الخلاصة الرئيسية:
ينصبّ التركيز اليوم على ما إذا كان نمو الذكاء الاصطناعي سيتحول إلى نتائج فعلية، وعلى كيفية تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة والتمويل في شهية السوق للمخاطر.
【محاور اليوم】
المحور الأول: تقييمات الذكاء الاصطناعي وتحويل الأداء إلى نتائج فعلية. أدت الاختلافات في معايير احتساب إيرادات OpenAI إلى تصحيح في أسهم التكنولوجيا، وأصبح السوق يولي اهتمامًا أكبر لجودة الإيرادات والإنفاق الرأسمالي وتحقيق الأرباح.
المحور الثاني: تباين الأداء داخل سلسلة الصناعات التكنولوجية. يتزامن شحّ الإمدادات في مجال الاتصالات الضوئية ونمو إيرادات TSMC مع ضغوط التكاليف وخطط خفض الإنتاج في قطاع الهواتف المحمولة.
المحور الثالث: امتداد مخاطر الطاقة من الإمدادات إلى النقل. تؤثر قيود الشحن في الشرق الأوسط، إلى جانب توقف الإنتاج في خليج المكسيك، في توقعات التكاليف عبر أسعار النفط وأجور الشحن والرسوم الإضافية على الوقود.
المحور الرابع: يواصل التضخم وأسعار الفائدة طويلة الأجل التأثير في الأسواق. يميل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى مزيد من تشديد السياسة، فيما ترتفع معدلات عطاءات السندات طويلة الأجل وفوائد الرهن العقاري؛ لذا يجدر متابعة ضغوط تكاليف التمويل.
المحور الخامس: تشكل السياسات المحلية والتدفقات المالية وبيانات القطاعات مؤشرات متابعة مشتركة. وقد اتضح موقف سياسة سعر صرف اليوان، وارتفع رصيد التمويل بالهامش في بورصتي شنغهاي وشنتشن؛ فيما لا تزال تعديلات قطاع التكنولوجيا وتغيرات تكاليف السلع بحاجة إلى تقييم في ضوء البيانات اللاحقة.
【الأسهم الأمريكية】
تباين أداء الأسهم الأمريكية يوم الخميس. ارتفع مؤشر داو جونز 0.10% إلى 51232.48 نقطة؛ وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.47% إلى 7765.42 نقطة؛ وهبط مؤشر ناسداك المركب 1.25% إلى 27193.34 نقطة.
تعرضت أسهم التكنولوجيا لضغوط؛ إذ تراجع سهم إنفيديا بنحو 3%، وهبطت أسهم ميكرون تكنولوجي وSK Hynix الأمريكية وSpaceX بأكثر من 4%، فيما انخفضت أسهم أوراكل وإنتل بأكثر من 5%. وتراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 3% في وقت من التداول. كما هبط مؤشر ناسداك غولدن دراغون الصيني 0.62%، وانخفض سهم نيو 3.8%.
أفادت صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية بأن الإيرادات السنوية المقدرة لـ OpenAI حتى نهاية سبتمبر قاربت 50 مليار دولار، وهو أقل من 70 مليار دولار الواردة في تقارير سابقة. ويُعزى الاختلاف أساساً إلى أساليب احتساب الإيرادات والتقديرات الخارجية، ولا يعني مباشرةً أن إيرادات الشركة انخفضت، لكنه دفع الأسواق إلى إعادة النظر في تسويق الذكاء الاصطناعي تجارياً وتقييماته.
【الاقتصاد الكلي】
واصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إرسال إشارات إلى تشديد السياسة. وقال موساليم إن الأمر قد يتطلب مزيداً من رفع أسعار الفائدة خلال الأشهر الستة إلى التسعة المقبلة لإعادة التضخم إلى 2% في الوقت المناسب، لكنه لم يبدِ موقفاً واضحاً بشأن اجتماع أكتوبر. كما قال والر إن هناك حاجة إلى مزيد من رفع الفائدة، لكن ليس بالضرورة أن يكون ذلك على نحو متتالٍ.
