انخفاض أرباح البنوك الكبرى خلال أيام، وتهيئة المشهد أكثر فوضوية من المعتاد. القروض العقارية المكتبية تتعثر بوتيرة أسرع من 2008، وظل عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 4% تقريبًا طوال العام، وتقوم البنوك بضخ الأموال في تمويل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي — آجال طويلة، وتركيز عالٍ، وغير مُختبَر على نطاق واسع.
تاريخيًا، تفوقت $BAC و$JPM و$WFC على مؤشر S&P 500 من أرباح أكتوبر إلى أرباح يناير في 14 من السنوات الـ16 الماضية. نمط كلاسيكي: تطبع الأرباح، يتحسن المعنويات، وتنجح الصفقة.
هذه الدورة تحمل احتكاكًا:
• بلغ تعثر CMBS المكتبي 12%، أي أعلى من ذروة 2008
• تستحق هذا العام 875 مليار دولار من الرهونات التجارية، ويقع نحو نصفها على ميزانيات البنوك
• دفع عائد 10 سنوات إلى ما فوق 5% — أعلى من أي طباعة في شهر أكتوبر ضمن مجموعة البيانات
• حذرت $WFC و$BAC كليهما من المخاطر في إقراض البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طويل الأجل
القراءة: من المرجح أن يستمر النمط، لكن بقوة أقل إلى النصف. توقع +3% إلى +5% مقابل S&P 500، وليس المعتاد +7% إلى +8%. التعرض للمكاتب حقيقي، والضغط على الفائدة حقيقي، وتمويل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هو رهانه لعدة سنوات دون سجل اختبار للضغوط. لا تزال الصفقة تعمل، لكن هامش الربح يترقق.
$C و$GS و$MS أيضًا ضمن الصورة.
تاريخيًا، تفوقت $BAC و$JPM و$WFC على مؤشر S&P 500 من أرباح أكتوبر إلى أرباح يناير في 14 من السنوات الـ16 الماضية. نمط كلاسيكي: تطبع الأرباح، يتحسن المعنويات، وتنجح الصفقة.
هذه الدورة تحمل احتكاكًا:
• بلغ تعثر CMBS المكتبي 12%، أي أعلى من ذروة 2008
• تستحق هذا العام 875 مليار دولار من الرهونات التجارية، ويقع نحو نصفها على ميزانيات البنوك
• دفع عائد 10 سنوات إلى ما فوق 5% — أعلى من أي طباعة في شهر أكتوبر ضمن مجموعة البيانات
• حذرت $WFC و$BAC كليهما من المخاطر في إقراض البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طويل الأجل
القراءة: من المرجح أن يستمر النمط، لكن بقوة أقل إلى النصف. توقع +3% إلى +5% مقابل S&P 500، وليس المعتاد +7% إلى +8%. التعرض للمكاتب حقيقي، والضغط على الفائدة حقيقي، وتمويل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هو رهانه لعدة سنوات دون سجل اختبار للضغوط. لا تزال الصفقة تعمل، لكن هامش الربح يترقق.
$C و$GS و$MS أيضًا ضمن الصورة.