يحذّر التحليل من أن مكاسب سعر بيتكوين (BTC) لا تعكس حتى الآن دخول قدر كافٍ من رؤوس الأموال الجديدة إلى السوق.
أبرز النقاط:
بلغت التدفقات التراكمية المتحركة لـ«الأموال الجديدة» إلى بيتكوين على مدى 30 يومًا 4.9 مليارات دولار في 5 أكتوبر، وفقًا لبيانات Glassnode.
ظل المستثمرون الحاليون مسؤولين عن ثلاثة أخماس الزيادة البالغة 12.8 مليار دولار في القيمة السوقية المحققة خلال تلك الفترة.
شكّل حاملو العملة على المدى القصير أكثر من 80% من عمليات جني الأرباح عند أسعار تتجاوز 85,000 دولار.
التدفقات الرأسمالية إلى بيتكوين ليست وراء نمو القيمة السوقية المحققة
في أحدث إصدار من نشرته الدورية «أسبوع أونتشين»، كشفت منصة أبحاث العملات المشفرة Glassnode أن حائزي بيتكوين الحاليين كانوا وراء جزء كبير من الارتفاع الأخير للعملة.
بلغ إجمالي تدفقات “الأموال الجديدة” إلى بيتكوين — المشتريات من الخزائن المؤسسية، و“نمو العملات المستقرة”، والتدفقات إلى صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة (ETFs) — نحو 4.9 مليارات دولار في الـ 30 يومًا حتى 5 أكتوبر.
نما إجمالي القيمة المحققة للبيتكوين (realized cap)، الذي يقيّم كل عملة بالسعر الذي تحرّكت به آخر مرة على السلسلة، بمقدار 12.8 مليار دولار، أي أكثر من ضعف حجم الزيادة خلال الفترة نفسها.
“لذلك فإن الأموال الجديدة تغطي أقل من خُمسين من تلك الزيادة. والباقي هو عملات تنتقل بين الأيدي بأسعار أعلى بين العملات الموجودة بالفعل في السوق،” علّق Glassnode.
تدفقات “الأموال الجديدة” في بيتكوين مقابل رأس المال المحقق (لقطة شاشة). المصدر: Glassnode
وتُظهر بيانات مصاحبة أن الارتفاعات الأخيرة في BTC/USD أظهرت الانفصال نفسه منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في يناير 2024. لكن الظروف مختلفة حاليًا، حيث لا تزال التدفقات متواضعة مقارنةً بمكاسب رأس المال المحققة قصيرة الأجل.
“أظهرت موجات الارتفاع في 2024 و2025 مزيجًا مشابهًا، لكن مع تدفقات أعلى بكثير،” أضاف Glassnode.
“وإلى أن تتزايد تلك التدفقات، يعتمد التحرك على قيام الحاملين الحاليين بدفع أسعار أعلى.”
تصاعد جني أرباح المستثمرين الأحدث عند 85,000 دولار
منذ 21 سبتمبر، حاولت البيتكوين الارتفاع فوق 87,000 دولار أربع مرات. وفشلت كل محاولة منها عندما واجه المشترون سيولة طلبات بيع كثيفة في أعلى مستويات التداول على دفاتر أوامر البورصات. كانت BTC/USD تدور حول 83,000 دولار وقت كتابة هذا التقرير يوم الخميس، منخفضة 1% على أساس شهري حتى تاريخه.
واستمرًا، أشار Glassnode إلى زيادة جني الأرباح لدى المشترين الجدد خلال عطلة نهاية الأسبوع، عندما شهدت البيتكوين أول إغلاق أسبوعي فوق 85,000 دولار منذ يناير.
“من بين جميع العملات التي أُرسلت إلى البورصات في ذلك اليوم، جاء نحو 86% من المساهمين على المدى القصير، أي الذين ظلوا في الحيازة أقل من 155 يومًا، مع نقل العملات لتحقيق ربح. وهذه أعلى حصة لأي يوم في العام الماضي؛ ففي يوم نموذجي تكون أقل من الخُمسين (أي أقل من ثلثين؟) بقليل,” واصل القول.
بيانات جني أرباح حاملي الأجل القصير (STH) في بيتكوين (لقطة شاشة). المصدر: Glassnode
يُنظر تقليديًا إلى حاملي الأجل القصير على أنهم أكثر حساسية لتقلبات الأسعار. وما زالت هذه الفئة تحقق صافي ربح، مع أن متوسط أساس التكلفة الإجمالي لديها — والمعروف أيضًا بالسعر المحقق (realized price) — لا يزال عند حوالي 78,250 دولارًا اعتبارًا من 7 أكتوبر، وفقًا لبيانات من CryptoQuant.
السعر المحقق لحاملي الأجل القصير (STH) في بيتكوين حسب عمر المعاملة. المصدر: CryptoQuant