كاتب النص الأصلي: Kyle، باحث في DefiLlama
ترجمة النص الأصلي: جيا هوان، ChainCatcher
في دورة السوق الحالية لعام 2026، ربما بدأت السوق أخيرًا تفضيل الرموز المدعومة بأساسيات قوية. وليست هذه فكرة جديدة. فمنذ ظهور أول عقد ذكي، تصوّر أوائل داعمي التمويل اللامركزي نقل البنية التحتية الموجهة للمؤسسات المالية إلى سلسلة الكتل. لكن دورة تلو الأخرى أثبتت أن الأوان كان مبكرًا، وأن المشاركين في السوق لم يريدوا سوى ارتفاع الأسعار.
وخاصة في دورة عام 2025، اعتقد كثير من المشاركين في السوق أننا بلغنا «نقطة تحول»: فقد فاز ترامب للتو بالانتخابات، وغادر Gary Gensler منصبه، وأصبح في البيت الأبيض «مسؤول عن شؤون العملات المشفرة». لكن الأمور التي كنا نترقبها لم تحدث.
بدلًا من ذلك، شهدنا سحب رمز ترامب مليارات الدولارات من سوق العملات المشفرة، وتسبّب شركات الخزينة الرقمية (DAT) في تشكّل نمط «قمتين مزدوجتين» من الارتفاع والانخفاض في السوق، ثم جاءت الضربة القاضية في 10 أكتوبر: أكبر موجة تصفية في التاريخ، وقعت دون أي إنذار يُذكر.
في الوقت نفسه، كانت سوق الأسهم تصعد، ولا سيما أسهم أشباه الموصلات ورقائق الذاكرة؛ وسجل مؤشر S&P مستويات قياسية جديدة باستمرار، كما كانت معنويات السوق تجاه الاقتصاد إيجابية نسبيًا. وكانت النتيجة الطبيعية أن غادر كثير من المخضرمين في قطاع العملات المشفرة السوق، وكنت واحدًا منهم.
بالنظر إلى الوراء، من الواضح أن أسعار الرموز المتدنية، وإغلاق أعداد كبيرة من المشاريع، وهجمات الاختراق المتتالية على التمويل اللامركزي، وخروج كثير من مديري الأموال، كلها كانت مؤشرات على قاع السوق الهابطة. لكن ما جعل هذه السوق الهابطة أشد قسوة هو تحطيم الآمال تمامًا. كنا جميعًا ننتظر «دخول التمويل التقليدي»، لكن ما حصلنا عليه في النهاية كان رئيسًا يجني الأرباح من السوق عبر رمز، وأشخاصًا من عالم العملات المشفرة يرتدون عباءة التمويل التقليدي، ويبيعون الأصول لأشخاص آخرين من عالم العملات المشفرة عبر شركات قابضة مدرجة في ناسداك.
لذلك أعتقد أن هذه التجربة هي ما جعل المشاركين في السوق يواجهون سوق العملات المشفرة اليوم مثقلين بآثار صدمات الماضي (PTSD). ولحسن الحظ، أقنعني بعض أصدقائي المقربين بالعودة إلى سوق العملات المشفرة. في ذلك الوقت، كتبت ما يلي:
بعد بدء السوق الصاعدة، كتبت هذه الكلمات مجددًا:
لذلك أعتقد أننا جميعًا دخلنا هذا المجال مبكرًا، إلى حد ما. لقد مرّ المخضرمون في سوق العملات المشفرة بخيبات أمل كثيرة، حتى بات من الصعب عليهم استعادة الثقة. ومن منظور السوق، لا بد في بداية كل موجة من المضي قدمًا وسط الشكوك والمخاوف، وتجاوز «جدار القلق».
لكن في نهاية النفق يكمن الحلم الذي انتظرناه طويلًا، والطريق الذهبي، وآخر أرض لم تُستكشف بعد. وبصراحة، إن العصر الذي ألفناه يوشك على نهايته، وعصر جديد على وشك أن يبدأ. أؤمن بصراحة بأن «أسواق رأس المال عبر الإنترنت» بدأت تتشكل بالفعل. وستتمحور الدورات المقبلة حول كيفية الجمع بين الأسواق المالية التقليدية والأصول الأصلية للإنترنت التي تمنح حامليها حقوقًا.
