اعتبر بعض المتداولين في السوق توقف انكماش أصول الاحتياطي الفيدرالي إشارةً إلى التيسير، لكن استجابة تدفقات الأموال في السوق كانت فاترة للغاية. وظل السعر الفوري يتذبذب باستمرار بين 85 ألفًا و86 ألف دولار، كما لم تنجح مشتريات صناديق المؤشرات المتداولة في دفع السعر إلى اختراق فعلي. واستقر إجمالي حجم الميزانية العمومية قرب 6.7 تريليون دولار. وتهدف زيادة حيازة أذون الخزانة قصيرة الأجل هذا العام إلى منع هبوط احتياطيات البنوك دون المستوى الكافي، وهو ما يختلف جوهريًا عن تدفق أموال جديدة قادرة على تعزيز الإقبال على المخاطر.
وتكشف بيانات جانب الالتزامات واقع التوازن الدقيق للسيولة. إذ لم يتبقَّ حاليًا سوى نحو 1.5 مليار دولار في تسهيلات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة؛ وقد أوشكت خزينة السيولة قصيرة الأجل التي كانت تتكدس سابقًا لدى الاحتياطي الفيدرالي على النفاد، فلم تعد قادرة على توفير هامش أمان إضافي للسوق. وتحتفظ حسابات وزارة الخزانة بما يتراوح بين 800 و900 مليار دولار، فيما يواصل إصدار الحكومة للسندات امتصاص احتياطيات النظام المصرفي، ما يُبقي حجم الاحتياطيات، البالغ 2.95 إلى 3.1 تريليون دولار، عند مستوى يكفي بالكاد، دون أساس يسمح بتدفق السيولة إلى الخارج ودفع علاوات الأصول إلى الارتفاع.
وفي ظل عدم بدء شراء سندات الخزانة طويلة الأجل وبقاء العوائد الحقيقية مرتفعة، تواصل معدلات الخصم الضغط على مضاعفات التقييم. ولا تزال مكاتب التداول تسعّر المراكز في $BTC وفق منطق لعبة محصلتها صفر بين المراكز القائمة. وإذا أراد أصحاب المراكز الشرائية كسر نمط الركود فوق مستوى 85 ألف دولار، فعليهم انتظار إعادة ضخ أموال وزارة الخزانة أو انعطاف فعلي في أسعار الفائدة الحقيقية؛ أما الاندفاع إلى الشراء بلا تفكير فينطوي على نسبة عائد إلى مخاطر سيئة للغاية.
وتكشف بيانات جانب الالتزامات واقع التوازن الدقيق للسيولة. إذ لم يتبقَّ حاليًا سوى نحو 1.5 مليار دولار في تسهيلات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة؛ وقد أوشكت خزينة السيولة قصيرة الأجل التي كانت تتكدس سابقًا لدى الاحتياطي الفيدرالي على النفاد، فلم تعد قادرة على توفير هامش أمان إضافي للسوق. وتحتفظ حسابات وزارة الخزانة بما يتراوح بين 800 و900 مليار دولار، فيما يواصل إصدار الحكومة للسندات امتصاص احتياطيات النظام المصرفي، ما يُبقي حجم الاحتياطيات، البالغ 2.95 إلى 3.1 تريليون دولار، عند مستوى يكفي بالكاد، دون أساس يسمح بتدفق السيولة إلى الخارج ودفع علاوات الأصول إلى الارتفاع.
وفي ظل عدم بدء شراء سندات الخزانة طويلة الأجل وبقاء العوائد الحقيقية مرتفعة، تواصل معدلات الخصم الضغط على مضاعفات التقييم. ولا تزال مكاتب التداول تسعّر المراكز في $BTC وفق منطق لعبة محصلتها صفر بين المراكز القائمة. وإذا أراد أصحاب المراكز الشرائية كسر نمط الركود فوق مستوى 85 ألف دولار، فعليهم انتظار إعادة ضخ أموال وزارة الخزانة أو انعطاف فعلي في أسعار الفائدة الحقيقية؛ أما الاندفاع إلى الشراء بلا تفكير فينطوي على نسبة عائد إلى مخاطر سيئة للغاية.