10 أكتوبر 2026｜مراجعة الأسبوع: 5–9 أكتوبر

التناقض الأساسي في بيانات الاقتصاد الكلي هذا الأسبوع: لا يزال الاقتصاد الأمريكي متينًا، لكن الضغوط التضخمية لم تتراجع. وبالنسبة إلى سوق العملات الرقمية، تتزامن ضغوط أسعار الفائدة مع تدفقات خارجة من صناديق ETF؛ لذا يتطلب تحوّل الارتداد إلى اتجاه مستدام مزيدًا من التأكيد.

① لا يزال قطاع الخدمات في حالة توسع، لكن الأسعار تواصل الارتفاع

بلغ مؤشر ISM لقطاع الخدمات في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر، والصادر يوم الاثنين، 54.9، منخفضًا عن 55.4 في أغسطس، لكنه ظل ضمن نطاق التوسع.

والأجدر بالاهتمام هو مؤشر الأسعار، الذي ارتفع إلى 74، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2022. أما مؤشر التوظيف، فتعافى من 47.8 إلى 50.1.

تشير هذه البيانات إلى تباطؤ اقتصادي إلى حد ما، لكن ضغوط التكاليف على الشركات لا تزال مرتفعة؛ ولا يمكن استنتاج أن التيسير النقدي بات وشيكًا ببساطة.

② محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي: لا يزال رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام قيد النقاش

أظهر محضر اجتماع سبتمبر الصادر هذا الأسبوع أن جميع الأعضاء أيدوا حينها رفع سعر الفائدة 25 نقطة أساس، إلى نطاق 3.75%—4.00%؛ ورأى معظم المشاركين أن رفعًا آخر قد يكون ضروريًا قبل نهاية العام.

تنبيه: هذه مناقشات الاجتماع السابق التي كُشف عنها هذا الأسبوع، وليست قرارًا جديدًا برفع الفائدة هذا الأسبوع. لكنها تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال شديد الحذر إزاء التضخم.

③ تباين في مؤشرات التوظيف والاستهلاك

بلغ عدد طلبات إعانة البطالة الأولية، المُعلن عنه يوم الخميس، 197 ألفًا، بانخفاض 2000 عن القراءة السابقة المعدلة؛ أما الطلبات المستمرة فارتفعت بمقدار 17 ألفًا إلى 1.716 مليون.

يوم الجمعة، انخفضت القراءة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان إلى 46.3؛ وارتفعت توقعات التضخم لعام واحد من 4.6% إلى 4.7%، كما ارتفعت توقعات التضخم طويلة الأجل من 3.4% إلى 3.5%.

لا تزال حالات التسريح محدودة، لكن المستهلكين يزداد قلقهم بشأن تكاليف المعيشة. هذا المزيج يستحق الاهتمام هذا الأسبوع: تراجع الثقة وارتفاع توقعات التضخم.

④ مستجدات في إمدادات الطاقة، ومخاطر التضخم لا تزال بحاجة إلى متابعة

أعلن ترامب يوم الجمعة عن ترتيبات لتوريد الديزل الروسي، تشمل الدفعة الأولى نحو 300 ألف طن، مع خطة لزيادة الإمدادات لاحقًا.

تقييمي: قد يخفف هذا بعض الضغوط على أسعار الطاقة، لكن التأثير الفعلي يعتمد على التسليم وقدرات التكرير والنقل. والإعلان عن ترتيبات الإمداد لا يعني أن تضخم الطاقة قد حُلّ بالفعل.

⑤ لا تزال عوائد الخزانة الأمريكية مرتفعة، مع تباين تدفقات الأموال بين الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة

عوائد الخزانة الأمريكية اليومية في 9 أكتوبر:

لأجل عامين: 4.80%
لأجل 5 أعوام: 5.02%
لأجل 10 أعوام: 5.24%
لأجل 30 عامًا: 5.60%

هذه قيم مرجعية يومية، وليست أسعارًا آنية خلال عطلة نهاية الأسبوع. ولا تزال أسعار الفائدة المرتفعة تضغط على تقييمات الأصول عالية المخاطر.

