موجة صعود في الأسواق الخارجية؛ فهل تستطيع الأسهم الصينية «A» أن ترفع رأسها بعد العطلة؟
خلال عطلة العيد الوطني الصيني (من 1 إلى 7 أكتوبر)، أُغلقت سوق الأسهم الصينية «A»، فيما سجلت الأسواق الخارجية الرئيسية أداءً قويًا بوجه عام، مع نمط تمثل في «مستويات قياسية جديدة في الولايات المتحدة واليابان وتايوان، مقابل تقلبات وتصحيحات في كوريا الجنوبية وهونغ كونغ».
واصلت الأسهم الأمريكية مسارها الصاعد، وظلت أسهم التكنولوجيا محركها الأساسي. وبفضل التوقعات القوية لأرباح عمالقة التكنولوجيا، إلى جانب وفرة السيولة على المستوى الكلي، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.19% إجمالًا، وصعد ناسداك 2.75%، وسجل المؤشران أعلى مستوياتهما التاريخية خلال العطلة، كما ارتفع داو جونز 1.2%. وسجلت إنفيديا وAMD أعلى مستوياتهما على الإطلاق، فيما لا تزال قصة الذكاء الاصطناعي المسار الأقوى عالميًا.
وكانت الأسهم اليابانية أبرز نقاط الضوء. فقد ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنسبة 4.92% إجمالًا، متجاوزًا دفعة واحدة حاجز 70 ألف نقطة التاريخي، ليتصدر الأسواق الرئيسية عالميًا.
وجاءت الأسهم التايوانية بعدها مباشرة. فمع موجة انتعاش أسهم التكنولوجيا، صعد مؤشر تايوان المرجح بنسبة 3.89%، مسجلًا مستوى قياسيًا جديدًا خلال العطلة، فيما باتت مكاسبه منذ بداية العام الأكبر عالميًا.
في المقابل، سلكت الأسهم الكورية مسارًا مستقلًا نسبيًا؛ إذ تراجع مؤشر كوريا المركب قليلًا بنسبة 0.5%، متخلفًا عن الأسواق الرئيسية في آسيا والمحيط الهادئ. أما أسهم هونغ كونغ، فشهدت تقلبات ضعيفة، إذ هبط مؤشر هانغ سنغ 1.96% إجمالًا، ومؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا 1.39%. وبما أن الترابط بين أسهم هونغ كونغ والأسهم الصينية «A» هو الأقوى عادةً، فإن هذه الإشارة تستحق التأمل.
هل تستطيع الأسهم الصينية «A» أن ترفع رأسها بعد العطلة؟
الأجواء في الأسواق الخارجية شديدة الحماسة، وبحسب التجارب السابقة، يُرجح أن تحقق الأسهم الصينية «A» بداية قوية بعد العطلة. لكن ماذا بعد هذه البداية؟ بصراحة، يصعب التعويل على أن تتمكن حقًا من الوقوف شامخة.
والسبب الجوهري هو أن عوائد الاستثمار طويلة الأجل في هذه السوق ضعيفة للغاية، فلا تجذب أموالًا جديدة إلى السوق، ومن الطبيعي ألا تتحسن السيولة.
سوق الأسهم في جوهرها ساحة لإعادة توزيع الثروة. فإذا عجزت الغالبية الساحقة من المشاركين عن تحقيق الأرباح لفترة طويلة، فما الذي يدفع الأموال خارج السوق إلى الدخول؟ ومن دون أموال جديدة، لا يبقى داخل السوق سوى التنافس على المخزون القائم؛ فكل قرش تربحه هو خسارة لشخص آخر. في سوق كهذه، تقودها العاطفة حين ترتفع، وتعيدها طبيعتها إلى الهبوط.
وعلى مستوى أعمق، يعود ذلك إلى ارتهان المسار لفكرة «بناء الدولة على التصنيع». فعلى مدى العقود الماضية، انصب تركيز السياسات طويلًا على جانب الإنتاج: الاستثمار، والقدرات الإنتاجية، والصادرات؛ بينما لم يحظ تطوير الأسواق المالية وتمكين الأسر من بناء ثروتها عبر دخل الأصول بالاهتمام الكافي. وكانت النتيجة تلبية احتياجات الشركات التمويلية بالكامل، في حين ظلت عوائد المستثمرين مسألة ثانوية؛ فالاكتتابات العامة الأولية وإعادة التمويل استنزفت السوق باستمرار، بينما تأخرت آليات الشطب وتوزيع الأرباح عن مواكبتها.
