اخترق مؤشر نيكاي 225 خلال التداول حاجز 70 ألف نقطة، مدفوعًا ظاهريًا بتوقعات خفض الفائدة التي أثارتها بيانات الوظائف الأمريكية غير الزراعية الضعيفة، لكن ما تراه مكاتب التداول هو أن الأوراق الرابحة متركزة بشدة. فقد عززت طوكيو إلكترون ومكونات اختبار الرقائق أداء المؤشر، فيما كانت أسهم أكثر من 40% من الشركات المدرجة في السوق الرئيسية لبورصة طوكيو تتراجع خلال التداول. وهذا الصعود شديد التباين، الذي دفعته بقوة عمالقة أشباه الموصلات، أقرب إلى تركز موضعي للسيولة القائمة، ويفتقر إلى تدفق سيولة يعود بالنفع على السوق بأسرها.

وعلى صعيد الترابط بين الأسواق، لا تزال المخاطر الكامنة في ذيل توزيع فروق العوائد قائمة. فزوج الدولار/الين يحوم عند مستوى مرتفع يبلغ 157.8، فيما استقر عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل عشر سنوات عند مستوى مرتفع قدره 3.1%، بل إن عائد السندات اليابانية لأجل ثلاثين عامًا لامس مستوى قياسيًا بلغ 4.235%. ويعني التشوه الحاد في فروق العوائد طويلة الأجل أن سيف ديموقليس، المتمثل في التحول الهامشي لموقف بنك اليابان المركزي، ما زال معلقًا في الأفق. وإذا أدت تقلبات حادة في سعر الصرف إلى عودة أموال صفقات الكاري، فعادةً ما تكون الأصول الخارجية عالية التقلب أول من يتلقى صدمة خفض الرافعة المالية.

وبالنظر إلى سوق العملات المشفرة، فإن تسجيل نيكاي مستوى مرتفعًا جديدًا خلال المرحلة لا يوفر سوى دفعة مؤقتة للمزاج العام، ولا يمكن اعتباره دليلًا على دخول تدفقات إضافية إلى السوق الفورية. وقد واجه بيتكوين مقاومة مرارًا فوق 87400 دولار، فيما لا يزال خط الدفاع الأساسي للمشترين متركزًا عند نطاق تكلفة بناء المراكز المؤسسية بين 84000 و84700 دولار. وللحفاظ على بنية صحية للسوق، ينبغي الحذر من الاضطرابات الكلية الناجمة عن التحركات غير المعتادة في السندات اليابانية؛ إذ إن المراهنة العمياء على اختراق، اتباعًا للمؤشرات الخارجية، قد تقود بسهولة إلى فخ السيولة. 📡