حدث للتو أمر خطير في سوق مشتقات العملات المشفرة.
خلال الساعات الأربع والعشرين الماضية، صُفّيت مراكز برافعة مالية بقيمة تقارب 1.19 مليار دولار.
جاء أكثر من مليار دولار من متداولين راهنوا على ارتفاع أسعار العملات المشفرة.
لكن هناك تفصيلًا واحدًا يجعل حدث التصفية هذا بالغ الأهمية على نحو خاص.
ضُربت إيثيريوم بقوة غير متناسبة
تصفيات إيثيريوم (ETH): 356 مليون دولار
تصفيات بيتكوين (BTC): 298 مليون دولار
شهدت إيثيريوم تصفيات أكثر من بيتكوين، رغم أن القيمة السوقية لبيتكوين تزيد على خمسة أضعاف القيمة السوقية لإيثيريوم.
مقارنةً بحجم السوق، تضرر إيثيريوم بنحو ستة أضعاف ما تضرر به بيتكوين.
إنه توزيع غير معتاد للمخاطر المرتبطة بالرافعة المالية.
يشير ذلك إلى أن متداولي إيثيريوم كانوا يحملون مراكز ذات رافعة مالية هشة بشكل خاص قبل تراجع السوق.
وتكبد أحد المتداولين خسارة استثنائية.
تصفية واحدة لإيثيريوم بقيمة 20 مليون دولار
تعلّقت أكبر عملية تصفية فردية بمركز في إيثيريوم بلغت قيمته نحو 20 مليون دولار على منصة لامركزية للمشتقات.
مركز واحد.
نحو 20 مليون دولار.
تذكير بمدى سرعة اختفاء الانكشاف ذي الرافعة المالية عندما تتدهور ظروف السوق.
بيتكوين يهبط نحو 80,400 دولار مع تراجع إيثيريوم
تراجع بيتكوين من نحو 83,200 دولار إلى 80,400 دولار قبل أن يتعافى مقتربًا من 82,200 دولار.
تراجع إيثيريوم بأكثر من 3%، وكان يتداول قرب 2,490 دولارًا وقت صدور أحدث تقرير.
لكن هذا لم يكن حدثًا يخص العملات المشفرة وحدها.
كانت هناك ثلاث قوى رئيسية تتصادم.
1. ضغوط الاحتياطي الفيدرالي
أظهرت أحدث محاضر الاحتياطي الفيدرالي أن معظم صانعي السياسات توقعوا أن تكون زيادة أخرى في أسعار الفائدة مناسبة قبل نهاية العام.
يمكن أن تؤثر التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية بدرجة كبيرة في الإقبال على المخاطر عبر الأسواق المالية.
تظل العملات المشفرة، ولا سيما المراكز ذات الرافعة المالية، حساسة للتغيرات في توقعات أسعار الفائدة وظروف السيولة الأوسع.
2. عدم اليقين الجيوسياسي وأسعار النفط
دفعت المخاوف من احتمال تجدد العمل العسكري الأمريكي ضد إيران أسواق الطاقة إلى الارتفاع.
يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تفاقم المخاوف من التضخم، مما يعقّد التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية.
أضافت حالة عدم اليقين هذه طبقة أخرى من الضغوط إلى أسواق العملات المشفرة الهشة أصلًا.
3. الرافعة المالية المفرطة في أسواق العملات المشفرة
كان المتداولون قد راكموا انكشافًا كبيرًا برافعة مالية بينما كان بيتكوين يتداول بين نحو 83,000 و87,000 دولار.
عندما هبط بيتكوين دون هذا النطاق، تسارعت عمليات التصفية القسرية.
ومع إغلاق المراكز تلقائيًا، اشتدت ضغوط البيع.
هيّأ ذلك الظروف لحدوث موجة تصفية متتابعة.
لكن بعد ذلك حدث أمر لافت.
تعافى السوق — وصُفّيت مراكز البيع على المكشوف أيضًا
أعلن الرئيس ترامب أن الولايات المتحدة لن تهاجم إيران قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.
تراجعت أسعار النفط.
تعافى بيتكوين مقتربًا من 82,000 دولار.
وفجأة، أصبح البائعون على المكشوف الضحايا التاليين لتقلبات السوق.
خلال ارتداد لاحق استمر أربع ساعات، صُفّيت مراكز ذات رافعة مالية بقيمة نحو 25 مليون دولار.
جاء نحو 78% من تلك التصفية من مراكز البيع على المكشوف.
تأمل تسلسل الأحداث.
أولًا: صُفّيت مراكز الشراء مع انهيار بيتكوين.
بعد ذلك: صُفّيت مراكز البيع على المكشوف مع تعافي بيتكوين.
كان السوق يعاقب الرافعة المالية المفرطة في كلا الاتجاهين.
هذا تمييز مهم.
لا يعني الهبوط الحاد بالضرورة أن البائعين سيحتفظون بالسيطرة.
