$ETH بعد استكمال البيانات الناقصة لصناديق ETF، ينبغي تحديث الاستنتاج: تراجع صافي التدفقات الخارجة مقارنة باليوم السابق، لكن الأموال لم تعد بعد. ذكرت المقالة السابقة أن بيانات بعض المنتجات ليوم 8 أكتوبر ما زالت ناقصة، لذا أُدرج المجموع مؤقتًا عند −1.4 مليون دولار؛ لكن بعد مراجعة جدول Farside الأصلي مجددًا، تبيّن أن ETHA وETHB قد أُضيفت إليهما الأرقام، وأصبح صافي التدفقات الخارجة ليوم 8 أكتوبر 72.5 مليون دولار. الجديد هذه المرة هو اكتمال الإفصاح، ولا يمكن الاستمرار في اعتماد المجموع الجزئي السابق.
لنبدأ بأكبر تغيير. أبلغت ETHA عن صافي تدفقات خارجة قدره 71.1 مليون دولار، بينما سجلت ETHB صفرًا؛ ولم تتمكن التدفقات الداخلة والخارجة بين المنتجات الصغيرة التي سبق الإفصاح عنها من تعويض هذا السحب. الصفر هنا قيمة واردة في الجدول، ويختلف معناه عن رمز البيانات الناقصة في الجولة السابقة. كما تحوّل الرقم في عمود ETH من تدفقات خارجة متفرقة ظاهرة سابقًا إلى صفر، وهذا يذكّرنا بأن الجدول الأصلي الذي يُحدَّث آليًا قد يخضع للتعديل، وأن لقطة الشاشة القديمة لا يمكن أن تحل محل أحدث صف إلى الأبد.
والآن، ما الذي تحسّن فعلًا؟ بلغ صافي التدفقات الخارجة في الولايات المتحدة 160.9 مليون دولار في 7 أكتوبر، و72.5 مليون دولار في 8 أكتوبر، أي إن حجم التدفقات الخارجة انخفض بنحو 55%. هذا تغير هامشي بين يومي تداول متتاليين وعلى أساس موحّد، وليس تدفقًا صافيًا إلى الداخل، ولا يعني أن المشترين باتوا أصحاب اليد العليا. وما زال صافي التدفقات الخارجة التراكمي للأيام الثلاثة من 6 إلى 8 أكتوبر يبلغ نحو 435.3 مليون دولار؛ ويمكن أن يتزامن تراجع الضغط ليوم واحد مع ضعف الطلب لعدة أيام متتالية.
أرى أن الأخبار السيئة من جانب الطلب على المدى القصير قد خفّت بعض الشيء، لكن الأدلة لا تكفي بعد لدعم القول بانعكاس الاتجاه. إذا استمرت التدفقات الخارجة في يوم التداول الكامل التالي، فسيظل السحب قائمًا حتى لو انخفض المبلغ مجددًا؛ أما إذا تحوّل عدد من المنتجات إلى تسجيل تدفقات موجبة، وأخذ المجموع التراكمي لعدة أيام تداول متتالية يتقلص تدريجيًا، فسيصبح الاستنتاج بحدوث تعافٍ في الطلب أكثر رسوخًا. وإذا لم يعوّض سوى تدفق مؤقت إلى الداخل في منتج واحد عمليات السحب من منتجات أخرى، فينبغي حصر الاستنتاج في تباين الأداء بين المنتجات.
وتوفر بيانات الجهة المُصدرة طبقة أخرى من التحقق: تشير iShares إلى أن صافي قيمة أصول ETHA في 8 أكتوبر بلغ 55.56 دولارًا، وأن صافي قيمة الأصول للوحدة انخفض في ذلك اليوم بنسبة 4.24%، فيما بلغ عدد الوحدات المتداولة 156253284. صافي قيمة الأصول وعدد الوحدات في لحظة معينة وتدفقات Farside الصافية تصف أمورًا مختلفة؛ ولا يمكن، استنادًا إلى رقم الوحدات في ذلك اليوم وحده، إعادة احتساب صافي الاكتتابات والاستردادات لذلك اليوم بصورة مستقلة. كما أن سعر الإغلاق وحجم التداول في الصفحة لا يزالان مؤرخين في 7 أكتوبر، لذا لا يمكن جمعهما لتكوين بيانات سوق كاملة ليوم 8 أكتوبر.
في تقدير الأسعار، أتعامل مع صافي تدفقات ETF بوصفه أحد المؤشرات على الطلب، وأقرنه بمدى استيعاب السوق الفورية للمعروض. تباطؤ التدفقات الخارجة لا يضمن ارتفاع الأسعار، كما أن صافي التدفقات الخارجة لا يعني أن كل صفقة في السوق الفورية كانت عملية بيع؛ ينبغي متابعة التداول في المنصات، وخفض الرافعة المالية في العقود، واشتراكات ETF واسترداداته كلٌّ على حدة. استكمال الجدول الأصلي غيّر شروط المقارنة، لكنه لم يُزل مخاطر تقلب الأسعار.
