يتعامل معظم الناس مع العملات البديلة بعقلية خاطئة.
يفتحون مخططًا، فيرون عملةً رقميةً تُتداول بسعر يقل 80% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، ويقرؤون بعض المنشورات المتفائلة، ثم يبدؤون بتخيّل شكل عائد بمقدار 5 أو 10 أضعاف.
لكن كون سعر عملة رقمية أقل بكثير من ذروته السابقة لا يعني تلقائيًا أنها مقوّمة بأقل من قيمتها. أحيانًا يتيح السوق فرصةً استثمارية. وفي أحيان أخرى، يعكس السعر مشكلات لم يأخذ المستثمرون وقتًا كافيًا لفهمها.
عندما أدرس عملةً بديلةً على المدى الطويل، أريد أن أعرف أكثر من مجرد إلى أين قد يصل سعرها.
أريد أن أعرف ما الذي قد يجعلها ذات قيمة فعلًا.
لأن الرسم البياني قد يخبرك بموعد تحرك العملة المحتمل. أما فهم المشروع الذي يقف وراءها، فقد يساعدك على تقرير ما إذا كانت تستحق الاحتفاظ بها.
نشاط البلوك تشين لا يعني دائمًا قوة النشاط التجاري
غالبًا ما تبرز مشاريع العملات المشفرة أرقامًا لافتة: زيادة عدد المعاملات، وارتفاع القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، والمزيد من المحافظ، وشراكات جديدة، وازدياد حجم التداول.
قد تخبرنا هذه المؤشرات بشيء عن التبني، لكنها لا تروي القصة كاملة.
تخيل مطعمًا يعج بالزبائن كل ليلة. يبدو ناجحًا من الخارج، لكن إذا تجاوزت تكاليف تشغيله دخله، فقد يظل النشاط التجاري خاسرًا.
قد يحدث الأمر نفسه في عالم العملات المشفرة.
قد تعالج سلسلة بلوك تشين ملايين المعاملات وتجذب آلاف المستخدمين من دون تحقيق إيرادات مستدامة تكفي لدعم اقتصادياتها على المدى الطويل.
تعتمد بعض الشبكات أيضًا بدرجة كبيرة على الحوافز لجذب النشاط. وعندما تنتهي تلك المكافآت، قد ينتقل المستخدمون إلى مكان آخر.
لهذا لا أحكم على أي مشروع بناءً على النشاط وحده.
السؤال الأهم هو ما إذا كان هذا النشاط يخلق قيمة اقتصادية دائمة.
اتبع مسار المال، لا السردية وحدها
عند البحث عن عملة بديلة، أحاول فهم كيفية تدفق الأموال عبر منظومتها.
العملية بسيطة:
المستخدمون → الرسوم → إيرادات البروتوكول → قيمة العملة
أولًا، هل يستخدم الناس المنتج لأنه يحل مشكلة حقيقية؟
ثانيًا، هل المستخدمون مستعدون للدفع مقابل الخدمة؟
ثالثًا، ما مقدار تلك الأموال الذي يحتفظ به البروتوكول فعليًا؟
وأخيرًا، هل يستفيد الرمز من أيٍّ من هذا النشاط الاقتصادي؟
هذا السؤال الأخير هو ما يغفل كثير من المستثمرين التدقيق فيه.
قد يبني مشروع منتجًا ممتازًا، ويجذب مستخدمين جادين، ويحقق إيرادات ملموسة، بينما لا تعكس عملته إلا قدرًا ضئيلًا جدًا من هذا النجاح.
امتلاك عملة لا يعني بالضرورة امتلاك حصة في النشاط التجاري الذي يقف وراءها.
ما لم توجد صلة مقنعة بين نمو المشروع والطلب على عملته، فقد تكون مبررات الاستثمار أضعف مما توحي به الأرقام البارزة.
الإيرادات مهمة، لكن التقييم مهم أيضًا
العثور على مشروع يحقق إيرادات حقيقية بداية جيدة، لكنه ليس خط النهاية.
السعر الذي تدفعه يظل مهمًا.
