انخفضت BTC، وتراجع مؤشر ناسداك، وهوت الأسهم الكورية بنسبة 4%.
هبطت BTC من 87,000 إلى 81,000، وغرقت العملات البديلة في بحر من الأحمر. تظن أن سوق العملات المشفرة يمر بنوبة مزاجية. ثم تفتح سوق الأسهم الأمريكية، فتجد مؤشر ناسداك متراجعًا بنسبة 0.71%، وقطاع أشباه الموصلات يتعرض لضربة قاسية. ثم تلقي نظرة أخرى على الأخبار، فتجد مؤشر KOSPI الكوري يفتتح التداول على هبوط حاد تجاوز 4%.
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا: 5.70%.
متى ظهر هذا الرقم آخر مرة؟ في عام 2002، بعد انفجار فقاعة الإنترنت مباشرةً. وقفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أيضًا إلى 5.32%، وهو أعلى مستوى له منذ 24 عامًا.
هذا يعني أنك تستطيع شراء سندات الخزانة الأمريكية والحصول على عائد سنوي قدره 5.7% من دون عناء، بضمان ائتماني حكومي ومخاطر معدومة.
أخبرني الآن: ما الذي يدفعك إلى استثمار أموالك في BTC؟ وما الذي يدفعك إلى استثمارها في إنفيديا؟
هذه هي جاذبية أسعار الفائدة. فعندما يرتفع العائد الخالي من المخاطر إلى هذا المستوى، يُعاد تسعير جاذبية جميع الأصول عالية المخاطر.
وفوق ذلك، لم يبلغ هذا الرقم ذروته بعد.
رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للتو بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. وأظهر محضر الاجتماع الصادر في 7 أكتوبر أن 9 من أصل 18 عضوًا يرون ضرورة رفعها مرة أخرى قبل نهاية العام. وقد تجاوز احتمال رفع الفائدة في ديسمبر، وفقًا للسوق، 80%. وهذا يعني أن 5.70% قد لا تكون المحطة الأخيرة.
تجاوز سعر خام برنت 110 دولارات، ولم تُستأنف حركة الملاحة في مضيق هرمز بعد. وترفع أسعار الطاقة توقعات التضخم مباشرة. وفي الوقت نفسه، يتضخم الدين الحكومي الأمريكي باستمرار، بينما يضعف الطلب في مزادات سندات الخزانة: العرض يفوق الطلب، فتنخفض الأسعار وترتفع العوائد.
أسعار فائدة مرتفعة + أسعار نفط مرتفعة + عجز مالي مرتفع: ثلاثية لا تلوح لها معالجة في الأفق القريب.
في 8 أكتوبر، هبط BTC دون مستوى الدعم البالغ 81,500 دولار، وبدأت مراكز التداول بالرافعة المالية تتعرض للتصفية المتتابعة. وخلال 24 ساعة، بلغت التصفية في السوق بأكمله 1.16 مليار دولار، وكانت 90% منها لمراكز شراء. وتأثر 190 ألف حساب.
سجلت صناديق BTC المتداولة تدفقات خارجة صافية بقيمة 484.9 مليون دولار في ذلك اليوم، وهي أكبر تدفقات يومية خارجة منذ 25 يونيو. وكان أداء صناديق إيثيريوم المتداولة أسوأ، إذ سجلت تدفقات خارجة صافية في كل يوم تداول منذ 29 سبتمبر. ومنذ بداية أكتوبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق بيتكوين المتداولة 386.3 مليون دولار، لتتبدد تمامًا آمال موجة «أكتوبر الصاعد».
أما العملات البديلة فحدّث ولا حرج. إذا هبط BTC بنسبة 3%، تهبط العملات البديلة بنسبة تتراوح بين 10% و30%. فدفاتر الأوامر ضحلة والسيولة ضعيفة؛ وأمر بيع بقيمة مليون دولار قد لا يحرك سوق BTC سوى 0.1%، لكنه قد يتسبب مباشرة في فجوة بنسبة 5% في إحدى العملات البديلة.
لكن إن ظننت أن هذه مجرد مشكلة تخص سوق العملات المشفرة وحده، فأنت مخطئ تمامًا.
سجلت ناسداك مستوى قياسيًا جديدًا في أوائل أكتوبر، لكنها لم تتمكن من الحفاظ عليه. وعند إغلاق التداول في 12 أكتوبر، هبط مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.71%، وتعرض قطاع أشباه الموصلات لضغوط حادة بفعل موجة بيع نشطة.
هبط BTC من 87,000 إلى 81,000.
تراجعت ناسداك عن مستواها القياسي.
افتتح مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي على انخفاض حاد تجاوز 4%.
تهوي الأصول العالمية عالية المخاطر في مجال جاذبية واحد. وهذه الجاذبية هي أسعار الفائدة.
ارتفع الترابط بين BTC وناسداك باستمرار على مدى العامين الماضيين، وهذا ليس من قبيل المصادفة. فهما في جوهرهما من «الأصول الأطول مدة استحقاق». ماذا يعني ذلك؟
للسندات مدة استحقاق، وهي تمثل مدى حساسيتها لأسعار الفائدة. وكلما طالت المدة، زاد تقلب السعر عند تغير الفائدة. أما BTC وأسهم ناسداك التكنولوجية والأسهم الصغيرة، فهي أصول تقوم قصتها على «النمو المستقبلي». وعندما تُخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها اليوم، يؤدي أي تغير في الفائدة إلى تقلبات حادة في التقييمات.
لم يرتفع الترابط بين BTC وناسداك لأن BTC أصبح أضعف؛ بل لأن جميع الأصول، في مواجهة أسعار الفائدة، ليست سوى سندات تختلف في مدة استحقاقها.
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا البالغ 5.70% هو صمام التحكم الرئيسي. وما إن يُغلق، حتى تُغلق صنابير السيولة عن جميع الأصول عالية المخاطر في الوقت نفسه.
ما الذي ينبغي مراقبته بعد ذلك؟
في 14 أكتوبر، تصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر. وهذه آخر بيانات للتضخم قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وتتوقع باركليز ومورغان ستانلي أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام من 3.4% إلى 3.7%، مع كون الطاقة المحرك الرئيسي لهذا الارتفاع.
إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع، فقد تستمر توقعات أسعار الفائدة في الارتفاع، وتتعرض الأصول عالية المخاطر لموجة هبوط أخرى. أما إذا جاء دون التوقعات، فقد يلتقط كل من BTC وناسداك أنفاسه على المدى القصير.
لكن تذكّر: التقاط الأنفاس لا يعني انعكاس الاتجاه. فعائد سندات الخزانة الأمريكية البالغ 5.70% لا يزال قائمًا، ولن يختفي لمجرد صدور تقرير واحد عن مؤشر أسعار المستهلكين.