بالطبع، ليس في هذا شيء جديد. وأنا متأكد تمامًا من أنني قلت كلامًا مشابهًا في عام 2025. فمنذ ظهور العقود الذكية، ونحن نمضي بثبات في هذا الاتجاه. لطالما كانت المسألة مسألة توقيت أكثر منها مسألة نمو. وتشير جميع المؤشرات إلى الأمر نفسه: يواصل الاستخدام الفعلي لتقنيات العملات المشفرة نموه، حتى حين لا ترتفع الأسعار.
الاستراتيجية الاستثمارية: اختر الأصول المناسبة وأطِل أفقك الزمني
لكن، كما ذكرت أعلاه، تكمن المشكلة في التوقيت أكثر من كونها نقصًا في حالات الاستخدام الفعلية. لذا، أول ما أود التأكيد عليه عند دخول هذا السوق بصفتي مستثمرًا هو: أطِل أفقك الاستثماري واستعد لتقلبات أشد من أي وقت مضى.
في مثل هذه الأوقات، تكون الخبرة الاستثمارية التي اكتسبتها خلال العام الماضي في سوق الأسهم التقليدية مفيدة للغاية. يعرف كثيرون على X أن العالم بأسره يتحول إلى ما يشبه لعبة مضاربة. إذ تهيمن فقاعات الأصول المضاربية تدريجيًا على مختلف الأسواق، فيما يتراجع إلى المرتبة الثانية أسلوب الاستثمار القيمي الذي كان سائدًا في عهد بنيامين غراهام، والقائم على التركيز على الأساسيات والبحث عن الأصول المقومة بأقل من قيمتها.
وفي هذا الشأن، أوصي بشدة بقراءة هذا المقال لـ 0xSmac: «دع الفقاعة تمرّ» (Let The Bubble Wash Over You).
في سوق كهذه، تؤثر أخبار الاقتصاد الكلي في حركة السوق بوتيرة متزايدة. فتكاد تظهر أخبار جديدة كل أسبوع: اتفاق ترامب مع إيران، وارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى «مستوى لم يُشهد منذ عام 1990»، وأزمة نقدية يُرجح أن تكون مرتبطة بالين الياباني، وتشاؤم بشأن آفاق الذكاء الاصطناعي أو دعوات إلى التسريع، فضلًا عن الغموض الجيوسياسي.
لذلك، من المجدي إطالة أفق الاستثمار والحد من تشتيت الضجيج قصير الأجل. لطالما كان الضجيج حاضرًا في السوق، وسيظل كذلك، لكن هذه الاستراتيجية حققت نتائج جيدة في سوق الأسهم. وأعتقد أنها ستصبح أيضًا الاستراتيجية الرئيسية للاستثمار في العملات المشفرة مستقبلًا. ويُعد HYPE من Hyperliquid أول مثال حقيقي على رمز يتيح لك فرصة «تحقيق الربح من خلال الاستثمار المنتظم».
لماذا لا تصلح معظم الرموز للاستثمار طويل الأجل؟
لا يمكن المبالغة في أهمية اختيار الأصول في سوق العملات المشفرة. لطالما ترسخ لدى المشاركين فيها اعتقاد أساسي مفاده: «كل شيء احتيال، وسينتهي به المطاف إلى الصفر، لذا عليك أن تبيع». وكان هذا الاعتقاد صحيحًا بالفعل خلال معظم تاريخ القطاع. لكن Hyperliquid فتحت مسارًا جديدًا: فهناك أصول يمكنك الاستثمار فيها باستمرار وتحقيق الأرباح منها.
