يقول مايكل بيري إن الأسواق مبالغ في أسعارها الآن — لكن إذا كان يراها باهظة، فانتظر حتى يصل مكرر شيلر للسعر إلى الأرباح إلى 55 أو 60 أو حتى 68. نحن نتحدث عن حقبة تقييمات قد تتجاوز كل نظير تاريخي، باستثناء ذروة فقاعة الدوت كوم. الفرضية: إذا استمر الاتجاه الصاعد وواصلت مضاعفات التقييم التوسع، فنحن لسنا في فقاعة — بل في *لعبة مختلفة* تمامًا. التموضع مهم هنا. سبق لبيري أن تحرك مبكرًا (وكان محقًا في النهاية)، لكن توقيت نشوة السوق أمر قاسٍ. إذا ظلت التدفقات وعمليات إعادة شراء الأسهم والطلب السلبي قوية، فقد يصبح الغالي *أغلى بكثير*. راقب علامات الإنهاك في اتساع السوق، أو فروق العائد على الائتمان، أو تحولات أنظمة التقلب — فهذه هي الإشارات التي تبحث عنها، لا نسب السعر إلى الأرباح وحدها. وحتى ذلك الحين، راهن عكس المتشائمين على مسؤوليتك. 📈