دخلت OpenAI للتو في موقف مالي محرج. وتيرة إيراداتها السنوية تبلغ 50 مليار دولار، وليس 70 مليار دولار التي كان المستثمرون يسمعون عنها في سبتمبر.
هذا فرق قدره 20 مليار دولار لشركة تُقيَّم حاليًا بـ 852 مليار دولار وتستعد لبيع أسهمها للجمهور.
لكن قبل أن يبدأ أي شخص في البحث عن أموال مفقودة، توجد حيلة. لم تكن OpenAI بالضرورة قد خسرت تلك المبيعات. السؤال هو كيف كانت تدير أعمالها في المنافسة مع Anthropic، التي يبدو أنها تُزعج وول ستريت.
يكشف الفارق البالغ 20 مليار دولار لدى OpenAI عن مشكلة محاسبية غير معتادة
تمت لفت الانتباه إلى هذا الرقم الأصغر من خلال صحيفة Financial Times، بينما كشفت Axios لاحقًا عن السبب وراء منح المستثمرين تقديرًا أكبر بكثير في وقت لاحق.
يبدو أن الحساب الأولي تم إجراؤه للمساعدة في مقارنة الوضع المالي لـ OpenAI بما لدى Anthropic. ومع ذلك، لا تعامل الشركتان بعض مبيعاتهما بالمساواة، مما يعقد إيراداتهما.
إليك كيف توفر شركات الذكاء الاصطناعي منتجاتها باستخدام منصات سحابية.
عندما تبيع Anthropic برامج عبر السحابة، فإنها تسجل إجمالي المبلغ الذي دفعه العميل مقابل المنتج كإيراد، مع احتساب حصة المنصة كنفقات ضمن الأعمال.
في المقابل، تفعل OpenAI ذلك بطريقة أخرى عند إبرام بعض الصفقات.
لا تقوم أي من الشركتين بالضرورة بخرق قواعد المحاسبة. كلاهما يتبعان مبادئ GAAP، وهي المعايير التي تحكم التقارير المالية في الولايات المتحدة.
الأهم هو من يتحكم في الصفقة، ومن يملك علاقة العميل، ومن المسؤول عن تقديم الخدمة.
تمثل الرقم الأعلى لدى OpenAI في الأساس في التعامل مع صفقات الشركاء بالطريقة التي فعلت بها Anthropic. وقد أراد المستثمرون رؤية أرقام مماثلة، فحصلوا عليها، رغم أنها جعلت شركتهم تبدو أكبر بكثير في العنوان.
وول ستريت تعاقب أسهم شركات الذكاء الاصطناعي مع مواجهة تقييمات الاكتتاب العام لأسئلة أصعب
لم يستقبل المستثمرون درس المحاسبة على نحو يبعث على الترحيب تمامًا.
في جلسة التداول يوم الخميس، تراجعت Nvidia (NVDA) بنسبة 3%، وخسر Oracle (ORCL) 6%، وانخفضت CoreWeave (CRWV) بنسبة 8%.
كان التراجع واسع النطاق في قطاع أشباه الموصلات. فقد هبطت كل من AMD (AMD) وBroadcom (AVGO) بنسبة 5%، بينما تراجعت Intel (INTC) وSuper Micro Computer (SMCI) بنسبة 6% لكل منهما.
لم تكن الأخبار لتأتي في وقت أسوأ.
قدمت OpenAI أوراقًا سرية للاكتتاب العام في يونيو 2026، ويقوم فريق قيادتها بموازنة إدراجها في سوق الأسهم في مرحلة ما خلال 2027.
تستعد Anthropic نفسها أيضًا للذهاب إلى الاكتتاب العام، وقد تواصل قادتها بالفعل مع مستثمرين محتملين، بهدف تحقيق تقييم فلكي قدره 2 تريليون دولار.
بلغت وتيرة مبيعاتها السنوية المبلغ عنها 65 مليار دولار بحلول أواخر يوليو، وفقًا لأرقام جرى مشاركتها مع المستثمرين في أغسطس.
ومع ذلك، لم تترك شركة الأبحاث المستقلة New Constructs مجالًا لأي تلاعب عند تقديم تقييمها للاكتتاب العام المقترح للشركة؛ إذ تقول إن التقرير يشير إلى أن الشركة تستحق تقييمًا لا يزيد على 150 مليار دولار.
يوفر لنا بعض المعلومات المالية التي جمعتها رويترز نظرةً على سبب ذلك.
وفقًا للتقارير، حققت Anthropic إيرادات بلغت 4.6 مليار دولار في 2025 لكنها تكبدت خسارة صافية قدرها 42 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن التمويل ليس المشكلة الوحيدة التي تواجهها هذه الشركات.
أعرب خبراء مرارًا عن مخاوفهم بشأن الكوارث المحتملة للذكاء الاصطناعي، بينما ذكرت OpenAI حالات تجاوز فيها تكنولوجيتها حدودها.
كانت مشكلات السلامة هي السبب الذي دفع الشركة إلى إلغاء إطلاق GPT-6.1 Astra بسبب فشل التكنولوجيا في استيفاء متطلبات الاختبارات الداخلية.
وعند الحديث عن ذلك في سبتمبر، أقرّ الرئيس التنفيذي سام ألتمان بالتحديات التي يواجهها وقال إن نقاش السلامة جعل هذه الفترة غير مناسبة لإطلاق OpenAI في السوق العامة.
لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات المشفرة. افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. إنها مجانية.