اشترى ماسك طيف T-Mobile مقابل 8 مليارات دولار، ثم هدّد قطاع الاتصالات الأمريكي بأكمله، ومع ذلك تبخّر 36 مليار دولار من قيمة عمالقة الاتصالات الثلاثة!
ما إن أعلنت SpaceX عن استحواذها على دفعة من الطيف اللاسلكي حتى بدأت وول ستريت ببيع أسهم عمالقة الاتصالات الأمريكيين الثلاثة T-Mobile وAT&T وVerizon بشكل جماعي، لتتبخر مجتمعةً نحو 36 مليار دولار من قيمتها السوقية. وقد هوت T-Mobile وحدها بنسبة 13.3% في يوم واحد، بينما لم يبدأ ماسك حتى في خطف عملائهم على نطاق واسع.
والقصة الأكثر إثارة هي دور الوسيط Grain Management.
في أغسطس، باعت T-Mobile هذه الدفعة من طيف 800MHz إلى Grain، لتحصل مقابلها على 2.9 مليار دولار نقدًا ودفعة أخرى من طيف 600MHz.
وبعد شهرين فقط، أعادت Grain بيعها إلى SpaceX بسعر يُقال إنه يقارب 8 مليارات دولار.
ورغم أن T-Mobile اضطرت لبيع الطيف بسبب شروط تنظيمية، مع احتفاظها بجزء من حقها في تقاسم العوائد المستقبلية، فإن هذه الصفقة لا تخلو من المفارقة: أصلٌ كان مملوكًا لها من قبل، تحوّل بيد المنافس إلى سلاح للهجوم على سوقها.
لماذا كان ماسك مستعدًا لدفع 8 مليارات دولار؟
لأن إشارات النطاق المنخفض 800MHz تنتشر لمسافات أبعد ولها قدرة أفضل على اختراق الجدران، ما يسدّ نقاط ضعف Starlink في التغطية داخل المدن وفي الأماكن المغلقة.
ومتى ما تم ربط شبكة الأقمار الصناعية بشبكات الاتصالات الأرضية في المستقبل، ستتاح لـStarlink فرصة التحول من مجرد مزود يُكمّل إشارة المشغلين التقليديين إلى مشغل يتقاضى رسوم اشتراك شهرية مباشرة من المستهلكين.
ما دفعته SpaceX، البالغ 8 مليارات دولار، هو ثمن فرصة الدخول مستقبلًا إلى سوق الاتصالات المتنقلة، بينما خفّضت وول ستريت فورًا توقعات التدفقات النقدية المستقبلية لعمالقة الاتصالات الثلاثة.
أكثر ما يدرّ المال على شركات الاتصالات التقليدية هو ملايين المشتركين الذين يدفعون فواتيرهم شهريًا باستمرار. وإذا استطاع ماسك مستقبلًا خطف جزء من هؤلاء المستخدمين، أو إجبار الشركات على خفض الأسعار وزيادة الاستثمار في الشبكات، فإن مجرد تغيير طفيف في توقعات الأرباح الطويلة الأجل، عند ضربه بعدد ضخم من المستخدمين، قد يؤدي إلى تآكل القيمة السوقية بمئات المليارات من الدولارات.
وهذا يذكّرني بتلك السخرية الكلاسيكية عن الرأسمالية: الرأسماليون مستعدون لبيع الحبل الذي سيُشنقون به أنفسهم، طالما كان السعر مناسبًا.
Grain ربحت من صفقة الطيف، وماسك يراهن على عوائد الاتصالات لعقود مقبلة، بينما دفعت شركات الاتصالات الثلاث الثمن مبكرًا من قيمتها السوقية.
من حفر حفرة لأخيه وقع فيها.
ما إن أعلنت SpaceX عن استحواذها على دفعة من الطيف اللاسلكي حتى بدأت وول ستريت ببيع أسهم عمالقة الاتصالات الأمريكيين الثلاثة T-Mobile وAT&T وVerizon بشكل جماعي، لتتبخر مجتمعةً نحو 36 مليار دولار من قيمتها السوقية. وقد هوت T-Mobile وحدها بنسبة 13.3% في يوم واحد، بينما لم يبدأ ماسك حتى في خطف عملائهم على نطاق واسع.
والقصة الأكثر إثارة هي دور الوسيط Grain Management.
في أغسطس، باعت T-Mobile هذه الدفعة من طيف 800MHz إلى Grain، لتحصل مقابلها على 2.9 مليار دولار نقدًا ودفعة أخرى من طيف 600MHz.
وبعد شهرين فقط، أعادت Grain بيعها إلى SpaceX بسعر يُقال إنه يقارب 8 مليارات دولار.
ورغم أن T-Mobile اضطرت لبيع الطيف بسبب شروط تنظيمية، مع احتفاظها بجزء من حقها في تقاسم العوائد المستقبلية، فإن هذه الصفقة لا تخلو من المفارقة: أصلٌ كان مملوكًا لها من قبل، تحوّل بيد المنافس إلى سلاح للهجوم على سوقها.
لماذا كان ماسك مستعدًا لدفع 8 مليارات دولار؟
لأن إشارات النطاق المنخفض 800MHz تنتشر لمسافات أبعد ولها قدرة أفضل على اختراق الجدران، ما يسدّ نقاط ضعف Starlink في التغطية داخل المدن وفي الأماكن المغلقة.
ومتى ما تم ربط شبكة الأقمار الصناعية بشبكات الاتصالات الأرضية في المستقبل، ستتاح لـStarlink فرصة التحول من مجرد مزود يُكمّل إشارة المشغلين التقليديين إلى مشغل يتقاضى رسوم اشتراك شهرية مباشرة من المستهلكين.
ما دفعته SpaceX، البالغ 8 مليارات دولار، هو ثمن فرصة الدخول مستقبلًا إلى سوق الاتصالات المتنقلة، بينما خفّضت وول ستريت فورًا توقعات التدفقات النقدية المستقبلية لعمالقة الاتصالات الثلاثة.
أكثر ما يدرّ المال على شركات الاتصالات التقليدية هو ملايين المشتركين الذين يدفعون فواتيرهم شهريًا باستمرار. وإذا استطاع ماسك مستقبلًا خطف جزء من هؤلاء المستخدمين، أو إجبار الشركات على خفض الأسعار وزيادة الاستثمار في الشبكات، فإن مجرد تغيير طفيف في توقعات الأرباح الطويلة الأجل، عند ضربه بعدد ضخم من المستخدمين، قد يؤدي إلى تآكل القيمة السوقية بمئات المليارات من الدولارات.
وهذا يذكّرني بتلك السخرية الكلاسيكية عن الرأسمالية: الرأسماليون مستعدون لبيع الحبل الذي سيُشنقون به أنفسهم، طالما كان السعر مناسبًا.
Grain ربحت من صفقة الطيف، وماسك يراهن على عوائد الاتصالات لعقود مقبلة، بينما دفعت شركات الاتصالات الثلاث الثمن مبكرًا من قيمتها السوقية.
من حفر حفرة لأخيه وقع فيها.