من المثير للسخرية كيف أن سوق السندات يستفيق تجاه الدول المتقدمة أسرع بكثير من الأسواق الناشئة. متوسط عوائد ديون الدول الغنية بات الآن عند مستويات لم نشهدها منذ 2007. هذا تغيّر واضح في المزاج.
لكن المفارقة هنا أن الدول المتقدمة عالقة سياسيًا. فهي لا تستطيع فعليًا خفض الإنفاق بالطريقة التي تحتاج إليها. هناك الكثير من الاستحقاقات، والكثير من الناخبين الذين سيثيرون الشغب إذا مسستَ مصالحهم. أما الأسواق الناشئة؟ فقد أُجبرت على شدّ الأحزمة لعقود. إنها تعرف كيف تطبّق التقشف، حتى لو كان ذلك مؤلمًا.
لذا فأنت أمام وضع غريب: الديون "الآمنة" يعاد تسعيرها بوتيرة أسرع، لكن الجهات المُصدِرة أقل مرونة بكثير. الأمر يشبه مشاهدة سفينة سياحية تحاول القيام بدوران U-turn بينما تنطلق قاربـة سريعة وتلتف حولها. هذا لا يعني أن القارب السريع لن يَغرق، لكنه على الأقل قادر على الحركة.
لكن المفارقة هنا أن الدول المتقدمة عالقة سياسيًا. فهي لا تستطيع فعليًا خفض الإنفاق بالطريقة التي تحتاج إليها. هناك الكثير من الاستحقاقات، والكثير من الناخبين الذين سيثيرون الشغب إذا مسستَ مصالحهم. أما الأسواق الناشئة؟ فقد أُجبرت على شدّ الأحزمة لعقود. إنها تعرف كيف تطبّق التقشف، حتى لو كان ذلك مؤلمًا.
لذا فأنت أمام وضع غريب: الديون "الآمنة" يعاد تسعيرها بوتيرة أسرع، لكن الجهات المُصدِرة أقل مرونة بكثير. الأمر يشبه مشاهدة سفينة سياحية تحاول القيام بدوران U-turn بينما تنطلق قاربـة سريعة وتلتف حولها. هذا لا يعني أن القارب السريع لن يَغرق، لكنه على الأقل قادر على الحركة.