لا تزال التوقعات بشأن أسعار الفائدة ترجح التوقف في أكتوبر، يعقبه رفع للفائدة. وتُظهر أداة «FedWatch» التابعة لمجموعة CME أن احتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر يبلغ 82.3%؛ فيما يبلغ احتمال رفعها تراكمياً بمقدار 25 نقطة أساس بحلول ديسمبر 67.6%، واحتمال رفعها 50 نقطة أساس 13.7%.
تواصل ارتفاع تكاليف التمويل طويلة الأجل. فقد ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً في المزاد إلى 5.618%، مقارنةً بـ5.308% سابقاً، مسجلاً أعلى مستوى منذ أغسطس 2000؛ وتراجعت نسبة تغطية العطاءات إلى 2.54 من 2.61. وارتفع متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري الأمريكي الثابت لأجل 30 عاماً للأسبوع السابع على التوالي إلى 7.40%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023. كما ارتفع عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 20 عاماً إلى 6% للمرة الأولى منذ مارس 1998.
انخفض مؤشر الدولار 0.10% يوم الخميس، وأغلق عند 102.138؛ وبلغ سعر الدولار مقابل الين 157.86. وارتفعت مخزونات الجملة الأمريكية في أغسطس 0.5% على أساس شهري، وهي نسبة أقل من القراءة الأولية البالغة 0.7%؛ فيما زادت مبيعات الجملة 1.8% على أساس شهري، بوتيرة أسرع من 1.0% في يوليو.
رفعت منظمة التجارة العالمية توقعاتها لنمو تجارة السلع العالمية في 2026 من 1.9% إلى 3.9%.
【سلسلة تخزين الذكاء الاصطناعي】
تواجه سلسلة صناعة التخزين ضغوط التكاليف بالتزامن مع نمو الطلب. وتشير تقارير إلى أن ارتفاع أسعار الذاكرة يضغط على هوامش أرباح الهواتف، وأن سامسونغ تخطط لخفض الإنتاج بما يصل إلى 30% في الربع الرابع؛ وفي الوقت نفسه، ارتفعت إيرادات TSMC في سبتمبر 54.6% على أساس سنوي، وإيراداتها في الربع الثالث 50%، متجاوزة توقعات السوق.
لا يزال الطلب على الاتصالات الضوئية قوياً. وقالت Lumentum إن جميع طاقات إنتاج مكوناتها الضوئية الإلكترونية تقريباً محجوزة، متوقعة استمرار الوضع حتى نحو عام 2029؛ وتتوقع الشركة أن تعجز عن تلبية نحو 70% من الطلب على منتجاتها العام المقبل، مع استمرار فجوة تقارب 30% من الطلب حتى عام 2028.
تواجه توسعة قدرات الحوسبة قيوداً في الطاقة أيضاً. وتفيد أنباء السوق بأن أوراكل تدرس خيارات بديلة لإمداد مركز بياناتها في ولاية نيو مكسيكو بالطاقة، بما في ذلك نقل الغاز الطبيعي بالشاحنات، لمواجهة تأخر إنشاء خطوط الأنابيب.
محاور المتابعة في سوق الأسهم الصينية: رقائق الذاكرة، والاتصالات الضوئية، وإمداد مراكز البيانات بالطاقة، والإلكترونيات الاستهلاكية؛ مع التركيز على متابعة الطلبات وتقدم التوسعات الإنتاجية وانتقال التكاليف.
【قطاع التكنولوجيا】
يتواصل توسع تطبيقات الذكاء الاصطناعي والاستثمار في البحث العلمي. وتعهدت إنفيديا باستثمار مليار دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة لدعم العلوم في الولايات المتحدة؛ كما تعهدت Anthropic باستثمار 150 مليون دولار في «مهمة التكوين» خلال ثلاث سنوات، وتقديم Claude لأكثر من 15 وكالة اتحادية أمريكية، من بينها NASA وNIH.
أطلقت غوغل وكيلاً عاماً للذكاء الاصطناعي من Gemini، لتوسيع حضورها في سوق برمجيات الأعمال. وأنهت Anthropic اختبار ميزات المستندات والعروض التقديمية والتصميم، وأتاحتها لجميع الخطط، كما بدأت اختبار ميزتي لوحة المعلومات والمحتوى الديناميكي.