هذه النقطة أهم مما يظن كثيرون، لأنها تغيّر طريقة عمل السوق إلى حد كبير. ومن الأسباب الرئيسية التي تجعل كثيرًا من العملات البديلة غير مناسبة للاستثمار طويل الأجل ببساطة أن لا أحد يريد أن يستثمر مبلغًا ثابتًا بانتظام في أصل قد يخسر 90% من قيمته. في سوق الأسهم، يقف الزمن إلى جانبك لأن الشركات التي تقف وراء الأسهم يُتوقع أن تواصل النمو بمرور الوقت. وهذه هي منطقية شراء مؤشر S&P باستمرار: الاقتصاد الأمريكي ينمو، لذا تواصل الشراء.
لذلك، عندما تظهر في قطاع العملات المشفرة أعمال قادرة على النمو باستمرار، تبدأ الأصول الرقمية باكتساب أساس حقيقي يلائم الاستثمار طويل الأجل. وينشأ عن ذلك مسار تغذية راجعة إيجابي: نمو الأعمال ← جذب رؤوس الأموال الاستثمارية ← ارتفاع الأسعار ← دفع الأعمال إلى مزيد من النمو. وهكذا نشأت أسواق رأس المال عبر الإنترنت.
إضافة إلى ذلك، هناك أسباب هيكلية أخرى تجعل سوق العملات المشفرة عالقًا طويلًا في حالة «سوق الليمون»، حيث يصعب على المشترين التمييز بين الجيد والرديء، وتزاحم المشاريع الرديئة المشاريع الجيدة:
الرموز ذات المعروض المتداول المنخفض وقيمة التقييم المخففة بالكامل (FDV) المرتفعة، التي تواجه عمليات فك حظر واسعة وضغوط بيع كبيرة، تواصل ضخ معروض جديد في السوق على مدى سنوات. وحتى إن كان أداء المشروع جيدًا، يبقى هناك دائمًا بائعون ينتظرون البيع.
لا يستطيع تحقيق الأرباح. فالمنتج لا يلبي حاجة حقيقية في السوق، لذا لا يمكنه النمو باستمرار، ولا يعتمد إلا على سرديات قصيرة الأجل تناسب أجواء الفقاعات، تظهر اليوم وتختفي غدًا.
المصالح بين حاملي الرموز ومساهمي الشركة غير متوافقة. تذهب كل القيمة التي تحققها الأعمال إلى مساهمي الشركة، فيما لا يعدو الرمز كونه أداة تسويقية. فحيازة الرمز لا تعني أنك تملك حقًا حقيقيًا في نصيب من أموال الأعمال.
غياب الإفصاح والمساءلة. في سوق الأسهم، يتعين على الشركات الإفصاح عن إيراداتها ومبيعات المطلعين لأسهمهم ومخاطرها، وتترتب عواقب على التزوير. أما في سوق العملات المشفرة، فيتحكم المطلعون وشركات رأس المال المغامر وصناع السوق في جداول فك الحظر، والتداولات خارج المنصة، والبيانات الحقيقية. ويمكن للفريق بيع الرموز، أو تزوير المؤشرات، أو الانسحاب بهدوء، فيما لا يملك المستثمرون وسيلة تذكر لمحاسبته. وعندما يعجز المشترون عن التمييز بين المشاريع الجيدة والسيئة، يفترضون أن جميعها سيئة.
ما الشروط التي يجب أن تتوافر في الرمز الجيد؟
يبدو أن هذه المشكلات المتراكمة وصلت اليوم إلى نقطة تحول: فقد بدأ سوق العملات المشفرة يجد طرقًا لمعالجة مشكلة «سوق الليمون». وأصبح معظم المشاركين في السوق يضعون معايير أكثر صرامة للأصول التي يستثمرون فيها، ما منح مؤسسي المشاريع والقائمين عليها ملاحظات واضحة بشأن ما ينبغي تغييره. مثلًا:
قام فريق Ethena بما يلي:
إعادة شراء جزء من الرموز التي يملكها المستثمرون الأوائل الذين سبق أن باعوها.
