#甲骨文 لديها طلبات ذكاء اصطناعي بقيمة 300 مليار دولار، ومع ذلك تهوي أسهمها؟
أوراكل $ORCLB قفز سهمها سابقًا بنسبة 36% في يوم واحد، حتى إن مؤسسها لاري إليسون تصدّر قائمة أثرياء العالم لفترة وجيزة.
وكانت القصة الأكبر وراء ذلك هي شراكتها في مجال الذكاء الاصطناعي مع OpenAI، والتي تصل قيمتها إلى 300 مليار دولار.
اعتقد كثيرون أن هذا يمثل عودة أسطورية لعملاق تقني عريق في عصر الذكاء الاصطناعي.
لكن أسهم أوراكل تراجعت بشدة بعد ذلك.
كيف يمكن أن يكون حجم الطلبات هائلًا، ومع ذلك يبدأ السوق بالقلق؟
باختصار، المسألة تتمحور حول أربعة أحرف: نموذج الأعمال.
في الماضي، كانت أوراكل تجني معظم أرباحها من بيع البرمجيات.
تطوّر الشركة الشيفرة وتبيعها للعملاء، وتكون التكلفة الهامشية منخفضة نسبيًا، فيما قد يصل هامش الربح الإجمالي إلى نحو 70%.
وهذا نموذج أعمال نموذجي خفيف الأصول.
لكن عصر الذكاء الاصطناعي مختلف.
إذا أردت تأجير القدرة الحاسوبية، فعليك أولًا إنفاق المال على شراء الرقائق وبناء مراكز البيانات وتأمين الكهرباء، فضلًا عن تحمّل تكاليف تمويل ضخمة.
الأمر أشبه بما يلي:
في الماضي، كنت تبيع وصفات الطعام، وتربح من كل نسخة تطبعها.
أما الآن، فعليك أن تقترض المال أولًا لبناء برج، ثم تنتظر حتى يبدأ العملاء بدفع الإيجار تدريجيًا.
وهنا تكمن المشكلة الأكبر: قد لا تكون استعدت تكلفة البرج بعد، فيما تكون معداته قد أصبحت قديمة بالفعل.
تتطور رقائق الذكاء الاصطناعي بسرعة، ما يفرض ضغوطًا هائلة بسبب الإهلاك.
وإذا كان الاستثمار الأولي ضخمًا ولم تواكبه وتيرة تحصيل الأموال، فقد تصبح الديون والفوائد عبئًا ثقيلًا.
فمهما كان حجم الطلبات كبيرًا، فهذا لا يعني أن الأموال وصلت إلى حسابك بالفعل.
ومهما بدت الإيرادات جميلة، فهذا لا يعني أنك ستحقق أرباحًا في نهاية المطاف.
لذا، عند تقييم قصة أوراكل في مجال الذكاء الاصطناعي، لا تركز فقط على حجم طلبات OpenAI، بل راقب أيضًا ثلاثة مؤشرات:
1️⃣ النفقات الرأسمالية: كم ستحتاج الشركة إلى استثماره لبناء القدرة الحاسوبية؟
2️⃣ التدفقات النقدية والديون: هل تكفي الأرباح لتغطية الفوائد والاستثمارات اللاحقة؟
3️⃣ العائد على الاستثمار: هل ستتمكن هذه الرقائق الباهظة في نهاية المطاف من استرداد تكلفتها؟
في عصر الذكاء الاصطناعي، ليست الشركة صاحبة أكبر عدد من الطلبات بالضرورة هي الأعلى قيمة؛ بل الشركة القادرة على تحويل القدرة الحاسوبية إلى أرباح، والأرباح إلى تدفقات نقدية.
لا تنبهر بضخامة القصة فحسب.
فما يهم أسواق المال في نهاية المطاف هو مقدار ما تستطيع كسبه، ومتى ستصبح هذه الأموال في حوزتك فعلًا.
أوراكل $ORCLB قفز سهمها سابقًا بنسبة 36% في يوم واحد، حتى إن مؤسسها لاري إليسون تصدّر قائمة أثرياء العالم لفترة وجيزة.
وكانت القصة الأكبر وراء ذلك هي شراكتها في مجال الذكاء الاصطناعي مع OpenAI، والتي تصل قيمتها إلى 300 مليار دولار.
اعتقد كثيرون أن هذا يمثل عودة أسطورية لعملاق تقني عريق في عصر الذكاء الاصطناعي.
لكن أسهم أوراكل تراجعت بشدة بعد ذلك.
كيف يمكن أن يكون حجم الطلبات هائلًا، ومع ذلك يبدأ السوق بالقلق؟
باختصار، المسألة تتمحور حول أربعة أحرف: نموذج الأعمال.
في الماضي، كانت أوراكل تجني معظم أرباحها من بيع البرمجيات.
تطوّر الشركة الشيفرة وتبيعها للعملاء، وتكون التكلفة الهامشية منخفضة نسبيًا، فيما قد يصل هامش الربح الإجمالي إلى نحو 70%.
وهذا نموذج أعمال نموذجي خفيف الأصول.
لكن عصر الذكاء الاصطناعي مختلف.
إذا أردت تأجير القدرة الحاسوبية، فعليك أولًا إنفاق المال على شراء الرقائق وبناء مراكز البيانات وتأمين الكهرباء، فضلًا عن تحمّل تكاليف تمويل ضخمة.
الأمر أشبه بما يلي:
في الماضي، كنت تبيع وصفات الطعام، وتربح من كل نسخة تطبعها.
أما الآن، فعليك أن تقترض المال أولًا لبناء برج، ثم تنتظر حتى يبدأ العملاء بدفع الإيجار تدريجيًا.
وهنا تكمن المشكلة الأكبر: قد لا تكون استعدت تكلفة البرج بعد، فيما تكون معداته قد أصبحت قديمة بالفعل.
تتطور رقائق الذكاء الاصطناعي بسرعة، ما يفرض ضغوطًا هائلة بسبب الإهلاك.
وإذا كان الاستثمار الأولي ضخمًا ولم تواكبه وتيرة تحصيل الأموال، فقد تصبح الديون والفوائد عبئًا ثقيلًا.
فمهما كان حجم الطلبات كبيرًا، فهذا لا يعني أن الأموال وصلت إلى حسابك بالفعل.
ومهما بدت الإيرادات جميلة، فهذا لا يعني أنك ستحقق أرباحًا في نهاية المطاف.
لذا، عند تقييم قصة أوراكل في مجال الذكاء الاصطناعي، لا تركز فقط على حجم طلبات OpenAI، بل راقب أيضًا ثلاثة مؤشرات:
1️⃣ النفقات الرأسمالية: كم ستحتاج الشركة إلى استثماره لبناء القدرة الحاسوبية؟
2️⃣ التدفقات النقدية والديون: هل تكفي الأرباح لتغطية الفوائد والاستثمارات اللاحقة؟
3️⃣ العائد على الاستثمار: هل ستتمكن هذه الرقائق الباهظة في نهاية المطاف من استرداد تكلفتها؟
في عصر الذكاء الاصطناعي، ليست الشركة صاحبة أكبر عدد من الطلبات بالضرورة هي الأعلى قيمة؛ بل الشركة القادرة على تحويل القدرة الحاسوبية إلى أرباح، والأرباح إلى تدفقات نقدية.
لا تنبهر بضخامة القصة فحسب.
فما يهم أسواق المال في نهاية المطاف هو مقدار ما تستطيع كسبه، ومتى ستصبح هذه الأموال في حوزتك فعلًا.