الملخص: حوّل حاملو البيتكوين على المدى الطويل (LTH) نحو 32 ألف BTC إلى المنصات خلال يومين. وبعد استبعاد التحويلات الحكومية، يبلغ ضغط البيع المحتمل 14.8 ألف BTC، ويعتمد الأمر على مدى استيعاب السوق لهذه الكمية.
في الفترة من 7 إلى 8 أكتوبر، حوّل حاملو البيتكوين على المدى الطويل (LTH) ما مجموعه نحو 32 ألف BTC إلى منصات التداول. وأشار محلل البيانات على السلسلة مورفي إلى أن هذا هو ثاني أكبر حجم تحويل خلال يوم واحد منذ الهبوط الحاد في 5 فبراير من هذا العام.
لكن من بين 32 ألف BTC، قد لا تمثل 17.2 ألفًا منها ضغط بيع.
من بين 32 ألف BTC، قد لا تمثل 17.2 ألفًا منها ضغط بيع
خلال الفترة نفسها، حوّلت محافظ مرتبطة بالحكومة الأمريكية نحو 17.2 ألف BTC إلى Coinbase Prime. وتؤدي Coinbase Prime دور جهة الحفظ الرسمية وتقدم خدمات التداول لمكتب المارشالات الأمريكي، لذا لا تعني هذه التحويلات بالضرورة أن العملات ستُباع. وبعد استبعاد هذه الكمية، يبلغ ضغط البيع المحتمل الذي يستحق المتابعة نحو 14.8 ألف BTC، ويأتي معظمه من حيازات طويلة الأجل مضى على امتلاكها ما بين 6 و12 شهرًا أو ما بين 3 و5 سنوات.
هذا التمييز مهم جدًا. فعندما يرى السوق أن «حاملي العملات على المدى الطويل حوّلوا 32 ألف عملة إلى منصات التداول»، يكون رد الفعل الأول غالبًا هو أن المستثمرين القدامى يبيعون. لكن نقل الحفظ إلى محفظة حكومية والبيع المتعمد أمران مختلفان. والخلط بينهما يؤدي إلى المبالغة في تقدير حجم ضغط البيع.
ما يستحق المتابعة فعلًا هو تلك الـ14.8 ألف عملة. الكمية ليست صغيرة، لكنها ليست كبيرة بما يكفي لتغيير الاتجاه بمفردها.
متوسط عمر العملات 712 يومًا، والعملات القديمة تتحرك
ويقدّم مورفي تفصيلًا آخر: بلغ متوسط عمر العملات التي أنفقها حاملو العملات على المدى الطويل في 8 أكتوبر 712 يومًا، متجاوزًا 651 يومًا في 14 يوليو.
ارتفاع عمر العملات يعني أن حيازات أقدم بدأت تشارك تدريجيًا في تداول العملات. فالعملات التي اشتُريت بين نهاية 2023 وبداية 2024 تجاوزت مدة الاحتفاظ بها عامين، ودخلت ضمن الإحصاءات الخاصة بحاملي العملات على المدى الطويل. وتكون تكلفة هذه العملات منخفضة عمومًا، لذا فإن تسييل جزء منها عند ارتداد الأسعار أو تحركها ضمن نطاق معين يُعدّ إدارة طبيعية للمراكز.
تحويل حاملي العملات على المدى الطويل عملاتهم إلى منصات التداول لا يعني أنهم ضغطوا زر البيع. فالتوزيع خلال مرحلة الانتقال بين السوقين الصاعدة والهابطة هو انتقال للعملات من المستثمرين القدامى إلى الجدد، وليس صافرة النهاية.
التوزيع لا يعني بالضرورة أخبارًا سلبية، لكنه يتطلب وجود طلب يستوعبه
يرى مورفي أن توزيع حاملي العملات على المدى الطويل خلال مرحلة الانتقال بين السوق الصاعدة والهابطة لا يعني بالضرورة أخبارًا سلبية. فإطلاق ضغط البيع على مراحل يساعد على إعادة توزيع العملات. والعامل الحاسم هو قدرة الطلب في السوق على استيعاب المعروض بفاعلية.
إذا استطاعت الأموال الجديدة استيعاب هذا المعروض، فقد يخفف التداول المكثف، على العكس، من العوائق أمام تحركات السوق اللاحقة. تخرج العملات القديمة وتدخل العملات الجديدة، ويُعاد ترسيخ متوسط تكلفة السوق. وبعد اكتمال هذه العملية، يتراجع ضغط البيع من المستويات الأعلى وتقل مقاومة ارتفاع الأسعار.
لكن إذا لم يكن الطلب كافيًا، فقد يضغط ضغط البيع المحتمل البالغ 14.8 ألف عملة على الأسعار على المدى القصير. تستطيع البيانات على السلسلة أن تخبر المتداولين بأن المعروض يزداد، لكنها لا تستطيع إخبارهم ما إذا كان الطلب سيلحق به. ويجب التحقق من قدرة السوق على الاستيعاب بمقارنة عدة مؤشرات، منها صافي التدفقات إلى منصات التداول، والتغير في القيمة السوقية للعملات المستقرة، وتدفقات الأموال إلى صناديق ETF.
راقب هذه الإشارات الثلاث
هل يستمر صافي التدفقات إلى منصات التداول؟ إذا واصلت أرصدة المنصات الارتفاع بعد تحويل حاملي العملات على المدى الطويل (LTH) إليها، فهذا يعني أن ضغط البيع لم يُستوعب بعد؛ أما إذا انخفضت الأرصدة سريعًا بعد التحويل، فهذا يشير إلى وجود أموال تستوعب المعروض
القيمة السوقية للعملات المستقرة وتدفقات صناديق ETF: دخول أموال جديدة هو ما يحدد ما إذا كان ضغط البيع البالغ 14.8 ألف عملة سيُستوعب أم سيتفاقم
التغيرات في توزيع أعمار العملات: تحركات العملات المحتفظ بها من 6 إلى 12 شهرًا بالغة الأهمية، إذ إن تكلفة هذه الحيازات أعلى وقد يكون أصحابها أكثر استعدادًا لجني الأرباح
المرة السابقة، وهذه المرة أيضًا
قبل الهبوط الحاد في 5 فبراير من هذا العام وحوله، حوّل حاملو العملات على المدى الطويل كميات مماثلة إلى منصات التداول. وأبدى السوق آنذاك مخاوف مماثلة من أن تؤدي العملات القديمة إلى عمليات بيع حادة، لكن مسار السوق لاحقًا أثبت أن الأموال الإضافية استوعبت جزءًا من ضغط البيع، وأن الأسعار وجدت اتجاهًا جديدًا بعد اكتمال تداول العملات بين الحائزين. ويكمن الاختلاف هذه المرة في أن معنويات السوق الحالية وتوزيع المراكز كلاهما عند مستويات منخفضة، ما يجعل من الصعب تقدير قوة الطلب المستوعب مسبقًا.
تحويل 32 ألف عملة إلى منصات التداول؛ العامل الحاسم ليس التحويل بحد ذاته، بل من سيستوعبها.