تختلف نقطة انطلاق عملة تحقق إيرادات سنوية قدرها 10 ملايين دولار بتقييم يبلغ 100 مليون دولار اختلافًا كبيرًا عن عملة تحقق الإيرادات نفسها بتقييم يبلغ 5 مليارات دولار.
بالطبع، لا تكفي هذه الأرقام وحدها لتحديد الاستثمار الأفضل. فالنمو، والهوامش، والاستدامة، والمخاطر، واقتصاديات العملة، كلها عوامل مهمة.
لكن المبدأ بسيط: حتى المشروع الجيد قد يكون استثمارًا سيئًا إذا كان السوق قد سعّر بالفعل قدرًا مبالغًا فيه من النمو المستقبلي.
أفضل النظر إلى ثلاثة أمور معًا:
- الإيرادات وجودتها.
- التقييم مقارنة بتوقعات نمو واقعية.
- اقتصاديات العملة والكيفية التي تصل بها القيمة إلى حامليها.
قد يؤدي النظر إلى أحد هذه العوامل وحده إلى صورة غير مكتملة.
قد يغير معروض العملة مجمل مبررات الاستثمار
هذا مجال آخر ينبغي للمستثمرين على المدى الطويل ألا يتجاهلوه.
قد يكتسب مشروع ما مستخدمين، ويوسع منظومته، ويحسن منتجه، ومع ذلك قد يواجه سعر عملته صعوبة في الارتفاع بسبب استمرار دخول معروض جديد إلى السوق.
قبل التفكير في مركز طويل الأجل، أريد أن أفهم مقدار المعروض المتداول بالفعل، ومقدار ما لا يزال مقفلًا، ومواعيد فتح الكميات الكبيرة، وكيف يُرجح أن تتغير الإصدارات بمرور الوقت.
أهتم أيضًا بمعرفة من يحصل على تلك العملات، وما إذا كان المشروع يعتمد على حوافز كبيرة للحفاظ على نشاط المستخدمين.
هناك فرق كبير بين نمو الطلب الحقيقي بالتوازي مع المعروض، وبين مشروع يواصل إصدار العملات للحفاظ على نشاط منظومته.
إذا استمر عدد العملات المعروضة للبيع في الزيادة بوتيرة أسرع من الطلب، فقد لا يكون التبني وحده كافيًا لدعم السعر.
نمو المشروع لا يعني تلقائيًا نمو قيمة العملة.
ينبغي أن يكون كلا الجانبين منطقيًا.
السؤال الأهم: كيف تكتسب العملة قيمتها؟
أعتقد أن كل مستثمر جاد في العملات البديلة ينبغي أن يكون قادرًا على الإجابة عن هذا السؤال.
إذا حقق البروتوكول نجاحًا أكبر بكثير، فلماذا ينبغي أن تزداد قيمة العملة؟
لدى بعض المشاريع آليات مثل إعادة الشراء، وتقاسم الرسوم، وحرق العملات، والطلب المرتبط بالتخزين، أو استخدامات تتطلب من المستخدمين الاحتفاظ بالعملة أو إنفاقها.
قد تنشئ هذه الآليات رابطًا أقوى بين البروتوكول وعملته، لكن لا تضمن أي منها ارتفاع السعر.
تعتمد إعادة الشراء على كيفية تمويلها وتنفيذها. ويجب النظر إلى الحرق ضمن سياقه. وقد تعادل التضخمُ مكافآتِ التخزين. كما أن الاستخدامات لا تخلق بالضرورة طلبًا دائمًا إذا كان بإمكان المستخدمين تجنب الاحتفاظ بالعملة.
التفاصيل أهم من التسويق.
أريد أن أرى سببًا واضحًا ومقنعًا يفسر كيف يمكن أن يؤدي ازدياد الاستخدام إلى زيادة الطلب على العملة أو تحسين قيمتها لحامليها.
إذا لم يكن لدى المشروع إجابة مقنعة، أزداد حذرًا بكثير من التعامل مع عملته بوصفها استثمارًا طويل الأجل.
لا تخلط بين صفقة جيدة واستثمار جيد
من الأمور الجديرة بالتذكر أن العملة ذات الأساسيات الضعيفة قد تحقق مع ذلك ارتفاعًا مذهلًا.
