أهدأ مؤشر في السوق وأكثرها قلقًا يطلقان إشارات متناقضة تمامًا. وعندما يحدث ذلك، غالبًا ما تكون الغلبة للسندات.
يقترب مؤشر VIX من أدنى مستوى له هذا العام عند 15.67 — فالأسهم عند مستويات قياسية، والهدوء يسودها تمامًا. في المقابل، ارتفع مؤشر MOVE (مقياس الخوف في سوق السندات) بنسبة 43% هذا العام، ويقترب من أعلى مستوياته. وقد بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات للتو 5.35%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002.
الفارق بينهما هو الأوسع منذ فوضى الرسوم الجمركية في أبريل. أحد السوقين لا يُظهر أي خوف؛ أما الآخر — حيث يكمن الخطر الحقيقي — فقد تحرك للتو 40 نقطة أساس خلال شهر.
ترتيب الأحداث مهم. مؤشر MOVE يسبق مؤشر VIX. ضغوط الدخل الثابت تمتد إلى الأسهم؛ لكن الأسهم تحتاج بعض الوقت قبل أن تقرّ بذلك. في المرتين الأخيرتين اللتين اتسعت فيهما هذه الفجوة بهذا الشكل: هبوط بنسبة 20% في 2022، ومخاوف القطاع المصرفي في 2023. تحركت السندات مبكرًا، ثم لحقت بها الأسهم هبوطًا.
الأسبوع الماضي أوضح الأمر. جاءت بيانات الوظائف ضعيفة، فارتفعت الأسهم على أمل خفض الفائدة، بينما واصلت العوائد صعودها رغم ذلك. تسعّر الأسهم احتياطيًا فدراليًا يخفف السياسة النقدية، بينما تسعّر السندات حكومة تواصل الاقتراض. المحفظة نفسها، لكن الاتجاهان متعاكسان.
أحد هذين السوقين مخطئ. ويقول التاريخ إن المخطئ هو السوق الذي لم يبدأ بالقلق بعد.
$SPY $QQQ
يقترب مؤشر VIX من أدنى مستوى له هذا العام عند 15.67 — فالأسهم عند مستويات قياسية، والهدوء يسودها تمامًا. في المقابل، ارتفع مؤشر MOVE (مقياس الخوف في سوق السندات) بنسبة 43% هذا العام، ويقترب من أعلى مستوياته. وقد بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات للتو 5.35%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002.
الفارق بينهما هو الأوسع منذ فوضى الرسوم الجمركية في أبريل. أحد السوقين لا يُظهر أي خوف؛ أما الآخر — حيث يكمن الخطر الحقيقي — فقد تحرك للتو 40 نقطة أساس خلال شهر.
ترتيب الأحداث مهم. مؤشر MOVE يسبق مؤشر VIX. ضغوط الدخل الثابت تمتد إلى الأسهم؛ لكن الأسهم تحتاج بعض الوقت قبل أن تقرّ بذلك. في المرتين الأخيرتين اللتين اتسعت فيهما هذه الفجوة بهذا الشكل: هبوط بنسبة 20% في 2022، ومخاوف القطاع المصرفي في 2023. تحركت السندات مبكرًا، ثم لحقت بها الأسهم هبوطًا.
الأسبوع الماضي أوضح الأمر. جاءت بيانات الوظائف ضعيفة، فارتفعت الأسهم على أمل خفض الفائدة، بينما واصلت العوائد صعودها رغم ذلك. تسعّر الأسهم احتياطيًا فدراليًا يخفف السياسة النقدية، بينما تسعّر السندات حكومة تواصل الاقتراض. المحفظة نفسها، لكن الاتجاهان متعاكسان.
أحد هذين السوقين مخطئ. ويقول التاريخ إن المخطئ هو السوق الذي لم يبدأ بالقلق بعد.
$SPY $QQQ