صندوق Grayscale المتداول لـZcash يسجل خسائر تجاوزت 124 مليون دولار خلال أسبوعين

تراجع الطلب على صندوق @Grayscale المتداول الفوري لـ@Zcash (NYSE: ZCSH) بشدة. وسجل الصندوق الآن تدفقات خارجة صافية على مدى سبعة أيام متتالية، متجاوزًا إجمالي عمليات الاسترداد 124 مليون دولار خلال الأسبوعين الماضيين، ما أثار تساؤلات جديدة بشأن قدرة صعود $ZEC، الذي جذب المستثمرين في وقت سابق من هذا العام، على الاستمرار.

يأتي هذا التراجع بعد موجة صعود وجيزة لكنها لافتة في شهية المؤسسات. أُطلق ZCSH في بورصة NYSE Arca في 25 أغسطس 2026، بعد تحويله من Grayscale Zcash Trust القائم، ليصبح أول صندوق متداول فوري مدرج في الولايات المتحدة يتيح التعرض المباشر لرموز ZEC. وبحلول منتصف سبتمبر، بلغ صافي التدفقات الداخلة التراكمي 271 مليون دولار، مع تسجيل الأسبوع الأكثر نشاطًا، المنتهي في 18 سبتمبر، تدفقات بلغت 98.2 مليون دولار وحده.

كان التحول سريعًا. ففي 30 سبتمبر، سجّل الصندوق استردادات بقيمة 30.25 مليون دولار خلال يوم واحد، ثم غادره 26.93 مليون دولار أخرى في 2 أكتوبر. وتراجعت الأصول المُدارة، التي بلغت ذروتها عند نحو 915 إلى 979 مليون دولار في سبتمبر، إلى قرابة 751 مليون دولار بحلول أوائل أكتوبر.

الحصة من المعروض ما تزال سليمة، لكن ضغوط البيع تتزايد

على الرغم من التدفقات الخارجة، لا يزال صندوق @Grayscale يحتفظ بـ3.27% من إجمالي المعروض المتداول من $ZEC، ما يعني أن عمليات الاسترداد فيه تؤثر فعليًا في السوق. وباعتباره صندوقًا متداولًا فوريًا، يحتفظ ZCSH بعملات ZEC فعلية مقابل أسهمه. وعندما تفوق عمليات البيع عمليات الشراء، يتعين على الصندوق استرداد الأسهم، ما يدفع Grayscale إلى بيع بعض عملات ZEC لتوفير النقد للمستثمرين الذين يسحبون أموالهم. ويمكن لضغوط البيع هذه أن تؤثر في سعر ZEC، لأن كل عملة يبيعها الصندوق تزيد المعروض المتاح في منصات التداول.

جاءت عمليات الاسترداد المستمرة بعد تجزئة أسهم الصندوق بنسبة 3 إلى 1، وتزامنت مع موجة جديدة من ضغوط البيع المؤسسي. وتراجع $ZEC بأكثر من 22% عن أعلى مستوى سجله الشهر الماضي عند 1,689 دولارًا. وبالنسبة إلى حاملي الصناديق المتداولة، ثمة أسباب معقولة للبيع: فبعد أن بلغ السعر نحو 1,698 دولارًا في أواخر سبتمبر، قد يكون المستثمرون الذين اشتروا خلال موجة الصعود اختاروا ببساطة جني الأرباح.

بالنسبة إلى Grayscale، الصورة مختلطة وليست قاتمة. فما يزال الصندوق يحتفظ بأصول تبلغ نحو 751 مليون دولار، ويحقق صافي تدفقات داخلة تراكمية إيجابية قدرها 212.56 مليون دولار منذ إطلاقه. ومن المرجح أن يتوقف استقرار الطلب أو مواصلة تراجعه على المعنويات العامة تجاه الأصول التي تركز على الخصوصية، وعلى ما إذا كان $ZEC سيتمكن من استعادة ما خسره.

المصادر:
Crypto Briefing: صندوق Grayscale المتداول لـZcash يخسر 93.56 مليون دولار في أسبوع واحد
Invezz: تقديم طلب جديد لإطلاق صندوق متداول لـZcash مع خسارة Grayscale لـ105 ملايين دولار
24/7 Wall St: صناديق Zcash المتداولة خسرت 59 مليون دولار في أكتوبر