في أوساط العملات المشفّرة الأوروبية، قد يصبح «الملاذ المعفى من الضرائب» الذي اعتاد المستثمرون فيه تحويل مراكزهم الرابحة إلى عملات مستقرة تجنبًا للتقلبات، من دون اعتباره تصفيةً للأرباح، شيئًا من الماضي قريبًا.
【فرنسا تعتزم إخضاع التحويل الفوري إلى العملات المستقرة للضريبة! وفرض ضريبة مغادرة إضافية على الأسر التي تتجاوز حيازاتها 800 ألف يورو】
وفقًا لتقرير Cointelegraph وآخر مستجدات المداولات في لجنة المالية التابعة للجمعية الوطنية الفرنسية، وافقت اللجنة رسميًا هذا الأسبوع على تعديل مشروع قانون المالية لعام 2027 (I-CF1826). ويعرّف هذا البند بوضوح تحويل العملات المشفّرة إلى عملات مستقرة مربوطة بالعملات الورقية، مثل USDT وUSDC وEURC، على أنه واقعة تصرف خاضعة للضريبة. وإذا أقرّته الجمعية العامة، فمن المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يناير 2027. وأشار النائب مقدّم المقترح، نيكولا سانسو، إلى أن النظام الضريبي الحالي يسمح للمستثمرين بتجنب ضريبة الأرباح الرأسمالية مؤقتًا عبر التحويل الفوري إلى العملات المستقرة، وهو ما يُعد «ثغرة تشريعية»، مضيفًا أن الأرباح الخاضعة للضريبة ستُحتسب مستقبلًا على أساس متوسط التكلفة المرجّح.
وفي الوقت نفسه، أقرت اللجنة أيضًا تعديلًا يفرض ضريبة مغادرة على الأرباح غير المحققة للأسر الخاضعة للضريبة التي تتجاوز القيمة الإجمالية لأصولها المشفّرة 800 ألف يورو (نحو 895 ألف دولار)، عند نقل إقامتها الضريبية إلى الخارج، مع آلية لترحيل الخسائر المحققة لمدة 10 سنوات (I-CCF798). ومن المتوقع أن تبدأ الجمعية الوطنية الفرنسية مناقشة مشروع الموازنة بكامل هيئتها في 13 أكتوبر.
【الاقتراض بدلًا من البيع: لماذا ستدفع الحواجز الضريبية الأموال نحو Aave؟】
ما الذي يعنيه ذلك للقراء؟ عندما يصبح تحويل الأصول المشفّرة إلى عملات مستقرة ورقية خاضعًا للاعتراف الفوري بالأرباح الرأسمالية، سترتفع بشكل ملحوظ كلفة الاحتكاك الضريبي الناتجة عن بيع المراكز الفورية مباشرةً وتحويلها إلى عملات مستقرة. وفي ظل هذه الظروف، سيتسارع انتقال النهج الأكثر شيوعًا لدى كبار المستثمرين في التمويل التقليدي، والقائم على «الاقتراض دون البيع»، إلى البلوك تشين: إذ لن يحتاج حاملو العملات إلى بيع BTC أو ETH وتحويلها إلى عملات مستقرة، بل سيودعون أصولهم الفورية بوصفها ضمانات عالية الجودة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية، ثم يقترضون عملات مستقرة مقابل ضمانات تفوق قيمة القرض للحصول على السيولة. ووفقًا للتعريفات الواردة في قوانين الضرائب الحالية، لا يشكل الإقراض بضمان نقلًا لملكية الأصول، ولذلك لا يؤدي إلى نشوء واقعة خاضعة للضريبة.
وباعتبارها من أبرز منصات السيولة والإقراض بضمان على البلوك تشين، تتمتع Aave بمجمعات أموال تبلغ قيمتها عشرات المليارات من الدولارات، فضلًا عن شبكة ناضجة للتصفية متعددة السلاسل. وإذا واصلت فرنسا ودول الاتحاد الأوروبي الأخرى سدّ نافذة الإعفاء الضريبي للتحويل الفوري إلى العملات المستقرة، فستودع الكيانات الأوروبية ذات الملاءة المالية العالية وصنّاع السوق مزيدًا من الأصول الفورية في خزائن الإقراض لدى Aave لإجراء مبادلات السيولة. وسيؤدي ذلك مباشرةً إلى زيادة القيمة الإجمالية للأصول المقفلة في بروتوكول Aave (TVL)، ومعدل استخدام أموال الإقراض، وإيرادات رسوم فروق الفائدة. كما سيوفر، في ظل آليات تحويل رسوم البروتوكول وإعادة شراء الرموز، مصدرًا فعليًا لالتقاط القيمة الأساسية لرمز AAVE.