أعلنت آبل أنها ستعقد فعالية لإطلاق منتجات جديدة للمنزل الذكي في نيويورك يوم 13 أكتوبر، تشمل مركزاً للمنزل الذكي، ونسخة مطورة من Apple TV 4K، وطرازاً جديداً من HomePod mini. ووفقاً لمصادر مطلعة، تخطط آبل أيضاً لإطلاق MacBook Pro بشاشة لمس وطراز جديد من iPad mini في حدود 27 أكتوبر.
توصلت SpaceX إلى اتفاق للاستحواذ على مجموعة تراخيص طيف ترددي منخفض بتردد 800MHz تغطي جميع أنحاء الولايات المتحدة، ولا تزال الصفقة بحاجة إلى موافقة لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC)؛ كما منحت اللجنة الشركة تصريحاً لإطلاق 15000 قمر صناعي من الجيل الثاني محسّن للعمل على نطاق 2GHz.
بلغت مبيعات شركة RoboSense من أجهزة ليدار 595600 وحدة في الربع الثالث، بزيادة 220.9% على أساس سنوي. وشملت 450400 وحدة في قطاع أنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS)، بزيادة 200.1%؛ و145200 وحدة في قطاع الروبوتات، بزيادة 309.0%.
محاور المتابعة في سوق الأسهم الصينية: تطبيقات الذكاء الاصطناعي المكتبية، والمنازل الذكية، وتقنية OLED، والاتصالات عبر الأقمار الصناعية، وأجهزة ليدار، والاستشعار في الروبوتات.
【النفط الخام】
ارتفعت أسعار النفط العالمية بوضوح يوم الخميس. وأغلقت العقود الآجلة لخام WTI عند 91.49 دولاراً للبرميل، بارتفاع 3.64%؛ فيما أغلقت العقود الآجلة لخام برنت عند 104.28 دولاراً للبرميل، بارتفاع 4.07%. وانخفض عقد النفط الخام SC المحلي الرئيسي في التداولات الليلية 0.62% إلى 733 يواناً للبرميل.
تسببت الأعاصير في مزيد من الاضطراب للإمدادات الأمريكية. وتوقف نحو 62.89% من إنتاج النفط اليومي و57.35% من إنتاج الغاز الطبيعي اليومي في خليج المكسيك، كما أغلقت شركتا BP وشيفرون بعض منشآتهما البحرية.
أصبحت تكاليف الشحن محوراً آخر للاهتمام. وقالت مجموعة فيدو إن النقل من سفينة إلى أخرى يضمن تصدير النفط الخام من الشرق الأوسط، لكنه يشغل في الوقت نفسه طاقة الناقلات؛ إذ ارتفعت تكلفة نقل النفط الخام من السعودية إلى روتردام من دولارين للبرميل إلى أكثر من 35 دولاراً. وسترفع ميرسك رسوم الوقود الطارئة إلى 20% اعتباراً من 12 أكتوبر.
【المعادن النفيسة】
تجاوز الذهب الفوري 4150 دولاراً للأونصة في وقت مبكر من الصباح، مرتفعاً 0.40% خلال اليوم. وتباين أداء التداولات الليلية في السوق المحلية: تراجع عقد الذهب الرئيسي في بورصة شنغهاي 0.04% إلى 894 يواناً للغرام، وهبط عقد الفضة الرئيسي 1.21% إلى 14413 يواناً للكيلوغرام.
تباينت التغيرات في حيازات صناديق المؤشرات المتداولة للذهب والفضة. انخفضت حيازات SPDR Gold Trust من الذهب بمقدار 5.702 طن إلى 1055.411 طن؛ فيما ارتفعت حيازات iShares Silver Trust من الفضة بمقدار 29.49 طن إلى 15341.06 طن.
