إذا كنت تملك سهماً عادياً في Strategy خلال الربع الثالث من عام 2026، فقد أضافت الشركة بيتكوين، وكادت تضاعف احتياطيها النقدي المخصص لتوزيعات الأرباح والفوائد، بينما انخفضت حصة سهمك من البيتكوين الذي يسنده بنحو 11.8 بالمئة.
تأتي الأرقام الثلاثة كلها من إفصاحات Strategy نفسها المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وكذلك السبب.
بين 1 يوليو و30 سبتمبر 2026، جمعت Strategy، المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy، 5.41 مليار دولار من إصدار أسهم عادية جديدة. وتُظهر الإفصاحات أن 512.4 مليون دولار منها، أي 9.5 بالمئة، ذهبت مباشرةً لشراء البيتكوين.
ذهب معظم الباقي أولاً إلى الدولارات والأسهم الممتازة: 1.35 مليار دولار إلى ذلك الاحتياطي، و1.61 مليار دولار إلى النقد ومجمع جديد سُمّي USD Cash، و578 مليون دولار لإعادة شراء أسهم STRC الممتازة، و103 ملايين دولار لتوزيعات أرباح STRC. أما 1.25 مليار دولار أخرى، جُمعت خلال ثلاثة أسابيع من يوليو، فلم يُفصَح عن أوجه استخدامها بالتفصيل في الإفصاحات الأسبوعية.
أسبوع واحد يوضح الأمر جليًا. من 17 إلى 23 أغسطس، جمعت ستراتيجي 2.01 مليار دولار ولم تشترِ أي بيتكوين.
في وقت سابق، باعوا 5,553 بيتكوين لسداد توزيعات الأرباح، وإعادة تمويل الاحتياطي، وإعادة شراء الأسهم الممتازة. وبحلول 20 سبتمبر، كانت ستراتيجي، بقيادة فونغ لي ومايك، قد اشترت بالضبط 5,553 بيتكوين، مقابل 96.9 مليون دولار أكثر مما جلبته المبيعات.
خلال الربع، أنفقت 1.38 مليار دولار على إعادة شراء STRC و588.1 مليون دولار على شراء بيتكوين. وارتفع متوسط السعر الذي دفعته مقابل STRC من 86.53 دولارًا في أواخر يوليو إلى 99.51 دولارًا بحلول أوائل أكتوبر، ضمن النطاق المستهدف الذي يتراوح بين 99 و100 دولار، وفقًا لما ورد في تقريرها 10-Q. ولا تكشف الإفصاحات ما إذا كانت مشترياتها هي التي دفعت السعر إلى الارتفاع.
جمعت ستراتيجي أموالًا من بيع أسهم جديدة وتداولت بالبيتكوين خلال أربعة أسابيع من الربع الثالث. وفي الأسابيع الأربعة كلها، كانت قيمة البيتكوين التي جمعتها كل حصة جديدة أقل من قيمة البيتكوين التي كانت تمثلها حصة قائمة، إذ تراوحت النسبة بين 0.69 و0.97، وفقًا للأسعار التي حددتها الشركة نفسها. وحتى لو أنفقت كل دولار على البيتكوين، لانخفضت كمية البيتكوين لكل سهم في تلك الأسابيع. وهذا الحساب يشمل البيتكوين وحده والأسهم العادية، وقد يختلف عن مقياس ستراتيجي المخفف.
لا يثبت أي من ذلك أن الإدارة اتخذت قرارًا سيئًا أو أن المساهمين خسروا قيمة. فالنقد أصلٌ من الأصول، وإعادة شراء الأسهم الممتازة تزيل مطالبات لها أولوية على مطالبات المساهمين العاديين، كما أن الدولارات المحتفظ بها اليوم يمكن أن تُستخدم لشراء بيتكوين لاحقًا. لكنه يبيّن أن جمع الأموال لا يعني بالضرورة وجود طلب شراء.
في 9 أكتوبر، قدّمت ستراتيجي توضيحات وتصحيحات لفيديو أعاد مايكل سيلور نشره بشأن تصويت 28 أكتوبر على $STRC اليومي
توزيعات الأرباح. أخبر الفيديو حاملي STRC وثلاثة أسهم ممتازة أخرى أن وقت التصويت قد حان. لكن مذكرة الشركة توضح أن التصويت يحق فقط لحاملي أسهمها العادية في 25 سبتمبر، ويُظهر بيان الوكالة أن سيلور كان يملك 32.9 بالمئة من تلك القوة التصويتية في 15 سبتمبر.
أقدّر احتمال صدور إفصاح 8-K يفيد بموافقة المساهمين بحلول 2 نوفمبر بنسبة 70 بالمئة، واحتمال صدور إفصاح 8-K يفيد بامتلاك ما لا يقل عن 850,000 بيتكوين بحلول ذلك الوقت بنسبة 65 بالمئة. وسيُقيَّم كلا التوقعين في عدد نوفمبر من مقالي الشهري عن العملات المشفرة.
تُفضي أرقام الاحتياطي الفيدرالي وصناديق المؤشرات المتداولة إلى سوء الفهم نفسه. فقد انخفضت احتياطيات البنوك يوم الأربعاء بمقدار 88.2 مليار دولار في 30 سبتمبر، كما يحدث في كل أربعاء يصادف نهاية ربع منذ 2009، ثم ارتفعت بمقدار 140.4 مليار دولار خلال أسبوع. وفي ربع يونيو، جاء 76.8 بالمئة من البيتكوين المضاف مقابل أسهم IBIT الجديدة، من حيث القيمة، عينيًا من شركات التداول. ولا يقيس أيٌّ من الأمرين، بمفرده، عمليات شراء جديدة للبيتكوين.
يعيد العدد 01 من Chain of Custody PRO، نشرتي الشهرية عن البيتكوين والعملات المشفرة، بناء تفاصيل الربع من الإفصاحات واحدًا تلو الآخر، مع ستة رسوم بيانية وروابط إلى جميع المصادر. لا أهداف سعرية. لا إشارات تداول. لست مستشارًا ماليًا؛ أجرِ بحثك بنفسك!