【أهم ما تجب مراقبته لاحقًا】
للتحقق من الآثار الارتدادية للسياسة واتجاهات الأموال على البلوك تشين، يمكن التركيز على مؤشرين رئيسيين قابلين للتحقق:
أولًا، مناقشات الجمعية الوطنية في 13 أكتوبر وتعديلات البنود. تجب مراقبة ما إذا كان الائتلاف الحاكم والأحزاب المختلفة سيقرّون، أثناء المراجعة العامة، فترة انتقالية أو حدًا معفى من الضريبة للتحويل الفوري إلى العملات المستقرة. ومن الأمثلة المقارنة مسودة ضريبة الأرباح الرأسمالية البالغة 10% التي طرحتها اليونان هذا الأسبوع، والتي تُبقي بوضوح على إعفاء التحويل بين العملات المشفّرة من الضريبة. وإذا انتقل مشروع القانون الفرنسي إلى مجلس الشيوخ من دون بنود تمنح مهلة، فمن المرجح أن تحذو دول أخرى في الاتحاد الأوروبي تعاني عجزًا مرتفعًا حذوها قبل أول تبادل عابر للحدود للبيانات ضمن إطار DAC8 في سبتمبر 2027، ما سيؤدي إلى انكماش ملحوظ في سرعة تداول العملات المستقرة المقومة باليورو على البلوك تشين، مثل EURC؛
ثانيًا، معدل استخدام مجمعات إقراض العملات المستقرة في Aave ومستوى الدعم الرئيسي لرمز AAVE عند 145 دولارًا. فإذا بدأت المؤسسات الأوروبية التخطيط الضريبي مبكرًا، فمن المتوقع أن يظل معدل استخدام اقتراض العملات المستقرة على الشبكة الرئيسية لـ Aave (Borrow Utilization) مرتفعًا، فوق 80%. ومن ناحية هيكل سعر الرمز، يحظى AAVE بدعم قوي على السلسلة عند مستوى 145 دولارًا، استنادًا إلى تكلفة حيازته. وإذا ترافق ذلك مع زيادة إيرادات الإقراض في البروتوكول واختراق منطقة المقاومة العليا عند 168 دولارًا، فقد يتشكل اتجاه مستقل يستفيد من الطلب الهيكلي على الإقراض عبر البلوك تشين.
هذه آراء شخصية وتجميع للمعلومات، وليست نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR).
$AAVE #Stablecoin #DeFi
【فرنسا تعتزم إخضاع التحويل الفوري إلى العملات المستقرة للضريبة! وفرض ضريبة مغادرة إضافية على الأسر التي تتجاوز حيازاتها 800 ألف يورو】
وفقًا لتقرير Cointelegraph وآخر مستجدات المداولات في لجنة المالية التابعة للجمعية الوطنية الفرنسية، وافقت اللجنة رسميًا هذا الأسبوع على تعديل مشروع قانون المالية لعام 2027 (I-CF1826). ويعرّف هذا البند بوضوح تحويل العملات المشفّرة إلى عملات مستقرة مربوطة بالعملات الورقية، مثل USDT وUSDC وEURC، على أنه واقعة تصرف خاضعة للضريبة. وإذا أقرّته الجمعية العامة، فمن المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يناير 2027. وأشار النائب مقدّم المقترح، نيكولا سانسو، إلى أن النظام الضريبي الحالي يسمح للمستثمرين بتجنب ضريبة الأرباح الرأسمالية مؤقتًا عبر التحويل الفوري إلى العملات المستقرة، وهو ما يُعد «ثغرة تشريعية»، مضيفًا أن الأرباح الخاضعة للضريبة ستُحتسب مستقبلًا على أساس متوسط التكلفة المرجّح.
وفي الوقت نفسه، أقرت اللجنة أيضًا تعديلًا يفرض ضريبة مغادرة على الأرباح غير المحققة للأسر الخاضعة للضريبة التي تتجاوز القيمة الإجمالية لأصولها المشفّرة 800 ألف يورو (نحو 895 ألف دولار)، عند نقل إقامتها الضريبية إلى الخارج، مع آلية لترحيل الخسائر المحققة لمدة 10 سنوات (I-CCF798). ومن المتوقع أن تبدأ الجمعية الوطنية الفرنسية مناقشة مشروع الموازنة بكامل هيئتها في 13 أكتوبر.
