قد يترتب على المعروض الثابت للبيتكوين ثمن اقتصادي، ولا يقتصر الأمر على التقلبات. ويرى ويلي وو أن النقود ذات الحد الأقصى الصارم للمعروض قد تجعل الاقتراض أكثر مخاطرة، وتقيّد الائتمان، وتبطئ النمو الاقتصادي. وما المقابل؟ فقاعات أقل، لكن اقتصاد أبطأ بكثير على الأرجح.

عاد الجدل إلى الواجهة بعدما أعاد سيف الدين آموس، مؤلف كتاب «معيار البيتكوين»، نشر تحديه الذي طرحه عام 2019 على منصة X. ولا يزال ينتظر حجة اقتصادية واضحة تفسر لماذا قد تفشل النقود ذات المعروض الثابت. وحتى الآن، جاء أحد أكثر الردود تفصيلاً من وو، وهو محلل للعملات المشفرة وليس اقتصادياً أكاديمياً.

المعروض الثابت لبيتكوين يضع الديون تحت الضغط

تنطلق حجة وو من مشكلة يصعب على المقترضين الإفلات منها. فعندما تزداد قيمة النقود، يصبح سداد الديون أكثر كلفة بالقيمة الحقيقية. وهذا يرفع مخاطر التعثر، وقد يجعل المقرضين أقل استعدادًا لمنح الائتمان.

وهذا مهم في اقتصاد يعتمد على الاقتراض. ويشير وو إلى الاندفاع العالمي لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثالًا على التوسع المدفوع بالديون. وتضيف المخاوف من احتمال انهيار طفرة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بُعدًا آخر إلى النقاش.

وخلاصة فكرته الأوسع واضحة: قد تجعل النقود الشحيحة الحفاظ على النمو القائم على الائتمان أكثر صعوبة.

النموذج القديم للذهب يقدّم إشارة

يقدّم التاريخ مقارنة مفيدة. ففي ظل معيار الذهب، ارتفعت نسبة النقود الورقية إلى الذهب الذي يدعمها للحد من مخاطر الإقراض. وأتاح هذا النظام توسيع الائتمان إلى ما يتجاوز أصل الاحتياطي الشحيح نفسه.

وهذا التمييز مهم. فالقاعدة النقدية الثابتة لا تلغي الإقراض تلقائيًا، لكن الطريقة التي يتطور بها الائتمان حولها قد ترسم ملامح الاقتصاد.

فقاعات أقل، لكن بأي ثمن؟

لا يصوّر وو تباطؤ النمو على أنه نتيجة سيئة بالكامل. فقد ينمو اقتصاد قائم على الساتوشي، أصغر وحدة في العملة، بوتيرة أبطأ بكثير، مع تعرضه لعدد أقل من الفقاعات.

ومع ذلك، لا يقتنع الجميع بمنطقه. فقد رأى أحد المستخدمين أن المدخرات تبني رأس المال من القاعدة إلى القمة. وردّ وو بأن التوسع الاقتصادي يعتمد على التكنولوجيا والطاقة والمواد الخام، وكلها تتطلب بنية تحتية واسعة النطاق ورأس مال كبيرًا.

جادل وو أيضًا بأن أسواق العملات المشفرة قد تتبع دورة ديون تمتد من ست إلى ثماني سنوات.

الجدل حول بيتكوين والنقود السليمة لم ينتهِ

يعود الخلاف إلى تضارب الأولويات. يشير المؤيدون إلى تراجع القوة الشرائية للدولار بوصفه سببًا لتبنّي النقود السليمة. أما المنتقدون، فيخشون أن يقيّد المعروض الثابت الائتمان والتوسع الاقتصادي.

قد يحدّ المعروض الثابت لبيتكوين من بعض التجاوزات، لكنه يثير أيضًا أسئلة صعبة حول تمويل النمو. ويبقى السؤال المحوري: هل تبرر قلة الفقاعات تباطؤ التوسع؟