعد انهيار عملة مستقرة في منطقة محددة مقتصرًا على التمويل اللامركزي (DeFi). فعند بلوغ حجم قدره 300 مليار دولار، ستؤثر عمليات البيع الاضطرارية المفاجئة في الأسواق الأوسع نطاقًا:
| قناة الانتقال | آلية انتقال الأثر | الأثر المحتمل |
|---|---|---|
| الديون قصيرة الأجل (أذونات الخزانة) | تصفية سريعة للأصول للوفاء بعمليات استرداد بمليارات الدولارات في اليوم نفسه. | تشوهات في الأسعار وقفزات في العوائد في أسواق الديون السيادية قصيرة الأجل. |
| المصارف التجارية | سحب مفاجئ للودائع النقدية لاحتياطيات العملات المستقرة. | استنزاف السيولة لدى المصارف الشريكة التي تحتفظ برأس المال التشغيلي للجهة المُصدِرة. |
| النقد الأجنبي (FX) | اندفاع لتحويل العملات الأجنبية إلى أصول مقومة بالدولار الأمريكي. | احتكاكات وتقلبات في أسواق مبادلة العملات المحلية بالدولار الأمريكي. |
العقبة التنظيمية
أشار رئيس مجلس الاستقرار المالي، أندرو بيلي، إلى أن السلطات العالمية لا تمتلك حتى الآن أطرًا ناضجة للتسوية عبر الحدود خاصة بجهات إصدار العملات المستقرة. فإذا تعرضت جهة إصدار نشطة عالميًا لموجة سحب اليوم، فلن تحدد أي معاهدة دولية موحدة أصحاب المطالبات في أي ولاية قضائية سيُدفع لهم أولًا، أو كيفية تصفية أصول الاحتياطيات المجمدة وتوزيعها.
يحث مجلس الاستقرار المالي (FSB) أعضاء مجموعة العشرين على تسريع تبادل المعلومات الإشرافية الإلزامي، وإجراء اختبارات ضغط عابرة
#FSBWarns$300BStablecoinMarketCouldFaceRuns #BitcoinReboundsAbove$83K #EvernorthNasdaqDebutClosesDown1.05% #BitcoinOptionsVolatilityHitsFiveYearLow