【الاقتراض بدلًا من البيع: لماذا ستدفع الحواجز الضريبية الأموال نحو Aave؟】
ما الذي يعنيه ذلك للقراء؟ عندما يصبح تحويل الأصول المشفّرة إلى عملات مستقرة ورقية خاضعًا للاعتراف الفوري بالأرباح الرأسمالية، سترتفع بشكل ملحوظ كلفة الاحتكاك الضريبي الناتجة عن بيع المراكز الفورية مباشرةً وتحويلها إلى عملات مستقرة. وفي ظل هذه الظروف، سيتسارع انتقال النهج الأكثر شيوعًا لدى كبار المستثمرين في التمويل التقليدي، والقائم على «الاقتراض دون البيع»، إلى البلوك تشين: إذ لن يحتاج حاملو العملات إلى بيع BTC أو ETH وتحويلها إلى عملات مستقرة، بل سيودعون أصولهم الفورية بوصفها ضمانات عالية الجودة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية، ثم يقترضون عملات مستقرة مقابل ضمانات تفوق قيمة القرض للحصول على السيولة. ووفقًا للتعريفات الواردة في قوانين الضرائب الحالية، لا يشكل الإقراض بضمان نقلًا لملكية الأصول، ولذلك لا يؤدي إلى نشوء واقعة خاضعة للضريبة.
وباعتبارها من أبرز منصات السيولة والإقراض بضمان على البلوك تشين، تتمتع Aave بمجمعات أموال تبلغ قيمتها عشرات المليارات من الدولارات، فضلًا عن شبكة ناضجة للتصفية متعددة السلاسل. وإذا واصلت فرنسا ودول الاتحاد الأوروبي الأخرى سدّ نافذة الإعفاء الضريبي للتحويل الفوري إلى العملات المستقرة، فستودع الكيانات الأوروبية ذات الملاءة المالية العالية وصنّاع السوق مزيدًا من الأصول الفورية في خزائن الإقراض لدى Aave لإجراء مبادلات السيولة. وسيؤدي ذلك مباشرةً إلى زيادة القيمة الإجمالية للأصول المقفلة في بروتوكول Aave (TVL)، ومعدل استخدام أموال الإقراض، وإيرادات رسوم فروق الفائدة. كما سيوفر، في ظل آليات تحويل رسوم البروتوكول وإعادة شراء الرموز، مصدرًا فعليًا لالتقاط القيمة الأساسية لرمز AAVE.
【أهم ما تجب مراقبته لاحقًا】
للتحقق من الآثار الارتدادية للسياسة واتجاهات الأموال على البلوك تشين، يمكن التركيز على مؤشرين رئيسيين قابلين للتحقق:
أولًا، مناقشات الجمعية الوطنية في 13 أكتوبر وتعديلات البنود. تجب مراقبة ما إذا كان الائتلاف الحاكم والأحزاب المختلفة سيقرّون، أثناء المراجعة العامة، فترة انتقالية أو حدًا معفى من الضريبة للتحويل الفوري إلى العملات المستقرة. ومن الأمثلة المقارنة مسودة ضريبة الأرباح الرأسمالية البالغة 10% التي طرحتها اليونان هذا الأسبوع، والتي تُبقي بوضوح على إعفاء التحويل بين العملات المشفّرة من الضريبة. وإذا انتقل مشروع القانون الفرنسي إلى مجلس الشيوخ من دون بنود تمنح مهلة، فمن المرجح أن تحذو دول أخرى في الاتحاد الأوروبي تعاني عجزًا مرتفعًا حذوها قبل أول تبادل عابر للحدود للبيانات ضمن إطار DAC8 في سبتمبر 2027، ما سيؤدي إلى انكماش ملحوظ في سرعة تداول العملات المستقرة المقومة باليورو على البلوك تشين، مثل EURC؛
ثانيًا، معدل استخدام مجمعات إقراض العملات المستقرة في Aave ومستوى الدعم الرئيسي لرمز AAVE عند 145 دولارًا. فإذا بدأت المؤسسات الأوروبية التخطيط الضريبي مبكرًا، فمن المتوقع أن يظل معدل استخدام اقتراض العملات المستقرة على الشبكة الرئيسية لـ Aave (Borrow Utilization) مرتفعًا، فوق 80%. ومن ناحية هيكل سعر الرمز، يحظى AAVE بدعم قوي على السلسلة عند مستوى 145 دولارًا، استنادًا إلى تكلفة حيازته. وإذا ترافق ذلك مع زيادة إيرادات الإقراض في البروتوكول واختراق منطقة المقاومة العليا عند 168 دولارًا، فقد يتشكل اتجاه مستقل يستفيد من الطلب الهيكلي على الإقراض عبر البلوك تشين.
هذه آراء شخصية وتجميع للمعلومات، وليست نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR).
$AAVE #Stablecoin #DeFi