قدّمت شركة تشينغهاو للأدوية طلب إدراجها في السوق الرئيسية لبورصة هونغ كونغ مجددًا في 7 أغسطس، وتولت هوا泰 إنترناشونال دور الراعي الحصري. وكان طلب الشركة السابق قد انتهى مفعوله بعد تقديمه لأول مرة في يناير من هذا العام. وتُظهر نشرة الاكتتاب هذه المرة أن الشركة حققت إيرادات بلغت 558 مليون يوان وصافي أرباح قدره 355 مليون يوان خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، مسجلةً بذلك تحولًا من الخسارة إلى الربحية للمرة الأولى. غير أن هذه النتائج المالية تعتمد إلى حد كبير على اتفاقية الترخيص الحصري العالمي لدواء GH31، التي أبرمتها الشركة مع جلعاد في فبراير 2026؛ إذ شكّلت الدفعة المقدمة البالغة 80 مليون دولار أمريكي بموجب الاتفاقية 99.94% من إيرادات الفترة. وإذا استُبعدت هذه الإيرادات غير المتكررة من أنشطة تطوير الأعمال، فلن تتجاوز إيرادات الشركة المعتادة من خدمات الأبحاث والتطوير التقني نحو 317 ألف يوان، فيما لا تزال عملياتها اليومية تعاني خسائر فادحة.
إلى جانب التساؤلات المتعلقة باستدامة أعمالها، تواجه تشينغهاو للأدوية أيضاً ضغوطاً عاجلة ناجمة عن التزامات إعادة شراء الأسهم المشروطة. وحتى 31 مايو 2026، بلغ صافي المطلوبات المتداولة للشركة 412 مليون يوان، بما في ذلك مطلوبات إعادة شراء أسهم حقوق ملكية بقيمة 990 مليون يوان. وبموجب اتفاقيات التمويل السابقة، إذا لم تُكمل الشركة طرحها العام الأولي بحلول 31 ديسمبر 2027، يحق للمستثمرين مطالبة الشركة بإعادة شراء الأسهم على أساس أصل المبلغ مضافاً إليه فائدة سنوية بنسبة 8%. وإضافة إلى ذلك، تعتمد الشركة اعتماداً كبيراً على عميل واحد؛ إذ ساهمت غيلياد بمعظم إيراداتها خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، كما ظلت حصة أكبر عملائها من الإيرادات مرتفعة لفترة طويلة في السنوات السابقة، ما يفرض تحديات جسيمة على استقرار أعمالها.
لا يزال اهتمام الجهات التنظيمية بشركة تشينغهاو للأدوية مستمراً. ففي مايو من هذا العام، طلب مكتب الشؤون الدولية التابع لهيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية من الشركة تقديم مواد تكميلية بشأن تسجيل طرحها وإدراجها في الخارج، وطرح أسئلة تفصيلية حول خمسة أمور، من بينها حق الإقامة للمراقب الفعلي، وأسس تسعير جولات زيادة رأس المال السابقة، وما إذا كان هناك نقل للمنافع، ومدى امتثال الشركات التابعة في الخارج. ومن بين ذلك، طلبت الجهات التنظيمية توضيح مدى عدالة التسعير في جولتي التمويل B3 وB4 ونقل الأسهم اللتين أُنجزتا خلال الاثني عشر شهراً السابقة لتقديم طلب الإدراج. وتسيطر حالياً وانغ كويفنغ، مؤسس الشركة، على نحو 40.04% من الأسهم عبر عدة منصات. ولا تزال شفافية الحوكمة وقدرة خط تطوير الأدوية على التحول إلى أعمال تجارية مستدامة على المدى الطويل من العقبات الرئيسية أمام سعي الشركة للإدراج في بورصة هونغ كونغ.