قد تكون بيتكوين على وشك كسر أحد أوضح أنماطها التاريخية — ويتمحور الأمر حول أساس تكلفة حائزيها على المدى الطويل.
في عام 2022، هبطت $BTC دون السعر المحقق لحائزي المدى الطويل (أي متوسط أساس تكلفتهم)، ما دفع مؤشر MVRV لحائزي المدى الطويل إلى أقل من 1.0. وهذا يعني أن حتى الحائزين الصبورين تكبدوا خسائر. تاريخيًا، كان ذلك سمة مميزة لمراحل الاختناق الحادة في الأسواق الهابطة — وهي مناطق استسلام تحدث فيها عمليات التجميع.
لكن في التصحيح الأحدث، لم تلامس $BTC السعر المحقق لحائزي المدى الطويل قط. بل وجدت دعمًا قرب نطاق الانحراف المعياري +0.5 فوقه. وبعبارة بسيطة: كان قاع 2022 دون أساس تكلفة الحائزين على المدى الطويل، بينما توقف هذا التصحيح عند مستوى أعلى بكثير منه.
لذا يبرز السؤال: هل ستعود $BTC في نهاية المطاف إلى ذلك المستوى، أم أن هذا يمثل تحولًا هيكليًا في سلوك الدورات؟
إذا اكتملت هذه الدورة من دون هبوط السعر دون السعر المحقق لحائزي المدى الطويل، فستكون أول دورة كبرى لبيتكوين لا يتكبد فيها حائزو المدى الطويل مجتمعين خسائر على السلسلة. وهذا لم يحدث من قبل.
وهناك تفصيل آخر: قد يرتفع السعر المحقق لحائزي المدى الطويل بمرور الوقت مع انتقال العملات إلى فئة الحائزين على المدى الطويل بعد أن يطول عمرها، لذا قد تضيق الفجوة حتى من دون هبوط كبير. وقد يُغلق النمط من الأعلى، لا من الأسفل.
لهذه المسألة دلالات مهمة. لطالما تضمنت بنية السوق الهابطة لبيتكوين مرحلة يتكبد فيها حتى أكثر المستثمرين صبرًا خسائر جماعية. واختفاء هذه المرحلة لا يعني انتهاء الأسواق الهابطة — لكنه يعني أن بنية السوق تتطور.
لا تؤكد البيانات بعد أن هذا النمط قد انكسر. لكنها تمنحنا سببًا واضحًا للتساؤل عما إذا كانت الدورة المقبلة ستشبه سابقتها.
في عام 2022، هبطت $BTC دون السعر المحقق لحائزي المدى الطويل (أي متوسط أساس تكلفتهم)، ما دفع مؤشر MVRV لحائزي المدى الطويل إلى أقل من 1.0. وهذا يعني أن حتى الحائزين الصبورين تكبدوا خسائر. تاريخيًا، كان ذلك سمة مميزة لمراحل الاختناق الحادة في الأسواق الهابطة — وهي مناطق استسلام تحدث فيها عمليات التجميع.
لكن في التصحيح الأحدث، لم تلامس $BTC السعر المحقق لحائزي المدى الطويل قط. بل وجدت دعمًا قرب نطاق الانحراف المعياري +0.5 فوقه. وبعبارة بسيطة: كان قاع 2022 دون أساس تكلفة الحائزين على المدى الطويل، بينما توقف هذا التصحيح عند مستوى أعلى بكثير منه.
لذا يبرز السؤال: هل ستعود $BTC في نهاية المطاف إلى ذلك المستوى، أم أن هذا يمثل تحولًا هيكليًا في سلوك الدورات؟
إذا اكتملت هذه الدورة من دون هبوط السعر دون السعر المحقق لحائزي المدى الطويل، فستكون أول دورة كبرى لبيتكوين لا يتكبد فيها حائزو المدى الطويل مجتمعين خسائر على السلسلة. وهذا لم يحدث من قبل.
وهناك تفصيل آخر: قد يرتفع السعر المحقق لحائزي المدى الطويل بمرور الوقت مع انتقال العملات إلى فئة الحائزين على المدى الطويل بعد أن يطول عمرها، لذا قد تضيق الفجوة حتى من دون هبوط كبير. وقد يُغلق النمط من الأعلى، لا من الأسفل.
لهذه المسألة دلالات مهمة. لطالما تضمنت بنية السوق الهابطة لبيتكوين مرحلة يتكبد فيها حتى أكثر المستثمرين صبرًا خسائر جماعية. واختفاء هذه المرحلة لا يعني انتهاء الأسواق الهابطة — لكنه يعني أن بنية السوق تتطور.
لا تؤكد البيانات بعد أن هذا النمط قد انكسر. لكنها تمنحنا سببًا واضحًا للتساؤل عما إذا كانت الدورة المقبلة ستشبه سابقتها.