مواءمة مصالح حاملي الرموز ومساهمي الشركة: تكون الملكية الفكرية للبروتوكول والقيمة التي يحققها مملوكتين للمؤسسة، وخاضعتين لحوكمة حاملي الرموز.
إعادة الشراء من الإيرادات: تقديم مقترح حوكمة لاستخدام إيرادات البروتوكول في إعادة شراء رموز ENA تلقائيًا.
إلغاء عمليات فك الحظر الشهرية لرأس المال المغامر: اتفقت مؤسسة Ethena مع كبار المستثمرين على إتاحة الرموز التي لم يكتمل استحقاقها بعد، وإنهاء الترتيبات السابقة لفك الحظر شهريًا، وبذلك تُزال الضغوط المستمرة التي كانت ستنشأ عن فك الحظر شهرًا بعد شهر مستقبلًا.
كافأت السوق Ethena نتيجة لذلك أيضًا: ارتفع ENA بنسبة 95% خلال الأيام الأربعة عشر الماضية. وهكذا تشكّلت حلقة تغذية راجعة إيجابية.
لذلك، فإن منطق اختيار الأصول واضح: اشترِ المشاريع التي عالجت مشكلة «سوق الليمون»، وتجنب تلك التي لم تعالجها بعد. فيما يلي قائمة المعايير التي أستخدمها. ليست هذه قواعد مطلقة، لكن، وفقًا لملاحظاتي، ينبغي للفريق استيفاء معظمها على الأقل، والأفضل أن يستوفيها كلها:
إتاحة الفرصة لحاملي الرموز للمشاركة في القيمة التي تحققها الأعمال. هناك محاولات مثيرة للاهتمام في السوق، ويمكن للمستثمرين تقبّل وجود أسهم في المشروع أيضًا ما دامت المصالح متوافقة؛ وVenice مثال جيد على ذلك. وفي الحد الأدنى، يحتاج المشاركون في السوق إلى رؤية أمرين: أ) أن الفريق يولي الرموز أهمية؛ ب) أن الفريق لن يحوّل إلى مساهمي الشركة قيمةً ينبغي أن تعود إلى حاملي الرموز.
أن يلبي المنتج احتياجات السوق فعلًا ويكون قادرًا على تحقيق الأرباح. إن النمو المستدام والربحية هما ما يجعلان المشروع قادرًا على جذب رأس المال. فمن البديهي أن الناس لا يريدون سوى شراء الأصول التي سترتفع قيمتها، ويأتي ارتفاع الأسعار إما من زيادة مضاعفات التقييم أو من نمو الأرباح. أما بالنسبة إلى الشركات، فغالبًا ما تكون مضاعفات التقييم خارج نطاق سيطرتها، إذ تعتمد على معنويات السوق والسرديات وأسعار الفائدة. وحدها الأرباح التي تنمو باستمرار تشكل أساس تراكم القيمة على المدى الطويل وتحقيق العوائد المركبة. تتغير سرديات السوق بسرعة، لكن نمو الأرباح يمنح الناس سببًا لمواصلة الاحتفاظ.
معروض الرموز. لا توجد إجابة واحدة تناسب جميع المشاريع في هذا الشأن. فبعض الرموز تواجه ضغوط بيع محتملة قليلة، ومع ذلك يكون أداؤها سيئًا؛ بينما يحقق بعضها الآخر أداءً جيدًا رغم وجود قدر من ضغوط البيع المحتملة. لكن عمومًا، لا يُعد الحجم المفرط لضغوط البيع المحتملة أمرًا جيدًا، لأنه يحد من إمكانات الارتفاع. ويبدو أن وجود قدر معين منها مقبول. أما أفضل الفرق، فتذهب إلى أبعد من ذلك وتعمل على حل المشكلة بفاعلية، كما فعلت Ethena حين أعادت شراء الرموز التي يملكها المستثمرون.