وتتضح المقارنة مع الأسهم الأمريكية: فالاقتصاد القائم على الاستهلاك يحتاج بطبيعته إلى سوق مالية قوية. عندما ترتفع الأسهم، تزداد قيمة حسابات التقاعد 401(k) لدى الطبقة الوسطى، فيصبح المستهلكون أكثر اطمئنانًا إلى الإنفاق، فتتحسن أرباح الشركات، وهو ما ينعكس بدوره على سوق الأسهم؛ إنها حلقة إيجابية. أما تركيزنا طويلًا على الإنتاج وإهمال التوزيع، فيحول دون انتقال أثر الثروة في الأسواق المالية إلى الاستهلاك، فتظل هذه الحلقة عاجزة عن الدوران.
لكن هذا الوضع ليس بلا أمل في التغيير. فمنذ العام الماضي، سواء عبر «التوجيهات الوطنية التسع الجديدة» التي شددت على عوائد المستثمرين وزيادة توزيعات الأرباح، أو عبر تشجيع دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق، فإن مسار السياسات يتجه فعلًا إلى تصحيح الاختلال. غير أن تغيير المؤسسات يحتاج إلى وقت، ومن الواضح أنه لا يمكن توقع أن تؤدي القفزة الكبيرة في الأسواق الخارجية خلال عطلة واحدة إلى تغيير جينات سوق الأسهم الصينية «A».
على المدى القصير، تحكم السوقَ المعنويات؛ وعلى المدى المتوسط، السياسات؛ وعلى المدى الطويل، المؤسسات. يُرجح أن تفتتح الأسهم الصينية «A» أول يوم بعد العطلة على ارتفاع، لكن قدرتها على الحفاظ على مكاسبها ستتوقف على ما إذا كانت أحجام التداول ستواكبها. أما اليوم الذي ترفع فيه هذه السوق رأسها حقًا، فربما لن يأتي إلا بعد أن يتغير من جذوره المنطق الكامن وراء «تفضيل الإنتاج على العوائد».
وحتى ذلك الحين، يكفينا أن نلقي نظرة على المستويات القياسية الجديدة في الأسواق الخارجية.
#متابعة_متبادلة# #متابعة_مضمونة_الرد#
خلال عطلة العيد الوطني الصيني (من 1 إلى 7 أكتوبر)، أُغلقت سوق الأسهم الصينية «A»، فيما سجلت الأسواق الخارجية الرئيسية أداءً قويًا بوجه عام، مع نمط تمثل في «مستويات قياسية جديدة في الولايات المتحدة واليابان وتايوان، مقابل تقلبات وتصحيحات في كوريا الجنوبية وهونغ كونغ».
واصلت الأسهم الأمريكية مسارها الصاعد، وظلت أسهم التكنولوجيا محركها الأساسي. وبفضل التوقعات القوية لأرباح عمالقة التكنولوجيا، إلى جانب وفرة السيولة على المستوى الكلي، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.19% إجمالًا، وصعد ناسداك 2.75%، وسجل المؤشران أعلى مستوياتهما التاريخية خلال العطلة، كما ارتفع داو جونز 1.2%. وسجلت إنفيديا وAMD أعلى مستوياتهما على الإطلاق، فيما لا تزال قصة الذكاء الاصطناعي المسار الأقوى عالميًا.
وكانت الأسهم اليابانية أبرز نقاط الضوء. فقد ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنسبة 4.92% إجمالًا، متجاوزًا دفعة واحدة حاجز 70 ألف نقطة التاريخي، ليتصدر الأسواق الرئيسية عالميًا.
وجاءت الأسهم التايوانية بعدها مباشرة. فمع موجة انتعاش أسهم التكنولوجيا، صعد مؤشر تايوان المرجح بنسبة 3.89%، مسجلًا مستوى قياسيًا جديدًا خلال العطلة، فيما باتت مكاسبه منذ بداية العام الأكبر عالميًا.
في المقابل، سلكت الأسهم الكورية مسارًا مستقلًا نسبيًا؛ إذ تراجع مؤشر كوريا المركب قليلًا بنسبة 0.5%، متخلفًا عن الأسواق الرئيسية في آسيا والمحيط الهادئ. أما أسهم هونغ كونغ، فشهدت تقلبات ضعيفة، إذ هبط مؤشر هانغ سنغ 1.96% إجمالًا، ومؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا 1.39%. وبما أن الترابط بين أسهم هونغ كونغ والأسهم الصينية «A» هو الأقوى عادةً، فإن هذه الإشارة تستحق التأمل.