لا تحرك أداء الشركات وحده أسواق العملات المشفرة. فالسيولة، والسرديات، والزخم، والإدراج في المنصات، وتحولات السوق، وضغط مراكز البيع المكشوفة، كلها عوامل قد تدفع الأسعار إلى الارتفاع خلال فترة وجيزة.
لهذا أفصل بين قرارات التداول وقرارات الاستثمار.
في التداول، أراقب بالدرجة الأولى هيكل السوق، والسيولة، والزخم، والمستويات الرئيسية، ونقاط الدخول والخروج المحتملة.
في المركز طويل الأجل، أتعمق في دراسة التبني، والإيرادات المستدامة، والتقييم، وديناميكيات المعروض، والعلاقة بين نجاح المشروع وعملته.
لا تحتاج العملة إلى أساسيات مثالية كي تحقق صفقة مربحة.
لكن إذا كنت أخطط للاحتفاظ بالعملة خلال أشهر أو سنوات من تقلبات السوق، فأنا أحتاج إلى سبب أقوى بكثير من مجرد الأمل في أن يعود سعرها يومًا ما إلى مستوى قياسي سابق.
اختباري المؤلف من خمسة أسئلة قبل شراء عملة بديلة
قبل التفكير في فتح مركز كبير طويل الأجل، أطرح على نفسي خمسة أسئلة:
1. هل يحل المشروع مشكلة حقيقية؟
هل وراء العملة منتج مفيد، أم أن السردية هي التي تقوم بمعظم العمل؟
2. هل يستخدمها الناس فعلًا؟
انظر إلى ما وراء الأرقام البارزة، وفكّر فيما إذا كان الاستخدام مستمرًا وطبيعيًا ومن المرجح أن يدوم.
3. هل يحقق هذا الاستخدام إيرادات مستدامة؟
النشاط المرتفع مفيد، لكنني أريد أن أفهم ما إذا كان المستخدمون يدفعون، وما إذا كانت الجوانب الاقتصادية منطقية.
4. هل تستفيد العملة من نجاح المشروع؟
ينبغي وجود تفسير مقنع لكيفية دعم النمو للطلب على العملة أو لقيمتها لدى حامليها.
5. هل يمكن أن يفوق المعروض المستقبلي الطلب؟
قد تؤثر عمليات فتح العملات المقفلة، والإصدارات، وتخصيصات المطلعين، وبرامج الحوافز كلها في التوقعات طويلة الأجل.
ليس من الضروري أن يحقق أي مشروع نتائج مثالية في كل نقطة. فالمشاريع في مراحلها المبكرة، على وجه الخصوص، قد لا تزال تطور نماذج أعمالها.
المهم هو فهم نقاط الضعف بدلًا من تجاهلها لأن السردية تبدو مثيرة.
إذا لم تكن إجابات عدة أسئلة واضحة، فأفضّل إجراء المزيد من البحث بدلًا من التسرع في فتح مركز.
أفكار أخيرة
في المرة القادمة التي تسمع فيها أحدهم يزعم أن عملة بديلة على وشك تحقيق عائد بمقدار 5 أضعاف أو 10 أضعاف، تمهّل قليلًا.
لا تركز على الهدف وحده، بل انظر إلى السبب وراءه.
من يستخدم المنتج؟ ومن أين تأتي الإيرادات؟ ماذا يحدث لتلك الأموال؟ وما حجم المعروض الجديد الذي يدخل السوق؟ وما الذي يجعل العملة نفسها جديرة بالاحتفاظ بها؟
لن تتنبأ هذه الأسئلة بكل تحركات السوق، وقد تفقد حتى المشاريع القوية قيمتها. لكنها قد تساعدك على التمييز بين قصة جذابة وفرصة استثمارية أكثر إقناعًا.
ليس الهدف العثور على عملة يبدو سعرها منخفضًا على الرسم البياني.
الغاية هي فهم ما تشتريه، ولماذا قد تزداد قيمته، وما الذي قد يثبت خطأ فرضيتك.
توقف عن ملاحقة الوعود. وابدأ باتباع مسار المال.
محتوى تعليمي فقط. وليس نصيحة مالية.