وهناك بعض العوامل الإضافية التي تُحسب لصالح المشروع:
إعادة الشراء. لا أرى أن حجم المبالغ المخصصة لإعادة الشراء مهم، إلا إذا كان كبيرًا جدًا مثل ما تفعله Hyperliquid. وبالنسبة إلى معظم البروتوكولات، قد يكون من الأفضل إعادة استثمار هذه الأموال في الأعمال. فالهدف الأساسي من إعادة الشراء هو إظهار للمشاركين في السوق أن المؤسسين يقدّرون الرمز. وينبغي أن يكون حجم إعادة الشراء مناسبًا: فإذا كان صغيرًا جدًا، أُنفقت الأموال من دون أثر؛ وإذا كان كبيرًا جدًا، اقتطع من الأموال اللازمة لنمو الأعمال. كما أن إعادة الشراء وحدها لا تضيف قيمة تُذكر. وعادة ما تستطيع السوق ملاحظة هذه المشكلات.
الشفافية وعلاقات المستثمرين (IR). في رأيي، ينبغي أن يكون هذا شرطًا أساسيًا. والمنطق بسيط: إذا كنت تريد من الناس الاحتفاظ برموزك، فعليك أن تشرح بوضوح استخداماتها وقيمتها. فالشركات المدرجة تفعل ذلك أصلًا، من خلال نشر النتائج المالية الفصلية وعقد مؤتمرات هاتفية للمستثمرين وغيرها. وإذا كنت تريد من المستثمرين أن يضعوا أموالهم بين يديك، فعليك توفير الإفصاحات والتواصل المناسبين.
ربما أغفلت بعض العوامل، لكن هذه أول ما خطر ببالي. وبالنظر إلى الصورة كاملة، يتعافى سوق العملات المشفرة: تظهر أعمال حقيقية، وتبدأ الفرق بتحسين آليات استحقاق قيمة الرموز وترتيبات المعروض، كما بدأت السوق أخيرًا تكافئ الجودة بدلًا من الضجة. وللمرة الأولى، بدأت الأصول الرقمية تكتسب قيمة تتيح الاحتفاظ بها على المدى الطويل، بدلًا من أن تكون مجرد أدوات للتداول. لكن ذلك مشروط بحيازتك للأصول المناسبة. لا تزال السوق تضم عددًا كبيرًا من المشاريع الرديئة، لذا أصبح اختيار الأصول أهم من أي وقت مضى. ومع ذلك، فإن الاستراتيجية بسيطة لمن يحسن التمييز:
اشترِ الأصول الجيدة، وتمسّك بها وسط الضجيج، ودع الوقت يعمل لصالحك.
البحث عن الفرص الاستثمارية: ابدأ بالقطاع، ثم بالفريق
والآن نصل إلى الجزء الأمتع: في رأيي، ما الأطباق الأجدر بالاختيار من هذه المائدة؟ هناك أطباق ساشيمي كثيرة، لكن أحدها مصنوع من خدّ تونة زرقاء الزعانف، فيما لا يعدو الباقي كونه تونة عادية تُباع في محطات الوقود. ومهمتي هي العثور على قطعة التونة زرقاء الزعانف.
من الأسهل أن تبدأ بالقطاع، ثم تنتقل إلى مشاريع بعينها. فمن منظور موضوعات الاستثمار، لم يثبت سوى عدد قليل من القطاعات أن منتجاته تلبي احتياجات السوق فعلًا. لذا، إليك تصنيفي حسب الفئات. لم أدرج القطاعات التي لا تتوفر فيها حاليًا رموز قابلة للتداول في السوق الثانوية، ولا يمكن الاستثمار فيها مباشرة، مثل أسواق التنبؤ.
