$NVDA بلغت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي نقطة تحول ائتمانية، إذ تتحول نفقات عمالقة الذكاء الاصطناعي الرأسمالية تدريجيًا من سردية تكنولوجية إلى مخاطر ائتمانية وكلية. فمعدل إنفاق مزوّدي الخدمات السحابية يفوق بكثير نمو إيراداتهم، ويتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب على نطاق واسع، فيما أصبح التمويل بالدين المصدر الرئيسي للأموال. وترفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة تكلفة التمويل، وتتلاشى ميزة فروق العائد على ديون شركات الذكاء الاصطناعي، بينما تقفز مقايضات العجز الائتماني (CDS) لشركة أوراكل، وتُعاد تسعير مخاطر التخلف عن السداد. وتنتقل المخاطر إلى النظام المصرفي الموازي عبر أدوات عالية الرافعة المالية، مثل الشركات ذات الأغراض الخاصة (SPV)، كما تتركز بشدة في دورة الذكاء الاصطناعي نفسها. ويحذر صندوق النقد الدولي وبنك التسويات الدولية من أن استثمارات الذكاء الاصطناعي تدفع التضخم إلى الارتفاع، وتضيّق هامش المناورة أمام السياسة النقدية، وتدخل في حلقة مفرغة مع الديون السيادية. وقد تحوّل منطق التسعير في السوق من «الإيمان بالنمو» إلى «التدقيق في الرافعة المالية»، وتتمثل المعضلة الأساسية في ما إذا كان التوسع المدفوع بالديون قادرًا على مواكبة سرعة تحقيق الإيرادات التجارية... المخاطر آخذة في التراكم، وقد تنفجر في أي لحظة.