الخلاصة:
جمعت شركة Strive تمويلًا يُقدّر بنحو 55 مليون دولار خلال الأسبوع الذي بدأ في 5 أكتوبر من خلال إصدار أسهم SATA، وهو مبلغ يكفي لشراء نحو 638 BTC بالأسعار الأخيرة.
تداولت أسهم SATA فوق قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار في 5 أكتوبر وخلال معظم يوم 6 أكتوبر، ثم بقيت دون القيمة الاسمية حتى 9 أكتوبر، ما أبطأ الإصدار المقدّر.
امتلكت Strive عدد 29,462 BTC في 2 أكتوبر، بعد شراء 2,000 BTC بمتوسط سعر يقارب 84,422 دولارًا بين 28 سبتمبر و2 أكتوبر، فيما بلغ عائد BTC منذ بداية الربع 18.5%.
لم تبع Strategy أي أسهم STRC بين 28 سبتمبر و4 أكتوبر، لكنها اشترت 334 BTC باستخدام أسهم MSTR العادية، لترفع حيازاتها إلى 848,000 BTC.
يتسارع تمويل Strive لشراء Bitcoin عبر برنامج أسهم SATA الممتازة. وحققت الشركة عائدات تقديرية قدرها 55 مليون دولار خلال الأسبوع الذي بدأ في 5 أكتوبر. وقد يكفي هذا المبلغ لشراء نحو 638 BTC بالأسعار الحالية. وبلغ إجمالي حجم تداول SATA خلال الفترة 317 مليون دولار. لكن الإصدار يعتمد على تداول الأسهم عند القيمة الاسمية البالغة 100 دولار أو أعلى منها.
تداول السهم الممتاز دون ذلك المستوى خلال ثلاث جلسات. وجاءت معظم العائدات المقدرة خلال يومي الاثنين والثلاثاء. وجرى تداول Bitcoin قرب 82,800 دولار يوم الجمعة، ما قدّر قيمة 638 BTC بنحو 53 مليون دولار. وترتبط النتيجة ارتباطًا وثيقًا باستراتيجية خزينة Bitcoin لدى Strive بخطة Strategy في أسواق رأس المال.
تمويل Strive لشراء Bitcoin يعتمد على تداول SATA بأعلى من قيمته الاسمية
هذا التمييز مهم لأن حجم التداول لا يعادل التمويل المؤسسي. يستطيع المتداولون تبادل SATA بسعر أدنى من قيمته الاسمية من دون توليد عائدات جديدة. لذلك تحتاج Strive إلى طلب نشط وسعر داعم. وسيحدد الإفصاح التالي فعليًا مقدار النقد الذي وصل إلى خزينة Bitcoin لديها.
تقدّر جهات متابعة السوق أن Strive باعت أسهمًا بنحو 55 مليون دولار عبر برنامجها للبيع في السوق. ويستند التقدير إلى حجم تداول SATA المؤهل ونسبة الاستحواذ. وتعكس هذه النسبة مقدار التداول الذي يتحول عادةً إلى أسهم مُصدرة حديثًا. وتساعد إفصاحات سابقة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات على معايرة الحساب.
يتيح برنامج البيع في السوق للشركة إصدار الأسهم تدريجيًا عبر التداول العام. ويجنبها ضغوط التوقيت المرتبطة بتمويل كبير دفعة واحدة. لكن لا يمكن إصدار SATA بكفاءة عندما يهبط سعره في السوق دون القيمة الاسمية. فالبيع بأقل من 100 دولار من شأنه إضعاف الجدوى الاقتصادية للبرنامج وتقويض جاذبية العائد الذي يقدمه.
جرى تداول SATA بأكثر من 100 دولار في 5 أكتوبر وخلال جزء كبير من 6 أكتوبر. ثم ظل سعره دون القيمة الاسمية حتى 9 أكتوبر. ومع ذلك، بلغ حجم التداول اليومي بعضًا من أعلى مستوياته. وتُظهر هذه الفجوة أن نشاط التداول وحده لا يضمن شراء Bitcoin.
بالنسبة إلى مشتري Bitcoin لدى Strive، فإن التمييز بين حجم التداول والإصدار مهم. فقد يوحي نشاط التداول القوي بوجود طلب كبير، لكن الشركة قد لا تحصل إلا على قدر ضئيل من النقد. فالتداول المؤهل وحده يتيح المجال لإصدار أسهم جديدة. لذلك يظل التقدير مؤقتًا إلى أن تقدم الشركة تقريرها التالي.
تُنشئ هذه الآلية عامل كبح. إذ يجب على المستثمرين دعم SATA عند القيمة الاسمية أو أعلى منها قبل أن تتمكن Strive من زيادة المعروض. وعندما يختفي هذا الدعم، يتوقف الإصدار. وعندها يعتمد شراء Bitcoin على النقد المتاح بالفعل أو على مسار تمويل آخر.
نمو حيازات Strive من Bitcoin بالتزامن مع استخدام Strategy للأسهم العادية
أعلنت شركة Strive في 2 أكتوبر امتلاكها 29,462 BTC. وجاء هذا الرصيد بعد شراء 2,000 BTC بين 28 سبتمبر و2 أكتوبر. وبلغ متوسط سعر الشراء نحو 84,422 دولارًا للعملة الواحدة.
كما أفادت الشركة بإضافة 8,137 BTC خلال الربع الثالث. وبلغ متوسط تكلفة هذه المشتريات 78,885 دولارًا. ووصل عائد Strive من BTC إلى 18.5% منذ بداية الربع و63.2% منذ بداية العام حتى 30 سبتمبر. ويقيس هذا المؤشر نمو حيازات Bitcoin لكل سهم.
لا يتضمن الميزان العمومي أي أصل من أصول الدين. إلا أن SATA ينطوي على التزامات توزيعات أرباح سنوية تبلغ نحو 168 مليون دولار محسوبة على أساس سنوي. وتضيف كل فئة جديدة من الأسهم الممتازة إلى أعباء المدفوعات المستقبلية. ويعتمد هذا النموذج على استمرار طلب المستثمرين على الورقة المالية الموجهة للدخل.
توفر Strategy مقارنة أوسع نطاقًا. فقد أظهر إفصاحها في 5 أكتوبر عدم بيع أي أسهم STRC بين 28 سبتمبر و4 أكتوبر. ومع ذلك، اشترت Strategy عدد 334 BTC من 1 إلى 4 أكتوبر. ومولت هذه الصفقة باستخدام أسهم MSTR العادية، لترفع حيازاتها إلى 848,000 BTC.
توضح الشركتان نموذج خزينة Bitcoin نفسه. إذ تجمعان رأس المال عبر الأسهم الممتازة أو العادية لزيادة حيازاتهما من Bitcoin. وتتغير قناة التمويل عندما تتحرك أسعار السوق. ويُظهر برنامج SATA لدى Strive هذا القيد بوضوح أكبر حاليًا، لأن الإصدار يتوقف عندما يكون السعر دون القيمة الاسمية.
ينبغي أن تكشف إيداعات نماذج 8-K الأسبوعية التالية العدد الدقيق لعملات Bitcoin التي اشتُريت بعائدات SATA. كما ستوضح ما إذا كانت Strive قد استأنفت الإصدار بعد تعافي سعر السهم الممتاز فوق 100 دولار.
نُشر مقال «لدى Strive ما يكفي من Bitcoin لشراء 638 BTC عبر بيع أسهم SATA» أولًا على Blockonomi.