هل تستطيع الأسهم الصينية «A» أن ترفع رأسها بعد العطلة؟
الأجواء في الأسواق الخارجية شديدة الحماسة، وبحسب التجارب السابقة، يُرجح أن تحقق الأسهم الصينية «A» بداية قوية بعد العطلة. لكن ماذا بعد هذه البداية؟ بصراحة، يصعب التعويل على أن تتمكن حقًا من الوقوف شامخة.
والسبب الجوهري هو أن عوائد الاستثمار طويلة الأجل في هذه السوق ضعيفة للغاية، فلا تجذب أموالًا جديدة إلى السوق، ومن الطبيعي ألا تتحسن السيولة.
سوق الأسهم في جوهرها ساحة لإعادة توزيع الثروة. فإذا عجزت الغالبية الساحقة من المشاركين عن تحقيق الأرباح لفترة طويلة، فما الذي يدفع الأموال خارج السوق إلى الدخول؟ ومن دون أموال جديدة، لا يبقى داخل السوق سوى التنافس على المخزون القائم؛ فكل قرش تربحه هو خسارة لشخص آخر. في سوق كهذه، تقودها العاطفة حين ترتفع، وتعيدها طبيعتها إلى الهبوط.
وعلى مستوى أعمق، يعود ذلك إلى ارتهان المسار لفكرة «بناء الدولة على التصنيع». فعلى مدى العقود الماضية، انصب تركيز السياسات طويلًا على جانب الإنتاج: الاستثمار، والقدرات الإنتاجية، والصادرات؛ بينما لم يحظ تطوير الأسواق المالية وتمكين الأسر من بناء ثروتها عبر دخل الأصول بالاهتمام الكافي. وكانت النتيجة تلبية احتياجات الشركات التمويلية بالكامل، في حين ظلت عوائد المستثمرين مسألة ثانوية؛ فالاكتتابات العامة الأولية وإعادة التمويل استنزفت السوق باستمرار، بينما تأخرت آليات الشطب وتوزيع الأرباح عن مواكبتها.
وتتضح المقارنة مع الأسهم الأمريكية: فالاقتصاد القائم على الاستهلاك يحتاج بطبيعته إلى سوق مالية قوية. عندما ترتفع الأسهم، تزداد قيمة حسابات التقاعد 401(k) لدى الطبقة الوسطى، فيصبح المستهلكون أكثر اطمئنانًا إلى الإنفاق، فتتحسن أرباح الشركات، وهو ما ينعكس بدوره على سوق الأسهم؛ إنها حلقة إيجابية. أما تركيزنا طويلًا على الإنتاج وإهمال التوزيع، فيحول دون انتقال أثر الثروة في الأسواق المالية إلى الاستهلاك، فتظل هذه الحلقة عاجزة عن الدوران.
لكن هذا الوضع ليس بلا أمل في التغيير. فمنذ العام الماضي، سواء عبر «التوجيهات الوطنية التسع الجديدة» التي شددت على عوائد المستثمرين وزيادة توزيعات الأرباح، أو عبر تشجيع دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق، فإن مسار السياسات يتجه فعلًا إلى تصحيح الاختلال. غير أن تغيير المؤسسات يحتاج إلى وقت، ومن الواضح أنه لا يمكن توقع أن تؤدي القفزة الكبيرة في الأسواق الخارجية خلال عطلة واحدة إلى تغيير جينات سوق الأسهم الصينية «A».
على المدى القصير، تحكم السوقَ المعنويات؛ وعلى المدى المتوسط، السياسات؛ وعلى المدى الطويل، المؤسسات. يُرجح أن تفتتح الأسهم الصينية «A» أول يوم بعد العطلة على ارتفاع، لكن قدرتها على الحفاظ على مكاسبها ستتوقف على ما إذا كانت أحجام التداول ستواكبها. أما اليوم الذي ترفع فيه هذه السوق رأسها حقًا، فربما لن يأتي إلا بعد أن يتغير من جذوره المنطق الكامن وراء «تفضيل الإنتاج على العوائد».
وحتى ذلك الحين، يكفينا أن نلقي نظرة على المستويات القياسية الجديدة في الأسواق الخارجية.
#متابعة_متبادلة# #متابعة_مضمونة_الرد#