قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى 5.35%، ولامس عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا 5.7%، لتعود تكاليف الاقتراض طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من عشرين عامًا، بينما سجل مؤشر ناسداك إغلاقًا قياسيًا جديدًا مدفوعًا بأداء شركات الذكاء الاصطناعي. وقد دفع هذا التباين الحاد في شهية المخاطرة بين الأسهم والسندات السيولةَ الكلية إلى مرحلة غريبة من الانقسام. وفي الوقت نفسه، تجاوز مؤشر الدولار مستوى 102، فيما يميل ميزان السيولة الأساسية عالميًا بقوة نحو العوائد المضمونة الخالية من المخاطر.
تستند أسواق الأسهم إلى أرباح الشركات والإنفاق الرأسمالي كوسادة دفاعية، لكن بالنسبة إلى أصول مثل $BTC التي تفتقر إلى تدفقات نقدية ذاتية ولا تدرّ عائدًا، فإن ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة للأموال يشبه سكينًا بطيئة تقطع اللحم. فمنذ تراجعه عن ذروته البالغة نحو 126 ألف دولار قبل عام، ظل السعر يتأرجح فوق 86 ألف دولار. وقد يبدو ظاهريًا أنه صمد أمام ضغوط البيع الخارجية، لكن في العمق يعكس هذا نمطًا دفاعيًا تُستنزف فيه سيولة الشراء داخل السوق باستمرار بفعل العوائد المرتفعة الخالية من المخاطر.
ما لم تظهر إشارة مؤكدة إلى بلوغ عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ذروتها وبدئها بالتراجع، فستواصل معارك المراجحة بين الأسهم والأصول ذات الدخل الثابت عبر الأسواق ضغطها على السيولة المتدفقة إلى سوق العملات المشفرة. ولكي يتخلص المضاربون على الصعود من قيود معدل الخصم الثقيلة هذه، لا بد لهم من قوة دفع خارجية تتمثل في استمرار اتساع علاوة المخاطر لأسهم التكنولوجيا، كما يحتاجون إلى أن تصمد طلبات الشراء الفوري قرب مستوى 86 ألف دولار أمام صدمة قوة الدولار؛ وإلا فإن طول فترة التماسك دون ارتفاع قد يستدعي بسهولة ضغوطًا نشطة من جانب المشتقات.
تستند أسواق الأسهم إلى أرباح الشركات والإنفاق الرأسمالي كوسادة دفاعية، لكن بالنسبة إلى أصول مثل $BTC التي تفتقر إلى تدفقات نقدية ذاتية ولا تدرّ عائدًا، فإن ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة للأموال يشبه سكينًا بطيئة تقطع اللحم. فمنذ تراجعه عن ذروته البالغة نحو 126 ألف دولار قبل عام، ظل السعر يتأرجح فوق 86 ألف دولار. وقد يبدو ظاهريًا أنه صمد أمام ضغوط البيع الخارجية، لكن في العمق يعكس هذا نمطًا دفاعيًا تُستنزف فيه سيولة الشراء داخل السوق باستمرار بفعل العوائد المرتفعة الخالية من المخاطر.
ما لم تظهر إشارة مؤكدة إلى بلوغ عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ذروتها وبدئها بالتراجع، فستواصل معارك المراجحة بين الأسهم والأصول ذات الدخل الثابت عبر الأسواق ضغطها على السيولة المتدفقة إلى سوق العملات المشفرة. ولكي يتخلص المضاربون على الصعود من قيود معدل الخصم الثقيلة هذه، لا بد لهم من قوة دفع خارجية تتمثل في استمرار اتساع علاوة المخاطر لأسهم التكنولوجيا، كما يحتاجون إلى أن تصمد طلبات الشراء الفوري قرب مستوى 86 ألف دولار أمام صدمة قوة الدولار؛ وإلا فإن طول فترة التماسك دون ارتفاع قد يستدعي بسهولة ضغوطًا نشطة من جانب المشتقات.