#美联储纪要聚焦10月暂停加息
توقعات محضر الاحتياطي الفيدرالي: احتمال رفع الفائدة في أكتوبر أقل من 25%، ونبرة المحضر هي العامل الحاسم
سيُعلن محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر عند الساعة 2 فجر الخميس بتوقيت بكين. وتتركز أنظار الأسواق على سؤال محوري: في ظل تراجع البيانات بوضوح بعد اجتماع سبتمبر، إلى أي مدى ستتمسك اللجنة بتوجيهاتها بشأن رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام؟
في سبتمبر، أقرّ الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع، وبنتيجة 12 صوتًا مقابل صفر، رفع الفائدة 25 نقطة أساس لتصل إلى 3.75%-4%. وتشير توقعات صانعي السياسة إلى رفع آخر للفائدة في 2026، لكن الآراء بشأن 2027 متباينة بشدة؛ إذ يتوقع ثمانية مشاركين رفعها مرتين إضافيتين على الأقل، ويتوقع ستة رفعها مرة واحدة، فيما يتوقع أربعة خفضها من مستواها الحالي.
لكن البيانات التي صدرت بعد الاجتماع جعلت بعض ما ورد في المحضر متجاوزًا للأحداث. ففي سبتمبر، لم يزد عدد الوظائف غير الزراعية سوى 29 ألفًا، وهو أقل بكثير من المتوقع، وارتفع معدل البطالة إلى 4.2%. وفي أغسطس، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 3.4% على أساس سنوي، وارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 3.0%. ورغم أن كليهما لا يزال أعلى من هدف 2%، فإن الارتفاع جاء أقل من المتوقع.
تراجعت توقعات الأسواق لرفع الفائدة في أكتوبر تراجعًا كبيرًا. وتُظهر أداة CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر انخفض إلى 21.6%، بعدما كان يقترب من 51% قبل أسبوع. كما تراجع الاحتمال على منصة التنبؤات Kalshi من نحو 70% قبل أسبوع إلى 18%.
لذلك أصبحت نبرة محضر الاجتماع عاملًا حاسمًا. فإذا أظهر وجود تيار يميل إلى التيسير النقدي داخل اللجنة، فسيؤكد ذلك إعادة تسعير الأسواق؛ أما إذا جاءت النبرة متشددة بوضوح، فقد يفسح ذلك المجال لإعادة تسعير احتمال رفع الفائدة في أكتوبر.
وتشير تصريحات المسؤولين الأخيرة إلى عدم وجود «استعجال للتحرك». فقد قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز ونائب الرئيس جيفرسون إنه لا حاجة إلى التسرع في رفع الفائدة مجددًا. أما المحافظ بومان، فأشارت إلى ميلها لعدم رفع الفائدة مرة أخرى في 2026.
أما على صعيد تأثير الأسواق، فقد يطيل المحضر الذي يميل إلى التيسير النقدي فترة تراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والدولار، ما يوفر دعمًا للذهب؛ في حين قد يدفع المحضر المتشدد احتمال رفع الفائدة في أكتوبر إلى الارتفاع، ويرفع العوائد مجددًا
توقعات محضر الاحتياطي الفيدرالي: احتمال رفع الفائدة في أكتوبر أقل من 25%، ونبرة المحضر هي العامل الحاسم
سيُعلن محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر عند الساعة 2 فجر الخميس بتوقيت بكين. وتتركز أنظار الأسواق على سؤال محوري: في ظل تراجع البيانات بوضوح بعد اجتماع سبتمبر، إلى أي مدى ستتمسك اللجنة بتوجيهاتها بشأن رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام؟
في سبتمبر، أقرّ الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع، وبنتيجة 12 صوتًا مقابل صفر، رفع الفائدة 25 نقطة أساس لتصل إلى 3.75%-4%. وتشير توقعات صانعي السياسة إلى رفع آخر للفائدة في 2026، لكن الآراء بشأن 2027 متباينة بشدة؛ إذ يتوقع ثمانية مشاركين رفعها مرتين إضافيتين على الأقل، ويتوقع ستة رفعها مرة واحدة، فيما يتوقع أربعة خفضها من مستواها الحالي.
لكن البيانات التي صدرت بعد الاجتماع جعلت بعض ما ورد في المحضر متجاوزًا للأحداث. ففي سبتمبر، لم يزد عدد الوظائف غير الزراعية سوى 29 ألفًا، وهو أقل بكثير من المتوقع، وارتفع معدل البطالة إلى 4.2%. وفي أغسطس، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 3.4% على أساس سنوي، وارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 3.0%. ورغم أن كليهما لا يزال أعلى من هدف 2%، فإن الارتفاع جاء أقل من المتوقع.
تراجعت توقعات الأسواق لرفع الفائدة في أكتوبر تراجعًا كبيرًا. وتُظهر أداة CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر انخفض إلى 21.6%، بعدما كان يقترب من 51% قبل أسبوع. كما تراجع الاحتمال على منصة التنبؤات Kalshi من نحو 70% قبل أسبوع إلى 18%.
لذلك أصبحت نبرة محضر الاجتماع عاملًا حاسمًا. فإذا أظهر وجود تيار يميل إلى التيسير النقدي داخل اللجنة، فسيؤكد ذلك إعادة تسعير الأسواق؛ أما إذا جاءت النبرة متشددة بوضوح، فقد يفسح ذلك المجال لإعادة تسعير احتمال رفع الفائدة في أكتوبر.
وتشير تصريحات المسؤولين الأخيرة إلى عدم وجود «استعجال للتحرك». فقد قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز ونائب الرئيس جيفرسون إنه لا حاجة إلى التسرع في رفع الفائدة مجددًا. أما المحافظ بومان، فأشارت إلى ميلها لعدم رفع الفائدة مرة أخرى في 2026.
أما على صعيد تأثير الأسواق، فقد يطيل المحضر الذي يميل إلى التيسير النقدي فترة تراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والدولار، ما يوفر دعمًا للذهب؛ في حين قد يدفع المحضر المتشدد احتمال رفع الفائدة في أكتوبر إلى الارتفاع، ويرفع العوائد مجددًا