هذه الأسطورة هي حسابات بركة صغيرة. في البدايات، كان بضعة ملايين من الدولارات كافية لدفع قيمة عملة إلى الارتفاع مئة ضعف. أما اليوم، فيبلغ حجم سوق العملات المشفرة بأكمله نحو 2.6 تريليون دولار، منها 1.6 تريليون دولار للبيتكوين (Henley & Partners، حتى 2026/8/31). وكلما زادت القيمة السوقية، احتاج الأمر إلى مزيد من الأموال الجديدة لمضاعفتها؛ لذا أصبح ظهور «البيتكوين التالية» أصعب فأصعب من الناحية الحسابية.
ازداد عدد الأشخاص، لكن وعاء الأرباح لم يكبر.
يبلغ عدد حاملي العملات المشفرة حول العالم نحو 742 مليونًا، لكن التقرير نفسه يشير إلى أن حجم السوق آخذ في الانكماش.
ارتفع عدد المشاريع على GeckoTerminal من نحو 428 ألفًا في 2021 إلى ما يقارب 20.2 مليونًا في 2025؛ لكن 53.2% منها انتهى، وفشل أكثر من 11.5 مليون مشروع في 2025 وحده (CoinGecko).
من بين 74.5 مليون رمز يتتبعها Dune، لا يتجاوز عدد الرموز التي تزيد قيمتها السوقية على 10 ملايين دولار نحو 500 رمز.
بلغ صافي التدفقات التراكمية إلى صناديق BTC ETF الفورية في الولايات المتحدة نحو 57.6 مليار دولار، لكن التدفقات سجلت خروجًا بقيمة 2.4 مليار و4.51 مليار دولار في مايو ويونيو من هذا العام على التوالي، ما يدل على عدم استقرار الأموال.
بعد أن كشفت المخاطر حقيقة الإيمان، حلّت محله «مؤشرات مملة».
في مايو 2022، أدى انهيار Luna/UST إلى محو ما يُقدّر بنحو 40 مليار دولار من السوق. أما Chainalysis، فبحساب الخسائر المحققة في المحافظ، قدّرت خسائر حادثة Terra بنحو 20.5 مليار دولار، وخسائر Celsius و3AC بنحو 33 مليار دولار، وخسائر إفلاس FTX بنحو 9 مليارات دولار. (ملاحظة: «القيمة السوقية التي مُحيت» و«الخسائر المحققة» مقياسان مختلفان؛ يُرجى توضيح كل منهما على حدة عند النشر.) بعد هذه الأحداث، بدأ السوق يركز على الإيرادات والمستخدمين والامتثال بدلًا من القصص.
وجهة النظر المعارضة:
كان هذا التصحيح أكثر اعتدالًا: إذ انخفض BTC بنحو 38% عن ذروته في 2025/10، بينما تجاوزت الانخفاضات بعد الذروات في الدورات السابقة 75%. يمكن تفسير ذلك على أنه علامة نضج، أو قد يعني أن الانخفاض لم ينتهِ بعد.
تتوقع Ark Invest أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة إلى 28 تريليون دولار بحلول عام 2030. وإذا تحقق ذلك، فسيتسع مجمّع الأرباح بنحو 10 أضعاف.
تختلف منهجيات إحصاء إجمالي عدد الرموز اختلافًا كبيرًا (من 37 مليونًا إلى 120 مليونًا)، كما أن نسبة «53% ماتت» لا تشمل سوى الرموز التي لها سجلات تداول.
الخلاصة: تراجع الأساطير لا يعني فشل عالم العملات المشفرة، بل يعني أن سلطة التسعير انتقلت من الإيمان إلى التدفقات النقدية والطلب الحقيقي. استراتيجيًا، بدلًا من البحث عن الأسطورة التالية، من الأفضل البحث عن مجمّع أرباح يمكن قياسه.
المصادر: Henley & Partners وCoinGecko وDune وSoSoValue وChainalysis وArk Invest؛ يُرجى تحديث بيانات صناديق ETF والأسعار في يوم النشر. هذا تحليل شخصي وليس نصيحة استثمارية.
#سوق_العملات_المشفرة #بيتكوين #BTCETF #دورة_السوق #RWA