واصلت أسهم الذاكرة والتخزين تراجعها في التداولات المبكرة، وتصدرت سان ديسك الخسائر بانخفاض 6.74%، وفقًا لبيانات MSX.COM.

تراجعت ميكرون تكنولوجي 4.31%، وSK هاينكس 4.09%، وسيجيت تكنولوجي 2.85%، وويسترن ديجيتال 2.15%. وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 2.07%.

أسهم الذاكرة تهوي بثلاثة أضعاف وتيرة القطاع

النسبة هي الجزء الأهم.

تراجع سهم SanDisk بنسبة 6.74%، أي أكثر من ثلاثة أضعاف تراجع مؤشر أشباه الموصلات البالغ 2.07%. أما Micron وSK Hynix فتراجع كل منهما بنحو ضعف ذلك.

استمر هذا الترتيب مع كل تحرك خلال هذا الربع. ففي 14 سبتمبر، عندما دعا الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic داريو أمودي إلى إبطاء تطوير الذكاء الاصطناعي المتقدم، تراجع سهم Micron وSanDisk بأكثر من 7% لكل منهما، مقابل 4% لسهم Nvidia، وسجل المؤشر أسوأ جلسة له منذ 1 يوليو.

تتمتع الذاكرة بمعامل بيتا أعلى من المنطق ضمن تداولات الذكاء الاصطناعي، لأن تسعيرها أكثر تأثرًا بالدورات الاقتصادية. وتتكبد المصانع تكاليف ثابتة مرتفعة، لذا تتسع الهوامش وتنكمش بوتيرة أسرع من الإيرادات في كلا الاتجاهين — وهي الرافعة نفسها التي رفعت أرباح Micron للسهم من 3.03 دولارات إلى 33.42 دولارًا خلال أربعة أرباع.

مضى أحد عشر يومًا على تجاوز توقعات Micron

يصعب تفسير التراجع في ضوء ما أعلنته الشركة في 1 أكتوبر.

تجاوزت إيرادات Micron في الربع الرابع التوقعات، مسجلة 54.23 مليار دولار مقابل تقديرات قاربت 51.1 مليار دولار، وتوقعت إيرادات للربع الأول بين 60 و63 مليار دولار، مقابل 56.77 مليار دولار متوقعة. وبلغت إيرادات ذاكرة الحوسبة السحابية 16.28 مليار دولار مقابل 15.14 مليار دولار.

كان الرئيس التنفيذي سانجاي ميهروترا واضحًا بشأن الدورة: «نتوقع أن تكون ظروف العرض والطلب على الذاكرة والتخزين أكثر تشددًا بكثير في السنتين الماليتين 2027 و2028 مقارنة بعام 2026».

إن عجز التوقعات القوية عن دعم السهم بعد أحد عشر يومًا يوحي بأن عمليات البيع لا تتعلق بتوقعات الطلب الخاصة بـMicron. فإما أن السوق يشكك في استمرار هذه الظروف، أو أن التحرك يعكس تموضع المستثمرين لا الأساسيات.

تراجعت أسهم التخزين أقل من أسهم الذاكرة

يفصل التباين داخل المجموعة بين نشاطين مختلفين.

سجلت SanDisk وMicron، الأقرب إلى ذاكرة النطاق الترددي العالي وDRAM، أكبر التراجعات. أما Seagate وWestern Digital، اللتان تصنعان الأقراص الصلبة وتعتمدان بدرجة أقل على الطلب من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، فسجلتا أصغر التراجعات.

يشير هذا الترتيب إلى أن عمليات البيع تستهدف تداولات ذاكرة الذكاء الاصطناعي تحديدًا، لا إلى قلق عام بشأن الطلب على التخزين.

تشدّد الظروف الاقتصادية الكلية

يأتي هذا التحرك في وقت تسجل فيه أسعار الفائدة مستويات قصوى لم تشهدها منذ عقود.

بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.33%، ولأجل 30 عامًا 5.71% الأسبوع الماضي، بينما ارتفع الدولار وهبط الذهب إلى أدنى مستوى له في شهرين.

تؤثر أسعار الخصم المرتفعة بأكبر قدر على الأسهم التي تتركز تدفقاتها النقدية في سنوات مقبلة، وهذا ينطبق على قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكمله. وقد ارتفع سهم Micron بنسبة 279% منذ بداية العام قبل هذا الأسبوع، لذا لا يتيح تقييمه هامشًا يُذكر لاستيعاب إعادة تسعير الفائدة.

أظهر محضر الاحتياطي الفيدرالي الصادر الأسبوع الماضي أن 16 من أصل 18 مسؤولًا يتوقعون رفعًا إضافيًا واحدًا على الأقل في عام 2026، رغم أن الأسواق تسعّر احتمال رفع الفائدة في أكتوبر عند 19% فقط، بعد أن جاءت زيادة الوظائف في سبتمبر عند 29,000 مقابل 90,000 متوقعة.

انعكاسات ذلك على العملات المشفرة

يمتد الترابط إلى شركات التعدين التي تحولت إلى الحوسبة بالذكاء الاصطناعي.

تخلفت شركات IREN وHut 8 وHIVE وCore Scientific وTeraWulf كثيرًا عن Bitcoin خلال سبتمبر، إذ بلغ متوسط مكاسب أكبر عشر شركات تعدين 1.8%، مقابل 22% لـBitcoin. وقد أزال التحول ارتباطها بارتفاع Bitcoin، لكنه جعلها مكشوفة بالكامل لتوجهات السوق حيال الذكاء الاصطناعي.

في جلسات كهذه يظهر أثر هذا الانكشاف. فالتراجع في أسهم الذاكرة رغم التوقعات القوية هو النوع من التحركات الذي يضرب الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بغض النظر عن عقودها الخاصة.