آه، شكرًا جزيلًا لكم على تشريفكم بالحضور.
يا له من عالم عجيب! فالأسهم والسندات التي يمكنك شراؤها لا يحددها حذقك، بل عنوان سكنك. ويقال إن هذه هي حقيقة التمويل في عام 2026. وكان هناك حديث في أواخر سبتمبر في سيول عن تحطيم هذا «الحاجز الجغرافي». وحين سمع كيروُكو هذا الكلام من السيد جينبيه من زقاق البلدة، أشرق بريق غريب في عينيه. مع أن هذا الرجل يفرّ عادةً كلما دار الحديث عن المال! أما السبب، فإليكم إياه لاحقًا.
المشهد هو أسبوع كوريا بلوك تشين 2026. FACTBLOCK عقدت تجمعًا لأصول رقمية على نطاق أكبر في آسيا، من 30 سبتمبر حتى 1 أكتوبر. وكان الشخص الذي تولى إدارة ندوة منصة BitGo بعنوان «More Assets, More Geos: How RWAs Are Eating the World» هو مدير أبحاث TRON DAO، سام رينولدز. وبجانبه أيضًا كان هناك فريق قوي: مسؤول التوسع في رمزنة شركة تيثر، و الرئيس التنفيذي لـ PancakeSwap، ورئيس مؤسسة Jito، وغيرها من الأسماء على ما يبدو.
حسنًا، ما هو RWA؟ إنها وضع قيمة حقيقية موجودة في العالم—سندات، أسهم، عقارات، ذهب، وأي شيء ذي قيمة—على شكل توكنات فوق البلوك تشين. تتحول شهادات الحقوق الورقية إلى «قسائم رقمية»، ويمكن تبادلها على مدار 24 ساعة، عبر الحدود.
تفسير رينولدز واضح جدًا. الرمزنة تغيّر حقيقة أن تشكيلة منتجات الاستثمار تحددها مكان الإقامة. الستابل كوين أثبتت بالفعل مدى رغبة الناس في «الدولار الذي صار توكنًا». صوت العالم الذي يبحث عن الدولار جعل TRON المكان الذي يتركز فيه أكثر من نصف أحجام تداول USDT عالميًا.
USDT على TRON يتجاوز 94 مليار دولار، وإجمالي الحسابات أكثر من 406 ملايين. بالدولار القريب منك، تمكنوا بالفعل من شيء مثل «الاستخدام عبر الحدود». لذلك، ترى TRON DAO أنه باستخدام هذا التعود على الدولار كقاعدة، يمكن توسيع الأبواب أمام أصول مالية أخرى.
الأرقام تشجّع أيضًا. وفقًا لـ RWA.xyz، اعتبارًا من 6 أكتوبر، بلغت قيمة الأصول المرمّزة (باستثناء الستابل كوين) نحو 38.8 مليار دولار، وزاد عدد الحائزين بنحو 43% خلال 30 يومًا. في المقابل، الستابل كوين تبلغ نحو 295.2 مليار دولار. توكنات الدولار لها حجم يقارب 7.6 مرات أكبر من بقية RWAs. الطريق بات جاهزًا بالفعل.
اختيار المكان أيضًا كان رائعًا. في كوريا، تم تمرير مشروع تعديل قانون أسواق رأس المال وقانون الأوراق المالية الإلكترونية في يناير 2026، وسيبدأ تطبيقه في 4 فبراير 2027. أصدرت لجنة المالية في سبتمبر خطة طريق من ثلاث مراحل: توسيع الرمزنة لتشمل الأسهم والسندات والصناديق، ثم إعداد أساس دفع أونتشين مرتبط بالـ stablecoin في النهاية. TRON، أنتم تعلمون، كان أرض RWA الأكثر قابلية “للنضج”.
ومع ذلك، لا يمكن للندوة أن تكون متحمسة طوال الوقت. تحويل الأصول المرمّزة إلى شيء يمكن الحصول عليه بسهولة عبر الحدود، ثم جعله قابلًا للبيع والشراء والاستخدام. هذه هي السيولة التي تحتاجها عملية الانتشار، وهذه هي أيضًا مهمة بناء ثقة المستثمرين. هذه هي الواجبات المنزلية الحقيقية. المشكلة ليست التقنية فحسب، بل «النظام الذي يتم استخدامه».