إضافة إلى ذلك، خصصت قسمًا منفصلًا للحديث عن رأيي في السوق على السلسلة. وباختصار، أعتقد أن المشاريع على السلسلة، باستثناء عدد قليل من الرموز الجيدة، لا تستحق حتى الوقت الذي يُنفق عليها. وقد كتبت ذلك في المنشور أدناه، لكنني سأكرره مجددًا كيلا يغفل عنه أحد:
باختصار، ما نراه على السلسلة هو أثر تطوير البرمجيات بمساعدة الذكاء الاصطناعي. فالذكاء الاصطناعي ملائم جدًا للمشاريع الصغيرة المتخصصة التي يمكن تطويرها وإطلاقها بسرعة، لكن توسيع استخدامها ليشمل شركات كبرى بأكملها أصعب بكثير. لذا تظهر مفارقة غريبة: لم تُظهر الشركات الكبرى بعد تحسنًا واضحًا في الإنتاجية، بينما أطلقت فرق الشركات الناشئة الصغيرة منتجاتها بسرعة بمساعدة الذكاء الاصطناعي. والنتيجة انقسام على شكل حرف K من جديد: إذ تتفاوت مكاسب الإنتاجية بين الفئات المختلفة وتصبح أكثر تفاوتًا.
على السلسلة، تفاقمت مشكلة «سوق الليمون» أكثر من أي وقت مضى. في الماضي، كان بوسعك على الأقل أن تقول: «موقعهم الإلكتروني جيد، ومن الواضح أنهم بذلوا جهدًا». أما الآن، فلا تكاد هذه المظاهر تكلف شيئًا. تبدو جميع الرموز التي تقل قيمتها السوقية عن 10 ملايين دولار مصقولة من الخارج، ويكاد يستحيل التمييز بين فريق حقيقي ومحتالين يقفون وراءها. كما أصبحت الأفكار رخيصة. فبعد أن بلغ Orbio مستوى قياسيًا جديدًا، ظهرت 20 سوقًا مختلفة للاستدلال، ومن المرجح أن يظهر 200 غيرها، لأن أي شخص يستطيع أن يقدّم موقع Orbio إلى الذكاء الاصطناعي ويقول: «انسخ هذا لي».
لذلك، لم تعد أفضلية الاستثمار على السلسلة نابعة من البرمجيات وحدها، بل يجب أن تنبع من الفريق: من أفراده، وقدرتهم على التنفيذ. فمهارات المؤسسين وصفاتهم تحدد كل شيء. ولهذا أرى أن الاستثمار في رموز قائمة ذات حجم معقول أسهل بكثير الآن من البحث عن رموز صغيرة على السلسلة. فالمشروع الذي يصل إلى قيمة سوقية معينة يكون قد أثبت نفسه إلى حد ما. إن دراسة 100 رمز تتجاوز قيمته السوقية مليار دولار للعثور على المشاريع الجيدة أسهل من دراسة 10,000 رمز تقل قيمته السوقية عن 10 ملايين دولار، حيث يظهر كل ساعة مشروع جديد بفكرة «رائعة».
ستة قطاعات رئيسية وأصول استثمارية
استدلال الذكاء الاصطناعي: طلب حقيقي مصدره خارج قطاع العملات المشفرة
يشير استدلال الذكاء الاصطناعي إلى عملية معالجة النماذج المدرّبة للطلبات وإنتاج النتائج. وهو المجال الوحيد في قطاع العملات المشفرة الذي يملك طلبًا حقيقيًا من خارجه. يدفع الأفراد والشركات مقابل الذكاء الاصطناعي لأنهم يحتاجون إليه، لا للحصول على حوافز رمزية. ومع تحسن قدرات النماذج ذات الأوزان المفتوحة (أي النماذج التي تكون معلماتها معلنة) وانخفاض تكلفة استخدامها، يصبح تقديم خدمات الذكاء الاصطناعي أرخص، ما يتيح للشركات منافسة شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى من حيث السعر والخصوصية.
وهذا أيضًا موضوع استثماري يسهل على المستثمر العادي فهمه. فالجميع يستخدم الذكاء الاصطناعي، والنمو الهائل الذي حققته بعض الأصول المرتبطة به دليل على أن منتجاتها تلبي احتياجات السوق بالفعل. وأرى أن الطلب الحالي على الاستدلال يجسد «مفارقة جيفونز»: إذ يؤدي انخفاض التكاليف إلى زيادة الاستخدام، ما يدفع إجمالي الطلب إلى الارتفاع. وتشير جميع البيانات إلى ذلك. كما تُظهر أن الناس ينتقلون من أحدث النماذج إلى أنواع أخرى من الذكاء الاصطناعي، بما فيها النماذج مفتوحة المصدر.
