قد يتمكن الأمريكيون الذين لا تبلغ ثروتهم الصافية مليون دولار أو رواتبهم السنوية 200,000 دولار من الاستثمار في شركات خاصة قريبًا، وذلك بعد اجتياز امتحان للمستثمرين المعتمدين طرحته هيئة الأوراق المالية والبورصات للتعليق العام.

حاليًا، تحدد الثروة من يُعدّ «مستثمرًا معتمدًا». وحدهم هؤلاء يستطيعون الاستثمار في معظم الشركات الناشئة والصناديق الخاصة قبل إدراج تلك الشركات في البورصة.

ما الذي سيختبره امتحان المستثمر المعتمد؟

ستضع هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، وهي الهيئة القطاعية التي تمنح تراخيص لوسطاء الأسهم في الولايات المتحدة، الامتحان، وفقًا لإشعار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

يمكن لأي شخص يبلغ 18 عامًا أو أكثر التقدم للاختبار. وسيُمنح الممتحنون نحو ساعتين للإجابة عن قرابة 75 سؤالًا من متعدد، على أن يُجرى الاختبار حضوريًا فقط.

ومن المرجح أن تبلغ رسوم الاختبار ما يعادل رسوم اختبار الوسطاء المبتدئين لدى هيئة تنظيم القطاع المالي (FINRA)، والبالغة حاليًا 100 دولار. وتظل نتيجة النجاح صالحة لمدة 10 سنوات.

ستحظى مخاطر الاستثمار بأكبر وزن في الاختبار، إذ ستشكل ما بين 20% و28% منه. كما سيتناول الاختبار البيانات المالية وتضارب المصالح وحوكمة الشركات.

تسأل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أيضًا عمّا إذا كان ينبغي أن يكون المحاسبون القانونيون المعتمدون (CPAs)، وحملة شهادة المحلل المالي المعتمد (CFA)، ومخططو الشؤون المالية المعتمدون (CFP) مؤهلين تلقائيًا.

وصف برايان أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لمنصة تداول العملات المشفرة كوينبيس، الخطة بأنها «خطوة كبيرة إلى الأمام» للمستثمرين الذين حالت الأسعار دون مشاركتهم في الصفقات الخاصة.

وكتب في منشور: «لمدة طويلة جدًا، لم تتح للأسواق الخاصة سوى أغنى الناس. أما المستثمرون الأفراد فقد حُرموا من المشاركة».

تتحرك شركات العملات المشفرة بالفعل نحو هذا السوق. ففي سبتمبر، وافقت مون باي على شراء نورث كابيتال، وهي شركة وساطة في ولاية يوتا تتولى صفقات الأسهم الخاصة.

لكن ليس الجميع يرون أن الاختبار هو الحل. تؤيد مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هيستر بيرس تخفيف القواعد، لكنها قالت إن الاختبار لا يزال يجعل الحكومة حارسًا للبوابة، وفقًا لمكتب المحاماة ماير براون.

لست من مؤيدي تقييد الوصول عبر اشتراط صفة المستثمر المعتمد، لكننا على الأقل نقترح فتح البوابة قليلًا: https://t.co/ylpd8v0SRV

— المفوضة هيستر بيرس (الحساب المؤرشف) (@PeirceArchived) 30 سبتمبر 2026

في غضون ذلك، وصف نوح دامسكي، وهو شريك رئيسي في مارينا ويلث أدفايزرز، فكرة الاختبار بأنها «فظيعة» في تصريحات لمجلة فاينانشال بلانينغ. وقال إن كثيرًا من منتجات الأسواق الخاصة لا تناسب المستثمرين العاديين.

كما أثار التوقيت تدقيقًا. فوفقًا لبيانات بيتشبوك، يتجه حجم الأموال التي تجمعها الصناديق الخاصة إلى الانخفاض للعام الخامس على التوالي.

وأشارت بيتشبوك إلى أن تراجع عمليات التخارج والتوزيعات النقدية يعني أن لدى المستثمرين المؤسسيين أموالًا أقل لتخصيصها للصناديق الجديدة.

وتربط منظمة «بيتر ماركتس»، المعنية بإصلاح القطاع المالي، خطة الهيئة بهذا التباطؤ. وقال بنيامين شيفرين، مدير سياسات الأوراق المالية فيها، في بيان إن الصناديق تحتاج إلى مدخرات المستثمرين الأفراد «مع تراجع المستثمرين المؤسسيين عن الأسواق الخاصة على نحو متزايد».

أمام الجمهور حتى 4 ديسمبر لإبداء التعليقات. ويأتي الاختبار ضمن مساعي رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز الأوسع لفتح الأسواق الخاصة أمام المدخرين الأفراد، إلى جانب مقترح يتيح لمزيد من الصناديق فرض رسوم على أساس الأداء.