قفز مؤشر MOVE، وهو مقياس التقلب الضمني في سوق سندات الخزانة الأمريكية، إلى أعلى مستوياته المرحلية منذ أبريل، فيما بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.35%، ووصل عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى 5.7%. ويشهد منطق التسعير لدى متداولي السندات انفصالًا واضحًا عن أسواق الأسهم؛ فبينما سجل مؤشر ناسداك مستوى قياسيًا جديدًا رغم ارتفاع أسعار الفائدة، تجاوز مؤشر الدولار 102، ووصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات. وقد انتقلت الضغوط التي تفرضها بيئة السيولة على تقييم الأصول التي لا تدر عائدًا مباشرةً إلى سوق العملات المشفرة.
دخل $BTC في حالة جمود مع تراجع أحجام التداول فوق مستوى 86 ألف دولار، متراجعًا بأكثر من 30% مقارنةً بمستواه القياسي المسجل قبل عام. عندما توفر الأصول الخالية من المخاطر عائدًا مضمونًا طويل الأجل يتجاوز 5%، وتبدأ تقلبات السندات في الارتفاع، تميل أموال المراجحة بين الأسواق إلى تقليص انكشافها على المخاطر في المراكز ذات معامل بيتا المرتفع أولًا. ويستند قطاع التكنولوجيا الأمريكي إلى سردية الأرباح للصمود، لكن ما دامت التقلبات الحادة في سوق الدخل الثابت لم تهدأ، فسيواصل تأثير انتقال الضغوط بين الأسواق الحد من مساحة التوسع في الرافعة المالية لمشتقات العملات المشفرة.
تتمثل نقطة التحول الأكثر حساسية حاليًا في معرفة ما إذا كانت أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل قد بلغت ذروتها وبدأت في التراجع. فإذا ظلت عوائد السندات مرتفعة ومستقرة، فسيستمر خفوت زخم السيولة المندفعة نحو شراء البيتكوين عند مستويات أعلى؛ ولن يُحتمل أن تتجمع طلبات الشراء الفوري مجددًا ضمن نطاق ملائم للعائد مقابل المخاطر إلا عند ملاحظة تراجع متزامن في أسعار الفائدة طويلة الأجل ومؤشرات التقلب.
دخل $BTC في حالة جمود مع تراجع أحجام التداول فوق مستوى 86 ألف دولار، متراجعًا بأكثر من 30% مقارنةً بمستواه القياسي المسجل قبل عام. عندما توفر الأصول الخالية من المخاطر عائدًا مضمونًا طويل الأجل يتجاوز 5%، وتبدأ تقلبات السندات في الارتفاع، تميل أموال المراجحة بين الأسواق إلى تقليص انكشافها على المخاطر في المراكز ذات معامل بيتا المرتفع أولًا. ويستند قطاع التكنولوجيا الأمريكي إلى سردية الأرباح للصمود، لكن ما دامت التقلبات الحادة في سوق الدخل الثابت لم تهدأ، فسيواصل تأثير انتقال الضغوط بين الأسواق الحد من مساحة التوسع في الرافعة المالية لمشتقات العملات المشفرة.
تتمثل نقطة التحول الأكثر حساسية حاليًا في معرفة ما إذا كانت أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل قد بلغت ذروتها وبدأت في التراجع. فإذا ظلت عوائد السندات مرتفعة ومستقرة، فسيستمر خفوت زخم السيولة المندفعة نحو شراء البيتكوين عند مستويات أعلى؛ ولن يُحتمل أن تتجمع طلبات الشراء الفوري مجددًا ضمن نطاق ملائم للعائد مقابل المخاطر إلا عند ملاحظة تراجع متزامن في أسعار الفائدة طويلة الأجل ومؤشرات التقلب.