العملات المرتبطة: $HYPE $UNI $PUMP $SKY $ASTER $CAKE

لاحظتُ خلال العامين الماضيين تباينًا متزايدًا بوضوح: فبعض العملات البديلة التي ترفع شعارات «DeFi» و«البروتوكول» و«النظام البيئي» ارتفعت من القاع ثلاثة أو أربعة أضعاف، بينما لا يزال بعضها الآخر غارقًا في الوحل، بل يواصل الهبوط.

في البداية، كنت أنا أيضًا مستغربًا: من حيث السردية والتقنية وحماس المجتمع، لم تكن المشاريع الراكدة أسوأ من تلك التي ارتفعت. لكن عندما تعمقت في البيانات وقارنتها، وجدت أن الفارق كله يكمن في أمر واحد: هل يستخدم البروتوكول إيراداته لشراء عملته من السوق ثم حرقها؟

ببساطة، المسألة هي: هل أنت مستعد لاستخدام أرباحك «لدعم السعر»؟ إن كنت مستعدًا، فسيدفع السوق السعر إلى الأعلى بتصويته بأمواله؛ وإن لم تكن، فلن يصدقك أحد مهما زيّنت قصتك.

• لماذا أصبحت «إعادة الشراء والحرق الآليان» أقوى صيغة؟

لنبدأ ببعض الخلفية. كان أداء العملات البديلة عمومًا مخيبًا للآمال في الدورة السابقة (2022–2025): فالكثير من المشاريع لم تستطع التفوق على بيتكوين حتى في السوق الصاعدة، وتعرّض صغار المستثمرين للخسائر مرة تلو الأخرى، كما أصبحت الأموال أكثر ذكاءً. فمهما حدثتني عن الرؤية والقيمة الإجمالية المقفلة والابتكار التقني، لا شيء أصدق من أن تُخرج الإيرادات مباشرةً لإعادة الشراء.

أما إعادة الشراء، ففيها درجات متفاوتة. أضعفها هو وعد الفريق الشفهي والتنفيذ اليدوي: يعيدون الشراء اليوم إن توفرت الأموال، ويتوقفون غدًا إن لم تتوفر؛ وهذا يفتقر إلى الموثوقية. أما أقواها فهو أن تُثبَّت آليتها في العقد الذكي، وتُنفَّذ تلقائيًا على السلسلة، بحيث تُستخدم الإيرادات فور وصولها لإعادة الشراء والحرق؛ فلا أحد يستطيع تغيير ذلك، ويمكن التحقق منه على السلسلة بالكامل. وهذا هو النهج الذي يجسد روح البلوكشين حقًا.

المتقدمون في الدورة الجديدة هم تحديدًا من الفئة الثانية. سأستعرض فيما يلي ستة مشاريع بارزة تعتمد إعادة الشراء في السوق حاليًا، وستتضح لكم الصورة: من يعمل بجد حقًا، ومن يكتفي بالاستعراض.

اختبار عملي لستة مشاريع: مَن يحرق الأموال فعلًا، ومَن يتظاهر بذلك

📁 الفئة الأولى: إعادة شراء آلية على السلسلة + حرق (الأقوى)

HYPE (Hyper Protocol)

إعادة شراء وحرق آليان لـ90% من رسوم البروتوكول؛ إيرادات سنوية تتجاوز مليار دولار، وحرق 50 ألف عملة يوميًا، بإجمالي 1.3 مليار عملة محروقة حتى الآن

من 23 دولارًا في بداية العام إلى أعلى مستوى عند 97 دولارًا، أي نحو 4 أضعاف

Pump (Pump.fun)

إعادة شراء وحرق على السلسلة لـ50% من إيرادات البروتوكول؛ وفي أبريل، أُحرقت عملات بقيمة 370 مليون دولار دفعةً واحدة، ليبلغ إجمالي المحروق 17% من المعروض

من يونيو حتى الآن، نحو 5 أضعاف

UNI (Uniswap)

فُعِّل مفتاح الرسوم العام الماضي، وأُجريت عمليات إعادة شراء وحرق آلية؛ وقد أُحرق حتى الآن 11.3% من المعروض، بمتوسط يومي يتراوح بين 2000 و4000 عملة

من أدنى مستوى عند 2.5 دولار إلى 9 دولارات، أي نحو 4 أضعاف

📁 الفئة الثانية: إعادة شراء آلية دون حرق (بخصم)

SKY (المعروف سابقًا باسم MakerDAO)

تُستخدم 55% من إيرادات البروتوكول لإعادة الشراء آليًا، لكن العملات لا تُحرق، بل تُسحب من التداول فحسب؛ ويُحوَّل جزء منها إلى احتياطيات للسداد، ما أثار انتقادات المجتمع

من أدنى مستوى عند 0.05 دولار إلى الضعف، أي نحو ضعفين

📁 الفئة الثالثة: إعادة شراء كبيرة لكن مع عيب جوهري (موضع شك)

Aster

يزعم أنه يعيد شراء العملات باستخدام 99% من الرسوم، وهي نسبة أكبر حتى من HYPE؛ لكنه لا يحرقها، بل يوزعها مكافآتٍ على المودعين، أي إنه ينقلها من يد إلى أخرى

لم يُظهر سعر العملة استجابة واضحة

Pancake (CAKE)

تُستخدم نسبة من الرسوم لإعادة الشراء دوريًا وفقًا للقواعد؛ لكن CAKE لديه إصدار للعملات، وقد لا تتجاوز كمية إعادة الشراء كمية العملات الجديدة المُصدرة

من المشكوك فيه أن يكون هناك انكماش صافٍ

بعد الاطلاع على هذا الجدول، يتضح النمط تمامًا: كلما اجتمع الشرطان، «على السلسلة آليًا» و«حرق حقيقي»، استجاب سعر العملة إيجابيًا؛ وإذا غاب أحدهما، تراجع الأداء فورًا درجةً؛ أما المشاريع التي لا تحقق أيًا منهما، ففرصها شبه معدومة.

لذا، نعود إلى السؤال الذي بدأنا به: هل تغيّر موسم العملات البديلة؟ نعم، تغيّر، وبشكل جذري. لم يعد معيار الفرز في هذه الدورة هو جودة السردية أو علوّ صوت المؤثرين، بل مَن هو مستعد لإخراج أموال حقيقية وحرقها وترك بيانات السلسلة تتحدث.

حاليًا، تُعد HYPE وPump وUNI نماذج رائدة تستوفي «الركائز الأربع» كلها، بينما ينقص SKY ركيزة واحدة، وينقص Aster وCAKE ركيزتان. راجعوا حيازاتكم في ضوء هذا الإطار: احتفظوا بما يستحق الاحتفاظ، وتخلّصوا مما ينبغي التخلّص منه، ولا تترددوا.