قد تخضع النماذج مفتوحة المصدر للتدقيق التنظيمي، لكن لا شك في أن كثيرًا من النماذج باتت تمتلك قدرات عامة كافية لتلبية 99% من متطلبات العمل. لذا، وبصراحة، ليس الناس مضطرين إلى استخدام أحدث النماذج. ما يريدونه هو الذكاء الاصطناعي، ولا يهمهم تحديد النموذج المستخدم.
حتى أنا لا أكاد أصدق أنني أقول هذا: إذا جمعت هذه العوامل معًا، فستجد أن العملات المشفرة هي في الواقع الأصل الوحيد الذي يمكنك الاستثمار فيه مباشرة إذا أردت الاستثمار في منتج جيد للذكاء الاصطناعي والمراهنة على نمو الطلب على الاستدلال. تستفيد أشباه الموصلات من نمو الطلب بصورة غير مباشرة، لكن هذا التوقع انعكس بالفعل في أسعارها. أما Anthropic وOpenAI فلم تطرحا أسهمهما للاكتتاب العام بعد. يمكنك بالطبع المراهنة على صعود Zhipu، لكن سوق هونغ كونغ لا يتيح العلاوة نفسها في التقييم. وفي الوقت نفسه، تتيح لك بعض الرموز المشاركة مباشرة في هذه الفكرة الاستثمارية. وبالمصادفة، يوفر سوق العملات المشفرة إحدى أفضل الأدوات للمراهنة على نمو الطلب على الاستدلال.
الخيار الأول: VVV وORBIO؛ خيارات أخرى: NEAR وCHIP
أنصح بقراءة هذا التقرير من galaxy.
الأسهم المُرمّزة والأصول الحقيقية (RWA): ما حجم السوق المحتمل؟
هذه أكبر فرصة بين جميع المجالات حاليًا، والسبب بسيط: حجمها ما زال صغيرًا جدًا. وسّعت الولايات المتحدة استخدام الدولار عالميًا من خلال العملات المستقرة، وقد بلغ حجم سوقها نحو 300 مليار دولار. أما الأسهم المُرمّزة، فلا يتجاوز حجمها نحو 2.5 مليار دولار، في حين يبلغ حجم سوق الأسهم الأمريكية 69 تريليون دولار. تفتح اللوائح التنظيمية الباب أمامها، وتلوح في الأفق مجموعة من الطروحات العامة الأولية الكبرى، فضلًا عن وجود طلب هائل في بلدان يصعب فيها الاستثمار في الأسهم الأمريكية بسهولة.
الخيار الأول: BP
أنصح بقراءة هذا التقرير من frictionless.capital.
DAT: فرص ناتجة عن الخصم وتحسن الأساسيات
سأقتبس كلام Evan مباشرة في هذا القسم. المقتطف التالي مأخوذ من مقال Evan:
أعتقد أن الفرص الجيدة المتوافقة مع هذه الرؤية الاستثمارية ينبغي أن تتصف بما يلي:
يتداول بخصم كبير مقارنة بقيمة الأصول التي يحتفظ بها؛ وبلغت قيمة mNAV نحو 0.15 مرة عند قاع الصيف.
يعمل الفريق في مجالات مثل العملات المستقرة والعقود الدائمة، وهو فريق من الطراز الأول. ورغم تراجع أسعار الرموز المرتبطة به بأكثر من 95% عن أعلى مستوياتها التاريخية، فإنه لا يزال يطلق منتجات جديدة.
ستتحسن الأساسيات خلال السنوات القليلة المقبلة مع انتهاء فترات استحقاق الرموز وفك حظرها. فعلى سبيل المثال، قد يزيد المعروض المتداول من USDe، وتتعافى عوائد تداول فروق الأساس، وتتوسع استراتيجيات التحوط بين الأصول الفورية والمشتقات، والاستفادة من فروق الأسعار ومعدلات التمويل، لتشمل العقود الدائمة للأسهم، فضلًا عن نمو القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) وإيرادات البروتوكول بفضل مزيد من الشراكات المؤسسية.
