طرح رئيس UBS Asia السابق للتو تجربة فكرية تستحق الانتباه: إذا أعادت الصين فتح باب تداول العملات المشفرة، فقد نشهد انطلاق دورة فائقة أخرى.
أدى حظر الصين للعملات المشفرة في عام 2021 إلى استبعاد شريحة ضخمة من المستثمرين الأفراد والمؤسسات من أحد أكبر الأسواق في العالم. كما أن هجرة التعدين وحدها أعادت تشكيل توزيع معدل التجزئة عالميًا. وإذا انعكس هذا التوجه — ولو جزئيًا — فسيكون ضخ السيولة هائلًا.
فكّر في الأمر من 3 جوانب:
1. صدمة الطلب: عودة مئات الملايين من المستخدمين المحتملين إلى السوق. للصين جذور راسخة في عالم العملات المشفرة — فقد كان حجم التداول وبنية التعدين التحتية وإقبال المستثمرين الأفراد جميعها في أعلى المستويات قبل الحظر.
2. تدفقات رأس المال: أسواق رأس المال الصينية ضخمة. وحتى انتقال جزء ضئيل منها إلى $BTC و$ETH وغيرها من الأصول الرقمية سيغيّر ديناميكيات السيولة العالمية بسرعة.
3. الإشارة التنظيمية: تراجع الصين عن موقفها سيقلب السردية العالمية. وسيشير إلى أن حتى أكبر الاقتصادات وأكثرها تشددًا ترى قيمة في البنية التحتية للعملات المشفرة. وهذا بمثابة ضوء أخضر للحكومات الأخرى المتحفظة.
هل يُرجّح حدوث ذلك قريبًا؟ على الأرجح لا. فموقف الصين الحالي يرتبط ارتباطًا وثيقًا بضوابط رأس المال وأولويات الاستقرار المالي وإطلاق اليوان الرقمي. لكن الظروف الاقتصادية الكلية تتغير. وإذا رأت الحكومة قيمة استراتيجية — سواء في المنافسة التكنولوجية أو الابتكار المالي أو التموضع الجيوسياسي — فقد تتغير السياسات أسرع مما يتوقع الناس.
والنقطة الأهم: الدورات الفائقة للعملات المشفرة لا تتعلق فقط بسيولة الاحتياطي الفيدرالي أو الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة. بل تتعلق بمصدر الموجة التالية من رأس المال والمستخدمين. وإعادة فتح الصين ستكون أحد أكبر المحفزات المنفردة التي يمكن تخيلها.
راقبوا المؤشرات على تغيّر السياسات. هذه ليست قصة عام 2024، لكنها بالتأكيد سيناريو يستحق المتابعة في الدورة القادمة.
أدى حظر الصين للعملات المشفرة في عام 2021 إلى استبعاد شريحة ضخمة من المستثمرين الأفراد والمؤسسات من أحد أكبر الأسواق في العالم. كما أن هجرة التعدين وحدها أعادت تشكيل توزيع معدل التجزئة عالميًا. وإذا انعكس هذا التوجه — ولو جزئيًا — فسيكون ضخ السيولة هائلًا.
فكّر في الأمر من 3 جوانب:
1. صدمة الطلب: عودة مئات الملايين من المستخدمين المحتملين إلى السوق. للصين جذور راسخة في عالم العملات المشفرة — فقد كان حجم التداول وبنية التعدين التحتية وإقبال المستثمرين الأفراد جميعها في أعلى المستويات قبل الحظر.
2. تدفقات رأس المال: أسواق رأس المال الصينية ضخمة. وحتى انتقال جزء ضئيل منها إلى $BTC و$ETH وغيرها من الأصول الرقمية سيغيّر ديناميكيات السيولة العالمية بسرعة.
3. الإشارة التنظيمية: تراجع الصين عن موقفها سيقلب السردية العالمية. وسيشير إلى أن حتى أكبر الاقتصادات وأكثرها تشددًا ترى قيمة في البنية التحتية للعملات المشفرة. وهذا بمثابة ضوء أخضر للحكومات الأخرى المتحفظة.
هل يُرجّح حدوث ذلك قريبًا؟ على الأرجح لا. فموقف الصين الحالي يرتبط ارتباطًا وثيقًا بضوابط رأس المال وأولويات الاستقرار المالي وإطلاق اليوان الرقمي. لكن الظروف الاقتصادية الكلية تتغير. وإذا رأت الحكومة قيمة استراتيجية — سواء في المنافسة التكنولوجية أو الابتكار المالي أو التموضع الجيوسياسي — فقد تتغير السياسات أسرع مما يتوقع الناس.
والنقطة الأهم: الدورات الفائقة للعملات المشفرة لا تتعلق فقط بسيولة الاحتياطي الفيدرالي أو الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة. بل تتعلق بمصدر الموجة التالية من رأس المال والمستخدمين. وإعادة فتح الصين ستكون أحد أكبر المحفزات المنفردة التي يمكن تخيلها.
راقبوا المؤشرات على تغيّر السياسات. هذه ليست قصة عام 2024، لكنها بالتأكيد سيناريو يستحق المتابعة في الدورة القادمة.