【مؤشرات محلية】
جدد بنك الشعب الصيني التأكيد على أن الصين ليست بحاجة ولا تنوي اكتساب ميزة تنافسية تجارية عبر خفض قيمة اليوان، وأنها لا تلجأ مطلقاً إلى التخفيض التنافسي للعملة. والتقى وزير التجارة وانغ ونتاو في بكين مفوض التجارة والأمن الاقتصادي في المفوضية الأوروبية ماروش شيفتشوفيتش.
في 8 أكتوبر، تراجعت المؤشرات الرئيسية للأسهم الصينية: انخفض مؤشر شنغهاي المركب 0.79%، ومؤشر شنتشن المركب 2.07%، ومؤشر تشاينكست 3.15%، ومؤشر STAR 50 بنسبة 4.82%. وهبط مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ 1.43%، ومؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا 2.89%؛ فيما ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر هانغ سنغ في التداولات الليلية 0.12% إلى 23802 نقطة.
ارتفع رصيد التمويل بالهامش بعض الشيء. وحتى 8 أكتوبر، بلغ إجمالي رصيد التمويل بالهامش في بورصتي شنغهاي وشنتشن 25364.65 مليار يوان، بزيادة قدرها 40.47 مليار يوان عن يوم التداول السابق.
تباين أداء السلع الأولية. وفي التداولات الليلية للعقود الآجلة المحلية، ارتفع الميثانول بأكثر من 7%، وغاز البترول المسال بنحو 6%، والبنزين بأكثر من 3%، وزيت الوقود بنحو 3%. وأغلق العقد الرئيسي للمطاط في 8 أكتوبر عند 20145 يواناً للطن، مرتفعاً بأكثر من 28% منذ بداية العام؛ ومنذ سبتمبر، أصدرت أكثر من 60 شركة إطارات إخطارات بزيادات الأسعار، تراوحت الزيادات عموماً بين 2% و5%.
لا تزال ضغوط المخزون قائمة لبعض المنتجات الصناعية: ارتفع مخزون الشركات المشمولة بعينة الزجاج المسطح 3.81% على أساس شهري، ومخزون منتجي رماد الصودا 1.10%؛ في حين انخفض مخزون كربونات الليثيوم 0.57%، وتراجع المخزون الفوري لدى تجار خام الليثيوم المشمولين بالعينة بمقدار 13 ألف طن.
بلغت حركة تنقل الأفراد بين المناطق في جميع أنحاء الصين خلال عطلة العيد الوطني 2.142 مليار رحلة. وطُرحت آراء بشأن مسودة تدابير حماية حقوق العاملين في أشكال العمل الجديدة لاستطلاع الرأي العام، بالتوازي مع المضي في خطة عمل خاصة لحماية العلامات التجارية الزراعية.
محاور المتابعة في سوق الأسهم الصينية: الطاقة والكيماويات، وانتقال تكاليف الإطارات والمواد الخام، وتغير مخزونات الزجاج ورماد الصودا، والعرض والطلب في سلسلة صناعة الليثيوم، والاستهلاك المرتبط بالسفر خلال العطلات.
【أهم المواعيد】
15:00 مؤشر ثقة المستهلك في سويسرا لشهر سبتمبر.
20:30 عدد العاملين في كندا خلال سبتمبر.
22:00 القراءة الأولية لتوقعات التضخم لعام واحد في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر.
22:00 القراءة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر.
【تنويه بشأن المخاطر】
ينبغي التمييز بين أساليب احتساب إيرادات الذكاء الاصطناعي؛ كما تستلزم خطط خفض الإنتاج والاستثمار والمنتجات الجديدة متابعة التأكيدات اللاحقة. وقد تؤدي التغيرات في المفاوضات بالشرق الأوسط وسلامة الشحن وتوقف الإنتاج بسبب الأعاصير إلى زيادة تقلبات أسعار الطاقة، فيما قد تحفز بيانات التضخم وتغير توقعات أسعار الفائدة إعادة تسعير الأصول. إن محاور الربط المذكورة أعلاه بأسهم الفئة A هي لأغراض المتابعة فقط، ولا تشكل توصية استثمارية.
لأغراض البحث والتعلم فقط، ولا يشكل ذلك توصية استثمارية.