في النهاية، أرى أن شركات الخزينة الرقمية (DAT) ضمن منظومة Ethena هي الأقرب إلى استيفاء هذه الشروط. ومنذ ذلك الحين، أُطلقت منتجات مصرفية رقمية جديدة، كما زاد المعروض المتداول من USDe بأكثر من مليار دولار.
الخيار الأول: USDE
قطاع الخصوصية: التركيز على ZEC
في هذا الجزء، سأستعير أسلوب Lee Goon Wang. مجال الخصوصية ليس تخصصي، ولا أملك أي عملة ZEC، لذا سأكتفي بوضع روابط لبعض مقاطع Taiki.
الخيار الأول: ZEC
أنصح بمشاهدة الفيديو.
منصات التداول اللامركزية للعقود الدائمة: فرصة نمو مع انتقالها إلى الاستخدام السائد
تُعد منصات التداول اللامركزية (DEX) للعقود الدائمة القطاع الذي يحقق أفضل توافق بين المنتج واحتياجات السوق في عالم العملات المشفرة بأكمله: فلديه مستخدمون حقيقيون، وأحجام تداول حقيقية، وإيرادات حقيقية من الرسوم. وقد صُنّف ضمن الفئة A لا S فقط لأن السوق بات يعرف ذلك بالفعل. وقد انعكس نجاح Hyperliquid في تقييمها، كما تشتد المنافسة. وسيأتي النمو في المرحلة المقبلة من انتقال العقود الدائمة إلى الاستخدام السائد عبر تطبيقات مثل Robinhood وInteractive Brokers (IBKR)، ما سيوسع السوق بأكمله.
الخيار الأول: LIT / HYPE
العملات المستقرة: كيف يمكن المشاركة في نمو السوق؟
العملات المستقرة هي أنجح منتج في قطاع العملات المشفرة حتى الآن، وستواصل نموها. صُنّفت ضمن الفئة A لأن أكبر المستفيدين، Tether وCircle، لا يملكان رمزًا يمكن شراؤه على السلسلة والمشاركة من خلاله في نمو أعمالهما، لذا فسبل الاستثمار المباشر في نمو هذا القطاع قليلة. وتشكل Ethena استثناءً نادرًا: فهي جهة إصدار عملة مستقرة، ولديها في الوقت نفسه رمز يتيح لحامليه الاستفادة من عوائد نمو أعمالها.
الخيار الأول: USDE
أعتقد أن الأصول المشفرة استعادت أخيرًا قيمتها الاستثمارية. فالمشاريع الرديئة بدأت تتميز تدريجيًا عن الأعمال الحقيقية، وبدأت السوق أخيرًا تكافئ الفرق الجادة. لا يزال المخضرمون يحملون آثار صدمات الماضي، لكن الناس يواجهون الشكوك والمخاوف نفسها في بداية كل سوق صاعدة حقيقية.
أطِل أفقك الاستثماري، واستعد لتحمل تقلبات أكبر، وانتقِ الأصول التي تحتفظ بها بعناية شديدة. لا تكمن أفضلية الاستثمار في هذه الدورة في العثور على فرصة الثراء التالية بين الرموز التي كتبها شخص ما خلال عطلة نهاية أسبوع بمساعدة الذكاء الاصطناعي، وتقل قيمتها السوقية عن 10 ملايين دولار. بل تكمن في العثور على مشاريع تحقق إيرادات حقيقية، وتتيح لحاملي رموزها المشاركة في قيمة أعمالها، وتقودها فرق موثوقة، ثم التمسك بها بثقة بينما تطيح التقلبات الناجمة عن آخر الأخبار بالآخرين.
اشترِ الأصول الجيدة، وتمسّك بها وسط الضجيج، ودع الوقت يعمل لصالحك.