في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500 هذا الأسبوع بنسبة 1.2%، وناسداك بنسبة 0.6%، بينما تراجع راسل 2000 بنسبة 0.9%. لا يزال الإقبال على المخاطر حاضرًا في السوق، لكن الأداء غير متجانس، كما أن صعود الأسهم الأمريكية لا يعني بالضرورة عودة الأموال إلى سوق العملات المشفرة.

⑥ تدفقات صناديق ETF: هل تعافى الطلب المؤسسي وراء الارتداد؟

حتى الساعات الأولى من صباح اليوم بتوقيت بكين، لم تُحدّث بيانات صناديق BTC وETH المتداولة في البورصة (ETF) ليوم 9 أكتوبر بعد

لنبدأ بأحدث يوم إفصاح مكتمل، وهو 8 أكتوبر:

صافي التدفقات الخارجة من BTC: 244.1 مليون دولار؛
صافي التدفقات الخارجة من ETH: 72.5 مليون دولار.

حتى 8 أكتوبر، إجمالي آخر 3 أيام تداول:
صافي التدفقات الخارجة من BTC: 610.2 ملايين دولار؛
صافي التدفقات الخارجة من ETH: 435.3 مليون دولار.

الإجمالي خلال آخر 7 أيام تداول:
صافي التدفقات الخارجة من BTC: 556.1 مليون دولار؛
صافي التدفقات الخارجة من ETH: 638.5 مليون دولار.

الفترتان الإحصائيتان هما 6—8 أكتوبر و30 سبتمبر—8 أكتوبر، ويُحتسب كل منهما وفق أيام التداول.

الأصول الأخرى ضمن CORE6، والقيم المُفصح عنها في 9 أكتوبر:

صافي التدفقات الخارجة من SOL: 3.8 ملايين دولار؛
صافي تدفقات HYPE يساوي صفرًا.
صافي تدفقات ZEC يساوي صفرًا.

حتى 9 أكتوبر، إجمالي آخر 3／7 أيام تداول:

SOL: صافي تدفقات خارجة بقيمة 12.1／24.8 مليون دولار؛
HYPE: صافي تدفقات خارجة بقيمة 9.7／6 ملايين دولار؛
ZEC: صافي تدفقات خارجة بقيمة 27.2／70.1 مليون دولار.

【تقييم مجتمع الالتزام اليوم】

لا تزال البيئة الاقتصادية الكلية الحالية تميل إلى الحذر: فاستمرار التضخم، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وخروج الأموال مؤخرًا من صناديق BTC وETH المتداولة، كلها عوامل تعرقل تعافي الاتجاه.

لكن حذر البيئة الاقتصادية الكلية لا يعني أن كل ارتداد تأكيدي يجب تفويته. تُقيّم الفرص اليومية وفقًا للبنية الخاصة بكل أصل؛ أما تحوّل الاتجاه إلى القوة فيتطلب تأكيدًا من تماسك السعر بعد الاختراق، إلى جانب تحسن مستمر في تدفقات الأموال.

تتوقف الأسواق التقليدية عن التداول في عطلة نهاية الأسبوع، فيما يستمر تداول العملات المشفرة. ينصبّ التركيز على ما إذا كان السعر سيصمد عند إعادة اختبار مستوى الاختراق، مع تجنب اعتبار ارتداد قصير الأجل انعكاسًا مباشرًا للاتجاه.

أبرز ما يستحق المتابعة الأسبوع المقبل:
14 أكتوبر، الساعة 20:30: مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI)؛
15 أكتوبر، الساعة 20:30: مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) ومبيعات التجزئة.
جميع الأوقات المذكورة بتوقيت بكين، وفقًا للجدول الحالي.

ما أركز على مراقبته: هل سيتراجع التضخم، وهل ستنخفض العوائد، وهل ستتقلص التدفقات الخارجة من صناديق ETF؟ كلما تحسنت هذه العوامل الثلاثة بصورة متزامنة، ازداد رسوخ الأساس اللازم لتحول الارتداد إلى اتجاه مستدام.

مجتمع الالتزام — تشي هانغ

#بيتكوين #إيثيريوم #الاقتصاد الكلي #ETF
@MK守约 مجتمع الالتزام