الجميع يترقب تقرير التضخم الأمريكي لهذا الأسبوع.
لكن القصة الأهم قد لا تكون الرقم بحد ذاته، بل كيفية استجابة الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر.
توقعات السوق بشأن تضخم سبتمبر:
↑ مؤشر أسعار المستهلكين العام: 0.6% شهريًا، و3.6% سنويًا
↑ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي: 0.2% شهريًا، مع ترجيح المخاطر للارتفاع
يبدو أن 0.2% رقم مطمئن.
لكن توزيع التوقعات يشير إلى أنه إذا كانت هناك مفاجأة، فمن المرجح أن تكون الأرقام أعلى من المتوقع.
في غضون ذلك:
↓ تعليقات ويليامز ونائب الرئيس جيفرسون استبعدت تقريبًا رفع أسعار الفائدة في أكتوبر من حسابات السوق.
↑ تُظهر بيانات جامعة ميشيغان أن توقعات الأسر للتضخم على المدى الطويل لا تزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
هذا ليس تضخمًا جامحًا.
لكن توقعات التضخم تزداد رسوخًا.
لماذا يهم ذلك؟
1- عندما تترسخ التوقعات، يصبح تيسير السياسة النقدية أكثر كلفة.
2- قد تفسر السندات طويلة الأجل تريث الاحتياطي الفيدرالي على أنه علامة على تساهل مفرط، فتطالب بعوائد أعلى.
3- رأينا ذلك في يوليو: تحرك الاحتياطي الفيدرالي في اتجاه، بينما تحركت الأوضاع المالية في الاتجاه المعاكس.
وماذا عن بقية السوق؟
الذهب $XAUT والفضة $XAG: تثبيت أسعار الفائدة بينما تظل توقعات التضخم مرتفعة قد يخفض العوائد الحقيقية، ما يوفر عادةً بيئة داعمة للمعادن النفيسة.
النفط $CL : أقل تأثرًا بالاحتياطي الفيدرالي وأكثر ارتباطًا بالعرض والطلب. وقد يوفر ضعف الدولار دعمًا إضافيًا.
الدولار: إذا فسرت الأسواق التريث على أنه ميل إلى التيسير، فقد يتعرض الدولار لضغوط، ما قد يعود بالفائدة على عملات الأسواق الناشئة.
₿ بيتكوين: شديدة الحساسية للسيولة. قد تستفيد من تريث الاحتياطي الفيدرالي، لكنها قد تتعرض لضغوط إذا قفزت العوائد طويلة الأجل.
الخلاصة: قد يكون التريث خبرًا سارًا للأصول الحقيقية وخبرًا سيئًا للسندات في الوقت نفسه.
لكن الحذر مهم: شهر واحد من البيانات لا يكفي لتحديد اتجاه التضخم.
السؤال الحقيقي ليس ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في أكتوبر.
بل ما إذا كان سوق سندات الخزانة لأجل 30 عامًا سيقبل قراره.
إذا بلغ التضخم الأساسي 0.2% أو أقل، فقد يمر تثبيت أسعار الفائدة دون اضطرابات كبيرة.
إذا جاءت مفاجأة التضخم أعلى من المتوقع، فقد يشدد السوق الأوضاع بنفسه، عبر ارتفاع العوائد في الطرف الطويل من منحنى العائد.