يؤدي كل تنصيف للبيتكوين إلى خفض مكافآت التعدين إلى النصف، لكن تأثيره في السوق يبدو أضعف مع كل دورة. وهذا ليس إخفاقًا في النموذج، بل سمة من سمات النضج.

في عام 2012، كان من الممكن لتنصيف واحد أن يرفع السعر 100 ضعف من قاع الدورة إلى ذروتها. وبحلول عام 2020، تقلص هذا المضاعف إلى نحو 20 ضعفًا. ويبدو أن دورة 2024 ستشهد مزيدًا من التقلص. لماذا؟ لأن السوق المتاحة تنمو مع كل دورة؛ إذ تكون رؤوس أموال أكثر قد دخلت السوق بالفعل، ويشارك فيها مستثمرون أكثر خبرة، كما أن المشتري الهامشي أصبح أكثر وعيًا بالسعر.

تنطوي فرضية التقلص هذه على نقطتين أساسيتين:

1. قد تظل المكاسب المطلقة بالدولار هائلة حتى مع تراجع العوائد المئوية. فارتفاع أصل قيمته 1T دولار بمقدار 10 أضعاف يخلق ثروة أكبر من ارتفاع أصل قيمته 10B دولار بمقدار 100 ضعف.

2. قد تقصر الفترة بين التنصيف والذروة، إذ تتحوط مكاتب خيارات المؤسسات من التقلبات المتوقعة قبل أشهر، ما يقدّم اكتشاف السعر إلى وقت أبكر.

يظل $BTC المؤشر الأساسي لاتجاه الاقتصاد الكلي، لكن $ETH و$SOL يستفيدان كلاهما من توسع السيولة في النصف الثاني من الدورة. وتبدأ ساعة التناوب بالدوران لحظة بلوغ هيمنة BTC ذروتها — راقب هذا المستوى عن كثب.

تراجع العوائد المئوية ليس مؤشرًا هبوطيًا. بل هو ما يبدو عليه النضج.

#Bitcoin #CryptoMarkets #HalvingCycle #BullMarket #CryptoInsights