كما أن التعافي الحاد لا يؤكد تلقائيًا أن المشترين استعادوا زمام السيطرة.
يمكن تضخيم كلا التحركين بسبب الإغلاق القسري للمراكز.
لماذا تهم بيانات تصفية إيثيريوم
لا يزال إيثيريوم أبرز مؤشر تحذيري في هذا الحدث.
انظر إلى عمليات التصفية مقارنةً بالقيمة السوقية.
إيثيريوم: تصفية نحو 1.2 مليون دولار مقابل كل مليار دولار من القيمة السوقية.
بيتكوين: تصفية نحو 180,000 دولار مقابل كل مليار دولار من القيمة السوقية.
يمثل ذلك فرقًا كبيرًا في حدة عمليات التصفية.
لا يعني ذلك تلقائيًا أن أساسيات إيثيريوم أضعف من أساسيات بيتكوين.
لكن ذلك يكشف عن مواطن هشاشة التمركزات ذات الرافعة المالية بشكل خاص خلال هذا التراجع في السوق.
عندما تتركز عمليات التصفية بشكل غير متناسب في أصل واحد، قد يتفاقم التقلب مع إجبار المتداولين ذوي الرافعة المالية على الخروج.
وقد يؤثر ذلك في معنويات السوق الأوسع للعملات البديلة.
مستويات أسعار بيتكوين وإيثيريوم الرئيسية التي تستحق المتابعة
بيتكوين (BTC)
المستوى المرجعي الحالي: 82,200 دولار
83,000 دولار — منطقة مهمة لاستعادة المستوى
إذا استعاد بيتكوين مستوى 83,000 دولار وتمكن من الثبات فوقه، فقد يبدو التراجع الأخير أشبه بإعادة ضبط مؤقتة للرافعة المالية، لا بداية هبوط مستدام.
80,400 دولار — أدنى مستوى في موجة البيع الأخيرة
إذا هبط بيتكوين دون 80,400 دولار مجددًا، فسيصبح احتمال المزيد من الهبوط واردًا بجدية.
يمثل هذا المستوى نقطة مرجعية مهمة لتقييم ما إذا كانت ضغوط البيع تعود.
إيثيريوم (ETH)
المستوى المرجعي الحالي: 2,490 دولارًا
تستحق تحركات سعر إيثيريوم متابعة دقيقة بشكل خاص بسبب تعرضه غير المتناسب لعمليات التصفية.
إذا واصلت عمليات التصفية في إيثيريوم تسجيل مستويات أعلى بكثير مقارنةً بقيمته السوقية، فقد يظل تقلب العملات البديلة أعلى بكثير من تقلب بيتكوين.
ما الذي تخبرنا به فعليًا تصفيات بقيمة 1.19 مليار دولار؟
إليك الدرس الأهم من هذا الحدث في السوق.
السعر يخبرك بمكان السوق.
تخبرك عمليات التصفية بالمستويات التي أُجبر المتداولون على الخروج عندها.
هذان أمران مختلفان تمامًا.
لا تعني موجة التصفية المتتابعة بالضرورة تدهورًا جوهريًا في الأصل الأساسي.
قد يعكس ذلك رافعة مالية مفرطة، أو تمركزًا مكتظًا، أو ضمانات غير كافية، أو تغيرًا مفاجئًا في سيولة السوق.
وعندما تتزامن هذه الظروف مع حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، قد تصبح تحركات الأسعار أعنف بكثير مما يتوقعه المتداولون.
ويمكن للآلية نفسها أن تعمل في الاتجاه المعاكس.
عندما تصبح مراكز البيع على المكشوف مكتظة أكثر من اللازم، قد يؤدي تعافي السعر المفاجئ إلى عمليات شراء قسرية وتسارع الارتداد.
لهذا السبب، فإن فهم بيانات التصفية لا يقل أهمية عن متابعة مخططات الشموع اليابانية.
التحليل النهائي: إعادة ضبط للرافعة المالية أم موجة تصفية متتابعة أخرى؟
محت سوق العملات المشفرة للتو مراكز ذات رافعة مالية تجاوزت قيمتها مليار دولار.
تحمل إيثيريوم ضغط تصفية غير متناسب في شدته.
اقترب بيتكوين لفترة وجيزة من 80,400 دولار قبل أن يتعافى مقتربًا من 82,200 دولار.
وتعرّض المتداولون المتمركزون على جانبي السوق لعمليات تصفية قسرية كبيرة.
السؤال المباشر هو ما إذا كان هذا الحدث قد أزال ما يكفي من الرافعة المالية المفرطة لتحقيق استقرار السوق.
أم أن المراكز الهشة لا تزال قائمة، مهيئةً الظروف لموجة أخرى من التصفية؟
هل أعاد السوق ضبط الرافعة المالية — أم أن موجة تصفية أخرى على وشك الحدوث؟
قد يكون هذا أهم سؤال مطروح الآن بشأن بيتكوين وإيثيريوم وسوق العملات المشفرة عمومًا.