الخلاصة الأساسية هذه المرة: التراجع عن أي استنتاج بشأن الاتجاه استند إلى المجموع الجزئي البالغ −1.4 مليون دولار، واعتماد الرقم الكامل لليوم، وهو −72.5 مليون دولار، إلى جانب المجموع التراكمي لثلاثة أيام متتالية. البيانات أعلاه تخص أيام التداول الأمريكية، وفق القراءة التي أُجريت في هذه الجولة بتوقيت بكين؛ وإذا عُدّل الجدول الأصلي لاحقًا، فينبغي إعادة الحساب. المصادر: جدول Farside الأصلي لصناديق ETF الخاصة بإيثيريوم، وصفحة الجهة المُصدرة iShares ETHA.
لنبدأ بأكبر تغيير. أبلغت ETHA عن صافي تدفقات خارجة قدره 71.1 مليون دولار، بينما سجلت ETHB صفرًا؛ ولم تتمكن التدفقات الداخلة والخارجة بين المنتجات الصغيرة التي سبق الإفصاح عنها من تعويض هذا السحب. الصفر هنا قيمة واردة في الجدول، ويختلف معناه عن رمز البيانات الناقصة في الجولة السابقة. كما تحوّل الرقم في عمود ETH من تدفقات خارجة متفرقة ظاهرة سابقًا إلى صفر، وهذا يذكّرنا بأن الجدول الأصلي الذي يُحدَّث آليًا قد يخضع للتعديل، وأن لقطة الشاشة القديمة لا يمكن أن تحل محل أحدث صف إلى الأبد.
والآن، ما الذي تحسّن فعلًا؟ بلغ صافي التدفقات الخارجة في الولايات المتحدة 160.9 مليون دولار في 7 أكتوبر، و72.5 مليون دولار في 8 أكتوبر، أي إن حجم التدفقات الخارجة انخفض بنحو 55%. هذا تغير هامشي بين يومي تداول متتاليين وعلى أساس موحّد، وليس تدفقًا صافيًا إلى الداخل، ولا يعني أن المشترين باتوا أصحاب اليد العليا. وما زال صافي التدفقات الخارجة التراكمي للأيام الثلاثة من 6 إلى 8 أكتوبر يبلغ نحو 435.3 مليون دولار؛ ويمكن أن يتزامن تراجع الضغط ليوم واحد مع ضعف الطلب لعدة أيام متتالية.
أرى أن الأخبار السيئة من جانب الطلب على المدى القصير قد خفّت بعض الشيء، لكن الأدلة لا تكفي بعد لدعم القول بانعكاس الاتجاه. إذا استمرت التدفقات الخارجة في يوم التداول الكامل التالي، فسيظل السحب قائمًا حتى لو انخفض المبلغ مجددًا؛ أما إذا تحوّل عدد من المنتجات إلى تسجيل تدفقات موجبة، وأخذ المجموع التراكمي لعدة أيام تداول متتالية يتقلص تدريجيًا، فسيصبح الاستنتاج بحدوث تعافٍ في الطلب أكثر رسوخًا. وإذا لم يعوّض سوى تدفق مؤقت إلى الداخل في منتج واحد عمليات السحب من منتجات أخرى، فينبغي حصر الاستنتاج في تباين الأداء بين المنتجات.
وتوفر بيانات الجهة المُصدرة طبقة أخرى من التحقق: تشير iShares إلى أن صافي قيمة أصول ETHA في 8 أكتوبر بلغ 55.56 دولارًا، وأن صافي قيمة الأصول للوحدة انخفض في ذلك اليوم بنسبة 4.24%، فيما بلغ عدد الوحدات المتداولة 156253284. صافي قيمة الأصول وعدد الوحدات في لحظة معينة وتدفقات Farside الصافية تصف أمورًا مختلفة؛ ولا يمكن، استنادًا إلى رقم الوحدات في ذلك اليوم وحده، إعادة احتساب صافي الاكتتابات والاستردادات لذلك اليوم بصورة مستقلة. كما أن سعر الإغلاق وحجم التداول في الصفحة لا يزالان مؤرخين في 7 أكتوبر، لذا لا يمكن جمعهما لتكوين بيانات سوق كاملة ليوم 8 أكتوبر.
في تقدير الأسعار، أتعامل مع صافي تدفقات ETF بوصفه أحد المؤشرات على الطلب، وأقرنه بمدى استيعاب السوق الفورية للمعروض. تباطؤ التدفقات الخارجة لا يضمن ارتفاع الأسعار، كما أن صافي التدفقات الخارجة لا يعني أن كل صفقة في السوق الفورية كانت عملية بيع؛ ينبغي متابعة التداول في المنصات، وخفض الرافعة المالية في العقود، واشتراكات ETF واسترداداته كلٌّ على حدة. استكمال الجدول الأصلي غيّر شروط المقارنة، لكنه لم يُزل مخاطر تقلب الأسعار.
الخلاصة الأساسية هذه المرة: التراجع عن أي استنتاج بشأن الاتجاه استند إلى المجموع الجزئي البالغ −1.4 مليون دولار، واعتماد الرقم الكامل لليوم، وهو −72.5 مليون دولار، إلى جانب المجموع التراكمي لثلاثة أيام متتالية. البيانات أعلاه تخص أيام التداول الأمريكية، وفق القراءة التي أُجريت في هذه الجولة بتوقيت بكين؛ وإذا عُدّل الجدول الأصلي لاحقًا، فينبغي إعادة الحساب. المصادر: جدول Farside الأصلي لصناديق ETF الخاصة بإيثيريوم، وصفحة الجهة المُصدرة iShares ETHA.