والآن، الحقيقة أن هذه القصة حدثت مرة أخرى قبل 200 عام.
في 1818، قام ناثان روكشيلد في لندن بإصدار سندات عامة للحكومة البروسية بقيمة 5 ملايين جنيه وبسعر فائدة 5%. كان هناك فكرتان. أولاً: بدلًا من إصدارها بالطارّا—عملة بروسيا—تم إصدارها بالعملة القياسية في ذلك الوقت، أي الجنيه، بحيث يمكن استلام الفائدة بالجنيه حتى من لندن، مما يقلل جدًا من القلق بشأن تقلبات الصرف. ثانيًا: بالإضافة إلى لندن، تم طرحها مرة واحدة في فرانكفورت وبرلين وهامبورغ وأمستردام وفيينا.
بالنسبة للسادة في بريطانيا، كانت سندات الدولة من بروسيا البعيدة مثل «ورق أجنبي لا يُفهم». لكن حين حولوها إلى عملة مألوفة كالجنيه، وتمكّنوا من استلام الفائدة في مدينتهم، تحولت فجأة إلى «أصول قابلة للشراء». وصف المؤرخ فيرغسون هذا الأمر بأنه خطوة كبيرة نحو سوق السندات الدولية بالكامل. خلال بضع سنوات أصبح هذا الأسلوب أمرًا معتادًا، وربط الأسواق المالية الأوروبية المتفرقة والتي كانت منفصلة ببعضها.
إذا رصّصتها معًا، ستجد أنها مناسبة تمامًا. سندات عامة مُقومة بالطارّا كانت تُعد «أصولًا محكومة بالعناوين». والدول التي يقصدونها الآن هي الجنيه، أي الدولار الحالي: USDT. شبكة مقرّات روكشيلد المنتشرة في فرانكفورت وفيينا ولندن ونابولي وباريس، هي سلسلة بلوكشين تتيح التسوية على مدار الساعة وفي أي مكان عبر الحدود. لم تكن «السندات» هي اختراع روكشيلد. بل كان اختراعه هو «العملة المألوفة» و«المكان الذي يمكن استلامها فيه»، أي الوصول نفسه.
هناك أيضًا درس آخر في التاريخ. في ذعر 1825 بعد أن اشتعلت الحماسة لسوق السندات الدولية، كانت خسارة عائلة روكشيلد أخف بكثير من خسائر المستثمرين الآخرين. فقط من تراكمت لديه الثقة استطاع عبور العاصفة. حين أعلنت اللجنة أن السيولة والائتمان هما الواجبات المنزلية، كانوا يضعون أصابعهم تمامًا على هذه النقطة الحاسمة.
ثم ينتهي حديث جِنبيهّي،
كي-روكو: «حسنًا يا جِنبيهّي، عصر يقرر فيه العنوان الاستثمار سينتهي قريبًا.»
جِنبيهّي: «كلامك صحيح. دور الجنيه الآن هو USDT، وأكبر طريق فيه هو TRON. مفتاح فتح الباب ليس أصلًا جديدًا. إنه الدولار الذي يعرفه الجميع، والطريق الذي يستطيع الجميع المرور عبره. ومع ذلك يا كي-روكو، لماذا تبدو سعيدًا جدًا؟»
كي-روكو: «أجل، بصراحة، في الشهر الماضي، لم يكن لدي مكان، فكوّمت إيجارًا وطلبوا مني الخروج من الشقة. الآن ليس عندي عنوان.»
جِنبيهّي: «إنها العيون التي كانت تلمع، أليس كذلك؟ لكن ماذا لو لم يكن هناك دولار؟ عندها لن ينفع شيء.»
كي-روكو: «لا عندي دولار، لكن الطريق أمره سهل عليكم. كل ليلة تنامون هناك.»
حتى لو أن جدار العناوين انهار بفعل الطريق، لا يمكنك إلا أن تبني جدار الثقة بنفسك. الشيء الذي ينقص كي-روكو الذي يجمع الإيجار، لم يكن العنوان بل كان العكس؛ الثقة تأتي قبل العنوان. كما يقال: بعدك بخير.