ظهرت مؤخرًا عدة أخبار من الولايات المتحدة أرى أنه يجدر النظر إليها مجتمعة. قد يبدو بعضها إيجابيًا وبعضها سلبيًا عند النظر إليها منفردة، لكن عند ربطها ببعضها، يتضح أن المنطق الأساسي للسوق بأكمله يشهد تحولًا.
أولًا، وافقت هيئة SEC على قواعد إدراج صناديق ETF برافعة مالية ثلاثية لكل من BTC وETH.
في رأيي، يتجاوز مغزى هذا الأمر بكثير مجرد إضافة منتجين آخرين برافعة مالية.
في السابق، كانت صناديق ETF الفورية قناة مهمة لوول ستريت للمشاركة في سوق العملات المشفرة. أما الآن، ومع تنوع الأدوات باستمرار، مثل العقود الآجلة وصناديق ETF ذات الرافعة المالية، فأصبح بإمكان المؤسسات الحصول على انكشاف أكبر للمخاطر من خلال المشتقات، دون أن تضطر بالضرورة إلى امتلاك الكمية المقابلة من الأصول الفورية مباشرةً.
ستأتي قوى تأثيرها في أسعار BTC وETH في المستقبل، على نحو متزايد، من الأسواق المالية التقليدية.
بالطبع، يعني هذا أيضًا احتمال اشتداد التقلبات. فحين تتحرك هذه الأموال مجتمعةً لتوظيف الرافعة المالية أو التحوط أو إعادة موازنة المحافظ، قد تضخّم تقلبات السوق خلال فترة وجيزة.
قد تصبح تحركات السوق الكبرى في عالم العملات المشفرة مدفوعةً، على نحو متزايد، بأموال وول ستريت.
ثانيًا، إن استئناف الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة يشكّل بالفعل ضغطًا على الأسواق.
رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ووفقًا لأحدث التوقعات، قد لا يعود التضخم إلى هدف 2% قبل عام 2029.
يعني هذا أن تكلفة الأموال قد تظل مرتفعة خلال السنوات المقبلة.
بالنسبة إلى الأصول عالية المخاطر مثل BTC وETH، لا يُعدّ ذلك بالتأكيد خبرًا سارًا.
لكنني أرى أن هناك تحولًا آخر يحدث الآن، وقد يغفل عنه كثيرون.
ثالثًا، تُغيّر الأصول الحقيقية المُرمّزة (RWA) طريقة تدفق الأموال عالميًا.
في السابق، كانت هناك عوائق كثيرة أمام تحويل الأموال بين أسواق الأسهم الأمريكية والذهب والسندات والعملات المشفرة.
مع تطور الأصول الحقيقية المُرمّزة (RWA) والعملات المستقرة والتداول على السلسلة والأصول المُرمّزة، بدأت أصول تقليدية أكثر فأكثر تدخل منظومة التمويل على السلسلة.
قد يوزّع المستثمرون مستقبلًا استثماراتهم بين الأسهم الأمريكية والذهب والسندات والأصول المشفرة، ضمن حساب واحد على السلسلة، وستزداد كفاءة تحويل الأموال بينها.
أرى أن هناك تحولًا مهمًا للغاية هنا:
تحدد السياسة النقدية مدى تيسير تدفق الأموال أو تشديده إجمالًا، بينما تحدد البنية التحتية المالية كفاءة حركة الأموال.
حتى لو أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سياسته النقدية المتشددة، فلن تتوقف حركة الأموال في السوق تمامًا.
ما إن تظهر فرصة في سوق ما، حتى تتمكن الأموال من توزيع استثماراتها بين الأسواق المختلفة بسرعة أكبر.
بالطبع، لا تزال الأصول الحقيقية المُرمّزة (RWA) تواجه قيودًا تتعلق بالسيولة والامتثال وساعات التداول وغيرها، لكن الاتجاه طويل الأجل أصبح أكثر وضوحًا.
رابعًا، تشهد البيئة التنظيمية تغيّرات أيضًا.
على مدى السنوات الماضية، خاضت الولايات المتحدة نقاشًا طويلًا حول ما إذا كانت الأصول المشفرة أوراقًا مالية أم سلعًا.
في مارس من هذا العام، أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بدرجة أكبر تصنيف الأصول المشفرة تنظيميًا، وأصبحت الصفة السلعية لأصول مثل BTC وETH أكثر وضوحًا.
هذا الأمر مهم للغاية لرؤوس الأموال طويلة الأجل.
من أكثر الأمور التي تهم المؤسسات في وول ستريت، والتي تدير أصولًا هائلة، وضوحُ اللوائح التنظيمية واستقرارها.
كلما زادت وضوح القواعد وتنوّعت المنتجات المتوافقة معها، زادت قنوات مشاركة رؤوس الأموال التقليدية في سوق العملات المشفرة.
قد تشكّل صناديق المؤشرات المتداولة والعقود الآجلة والأصول الحقيقية المُرمّزة (RWA) والعملات المستقرة، عند اجتماعها، سوقًا مالية ضخمة للغاية في المستقبل.
إذًا، لماذا لا أزال متفائلًا على المدى الطويل؟
أرى بوضوح رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة والضغط على السيولة على المدى القصير، وغير ذلك.
لكن على مدى زمني أطول، يتطور الإطار التنظيمي للأصول المشفرة، وتتسع الأدوات المتاحة لمشاركة وول ستريت، كما تعمل الأصول الحقيقية المُرمّزة (RWA) تدريجيًا على ربط التمويل التقليدي بالأسواق على السلسلة.
قد يتجاوز حجم الأموال التي ستدخل هذا السوق مستقبلًا بكثير حجمها اليوم.
لكن ازدياد حجم الأموال لا يعني أن السوق لن يشهد سوى الصعود. فكلما تعمقت مشاركة المؤسسات، ازدادت تعقيدات التنافس في السوق، وقد تشتد التقلبات أيضًا.
ما زلت متفائلًا على المدى الطويل بشأن BTC وETH، وكذلك بشأن تطور قطاع العملات المشفرة بأكمله خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة.
أما على المدى القصير، فسأواصل تحديد المسار وفق نظام التداول الخاص بي، مع الاستعانة بنظرية تشانغ ون والتحليل السعري والسيولة الكلية.
انظر إلى الاتجاه على المدى البعيد، وتداول وفق معطيات اللحظة الراهنة.