في الواقع، لم يكن لخطاب هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، مساء اليوم تأثير كبير. كانت آراؤها متشددة نسبياً، لكن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر ستصدر قريباً، تليها بيانات أكتوبر في نوفمبر، لذا تبقى البيانات هي الفيصل.
عند تفكيك المحور الاقتصادي الكلي لهذا الأسبوع، تتركز البيانات الاقتصادية الكلية أساساً على مؤشر أسعار المستهلكين، ثم يأتي مؤشر أسعار المنتجين للتحقق، وتختتم بيانات مبيعات التجزئة الأسبوع.
تتراجع أهمية المعدلين السنوي والشهري لمؤشر أسعار المستهلكين العام، بينما تزداد أهمية المعدلين السنوي والشهري للمؤشر الأساسي. وينبغي الانتباه في البيانات التفصيلية إلى تأثير الطاقة والسلع الأساسية والخدمات الأساسية على التضخم. فإذا كان ارتفاع التضخم ناجماً فقط عن تحفيز أسعار الطاقة، فالمشكلة ليست كبيرة؛ أما إذا تداخلت معه ضغوط تضخمية داخلية، فسيزداد احتمال رفع أسعار الفائدة، كما سترتفع العوائد على السندات طويلة الأجل.
ستُستخدم بيانات مؤشر أسعار المنتجين اللاحقة للتحقق مرة ثانية من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. وإذا جاءت البيانات متوافقة في المؤشرين، فهذا يعني أن التضخم بدأ يؤثر في جانب الإنتاج، وإن انتقال أثره في نهاية المطاف إلى جانب الاستهلاك (مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، PCE) ليس سوى مسألة وقت. أما إذا تعارضت البيانات، فينبغي النظر إلى موضع الاختلاف تحديداً.
أما بيانات مبيعات التجزئة، التي تختتم أسبوع البيانات، فهي أيضاً الخطر الكامن الذي يسهل إغفاله. يتداول السوق حالياً بوضوح على أساس ارتفاع التضخم ورفع الفائدة في ديسمبر. وإذا جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر متوافقة مع التوقعات، فقد يتداول السوق في الاتجاه المعاكس، إذ يكون «الحدث قد وقع وانقضى». لذلك، فإن توافق البيانات مع التوقعات السائدة حالياً يُعدّ في الواقع السيناريو الأكثر تفاؤلاً.
لكن إذا جاءت مبيعات التجزئة قوية للغاية في هذا التوقيت، فستكون بيانات سلبية. ففي ظل بقاء التضخم عند المستويات المتوقعة مع استمرار لزوجته، وضعف التوظيف مع بقائه في دائرة النمو، لن تؤدي زيادة الاستهلاك إلا إلى تفاقم المخاوف بشأن التضخم.
لذلك، رغم أن مؤشر أسعار المستهلكين هو محور الاهتمام هذا الأسبوع، ينبغي عدم التراخي بمجرد صدور بياناته؛ إذ لا بد من متابعة بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة اللاحقة أيضاً. إضافة إلى ذلك، إذا ظل التضخم في سبتمبر لزجاً من دون أن يتجاوز التوقعات، فمن المرجح أن يعزز ذلك توقعات رفع الفائدة في ديسمبر، لكنه سيمنح السوق فعلياً بعض المساحة. وستصدر في نوفمبر بيانات التضخم الأمريكية لشهر أكتوبر، وإذا شهدت البيانات تحسناً، فقد يتأخر رفع الفائدة في ديسمبر أكثر، وهو أمر إيجابي لجميع أسواق الأصول عالية المخاطر.
وبالطبع، إلى جانب توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ينبغي متابعة تقلبات عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، لأن أكثر ما يدعو للقلق هو انفصال عوائد السندات طويلة الأجل على المدى القصير عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وقد ظهرت بالفعل مؤشرات أولية على ذلك!#比特币期权波动率创五年新低
عند تفكيك المحور الاقتصادي الكلي لهذا الأسبوع، تتركز البيانات الاقتصادية الكلية أساساً على مؤشر أسعار المستهلكين، ثم يأتي مؤشر أسعار المنتجين للتحقق، وتختتم بيانات مبيعات التجزئة الأسبوع.
تتراجع أهمية المعدلين السنوي والشهري لمؤشر أسعار المستهلكين العام، بينما تزداد أهمية المعدلين السنوي والشهري للمؤشر الأساسي. وينبغي الانتباه في البيانات التفصيلية إلى تأثير الطاقة والسلع الأساسية والخدمات الأساسية على التضخم. فإذا كان ارتفاع التضخم ناجماً فقط عن تحفيز أسعار الطاقة، فالمشكلة ليست كبيرة؛ أما إذا تداخلت معه ضغوط تضخمية داخلية، فسيزداد احتمال رفع أسعار الفائدة، كما سترتفع العوائد على السندات طويلة الأجل.
ستُستخدم بيانات مؤشر أسعار المنتجين اللاحقة للتحقق مرة ثانية من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. وإذا جاءت البيانات متوافقة في المؤشرين، فهذا يعني أن التضخم بدأ يؤثر في جانب الإنتاج، وإن انتقال أثره في نهاية المطاف إلى جانب الاستهلاك (مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، PCE) ليس سوى مسألة وقت. أما إذا تعارضت البيانات، فينبغي النظر إلى موضع الاختلاف تحديداً.
أما بيانات مبيعات التجزئة، التي تختتم أسبوع البيانات، فهي أيضاً الخطر الكامن الذي يسهل إغفاله. يتداول السوق حالياً بوضوح على أساس ارتفاع التضخم ورفع الفائدة في ديسمبر. وإذا جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر متوافقة مع التوقعات، فقد يتداول السوق في الاتجاه المعاكس، إذ يكون «الحدث قد وقع وانقضى». لذلك، فإن توافق البيانات مع التوقعات السائدة حالياً يُعدّ في الواقع السيناريو الأكثر تفاؤلاً.
لكن إذا جاءت مبيعات التجزئة قوية للغاية في هذا التوقيت، فستكون بيانات سلبية. ففي ظل بقاء التضخم عند المستويات المتوقعة مع استمرار لزوجته، وضعف التوظيف مع بقائه في دائرة النمو، لن تؤدي زيادة الاستهلاك إلا إلى تفاقم المخاوف بشأن التضخم.
لذلك، رغم أن مؤشر أسعار المستهلكين هو محور الاهتمام هذا الأسبوع، ينبغي عدم التراخي بمجرد صدور بياناته؛ إذ لا بد من متابعة بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة اللاحقة أيضاً. إضافة إلى ذلك، إذا ظل التضخم في سبتمبر لزجاً من دون أن يتجاوز التوقعات، فمن المرجح أن يعزز ذلك توقعات رفع الفائدة في ديسمبر، لكنه سيمنح السوق فعلياً بعض المساحة. وستصدر في نوفمبر بيانات التضخم الأمريكية لشهر أكتوبر، وإذا شهدت البيانات تحسناً، فقد يتأخر رفع الفائدة في ديسمبر أكثر، وهو أمر إيجابي لجميع أسواق الأصول عالية المخاطر.
وبالطبع، إلى جانب توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ينبغي متابعة تقلبات عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، لأن أكثر ما يدعو للقلق هو انفصال عوائد السندات طويلة الأجل على المدى القصير عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وقد ظهرت بالفعل مؤشرات أولية على ذلك!#比特币期权波动率创五年新低