مصدر العائد في استراتيجيات مثل $LYN هو الاحتفاظ بالأصل الفوري مع فتح مراكز بيع في العقود الدائمة بكميات مناسبة، للحد من تأثير تقلبات الأسعار على إجمالي المركز، وتحصيل الرسوم عندما يكون معدل التمويل موجبًا. ويتمثل التقييم الأساسي في مدة استمرار المعدل، ومقدار العائد المتبقي بعد خصم تكاليف التداول.
رسوم التمويل المحصّلة دفتريًا لا تعادل صافي الربح النهائي. فرسوم فتح المراكز وإغلاقها، والانزلاق السعري، وتغير فرق السعر بين الأصل الفوري والعقود، كلها تؤثر في النتيجة الفعلية. وإذا كان هناك اقتراض، فيجب أيضًا احتساب تكاليف الفائدة. وعند حساب معدل العائد على رأس المال، ينبغي أن يشمل المقام المبلغ المستثمر في الأصل الفوري، وهامش العقود، والأموال الاحتياطية، حتى يعكس كفاءة استخدام رأس المال الإجمالية.
وفي الوقت نفسه، لا تؤدي التحوطات إلا إلى خفض المخاطر الاتجاهية، ولا تلغي مخاطر الهامش والتنفيذ. وعلى وجه الخصوص، عندما تُدار الهوامش بصورة منفصلة، قد تتعرض مراكز العقود للتصفية بسبب الارتفاع السريع للأسعار أو عدم كفاية الهامش، حتى لو حقق جانب الأصل الفوري أرباحًا. كما أن تحوّل معدل التمويل إلى السالب أو تراجع السيولة قد يفقد المركز، الذي كان مربحًا في الأصل، جدوى الاحتفاظ به.
سنركز لاحقًا على معدل التمويل الفعلي عند التسوية، وصافي العائد بعد خصم التكاليف، وهامش الأمان المتاح. ولا ينبغي إسقاط معدل تمويل مرتفع لمرة واحدة مباشرةً على عائد سنوي؛ بل يُفضّل انتظار اكتمال عدة دورات تسوية قبل تقييم كفاءة تخصيص هذه الأموال.
رسوم التمويل المحصّلة دفتريًا لا تعادل صافي الربح النهائي. فرسوم فتح المراكز وإغلاقها، والانزلاق السعري، وتغير فرق السعر بين الأصل الفوري والعقود، كلها تؤثر في النتيجة الفعلية. وإذا كان هناك اقتراض، فيجب أيضًا احتساب تكاليف الفائدة. وعند حساب معدل العائد على رأس المال، ينبغي أن يشمل المقام المبلغ المستثمر في الأصل الفوري، وهامش العقود، والأموال الاحتياطية، حتى يعكس كفاءة استخدام رأس المال الإجمالية.
وفي الوقت نفسه، لا تؤدي التحوطات إلا إلى خفض المخاطر الاتجاهية، ولا تلغي مخاطر الهامش والتنفيذ. وعلى وجه الخصوص، عندما تُدار الهوامش بصورة منفصلة، قد تتعرض مراكز العقود للتصفية بسبب الارتفاع السريع للأسعار أو عدم كفاية الهامش، حتى لو حقق جانب الأصل الفوري أرباحًا. كما أن تحوّل معدل التمويل إلى السالب أو تراجع السيولة قد يفقد المركز، الذي كان مربحًا في الأصل، جدوى الاحتفاظ به.
سنركز لاحقًا على معدل التمويل الفعلي عند التسوية، وصافي العائد بعد خصم التكاليف، وهامش الأمان المتاح. ولا ينبغي إسقاط معدل تمويل مرتفع لمرة واحدة مباشرةً على عائد سنوي؛ بل يُفضّل انتظار اكتمال عدة دورات تسوية قبل تقييم كفاءة تخصيص هذه الأموال.