#日经225 اخترق خلال التداول حاجز 70 ألف نقطة، ويبدو ظاهريًا أن ذلك نتيجة الارتفاع القوي لأسهم أشباه الموصلات ومعدات الاختبار ذات الوزن الكبير في المؤشر، لكن وراء هذا المشهد يكمن تباين بالغ الخطورة بين الأسواق. لم ترتفع سوى نحو 53% من الأسهم في السوق الرئيسية لبورصة طوكيو، ما يشير إلى تركز الأموال بدرجة كبيرة في عدد ضئيل جدًا من الشركات القيادية التي تتمتع بقدر عالٍ من اليقين. وفي تناقض صارخ مع احتفاء سوق الأسهم، قفز عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 30 عامًا إلى مستوى قياسي بلغ 4.235%، كما صعد عائد السندات لأجل عشر سنوات إلى 3.08%، كاشفًا بيع السندات عن مخاوف عميقة لدى السوق بشأن المالية العامة ومسار أسعار الفائدة.
وينتقل هذا التباين بين بلوغ الأسهم مستويات مرتفعة هيكليًا وارتفاع العوائد طويلة الأجل عبر قنوات أسعار الصرف والسيولة العالمية. وقد أدى ضعف الين مؤقتًا إلى تضخيم الأرباح الدفترية لكبرى الشركات المصدّرة، لكنه زاد أيضًا من مخاطر تصفية صفقات الاقتراض بالين للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى. وإذا خرجت عوائد السندات اليابانية عن السيطرة وأجبرت السياسة النقدية على التحول، فسوف تنتقل موجة صدمة انكماش السيولة سريعًا إلى أسهم التكنولوجيا الأمريكية والأصول المشفرة. وما زال ضغط ارتفاع أسعار الفائدة الدولارية قائمًا، فيما تبحث الأموال عن ملاذ بين الذهب وعدد ضئيل جدًا من الأصول التي تتمتع بدرجة عالية من اليقين.
ومن منظور مكاتب التداول، فإن ازدهار المؤشر الذي تسنده حفنة من الأسهم ذات الوزن الكبير هش للغاية. ولكي يحافظ المضاربون على الصعود على الهيكل الحالي، لا بد لهم من الاعتماد على استمرار أسهم أشباه الموصلات الأمريكية في تحقيق علاوة إيجابية، مع الحيلولة دون مزيد من صعود عوائد السندات اليابانية وما قد يسببه من ارتداد حاد في سعر الصرف. وبمجرد استنفاد السيولة المتاحة في الأعلى، قد يؤدي ارتفاع أحجام التداول مع تعثر الأسعار بسهولة إلى دفع رؤوس الأموال المضارِبة إلى جني الأرباح مرحليًا، ومن ثم إطلاق موجة بيع هابطة بفعل تراجع السيولة ذات الرافعة المالية العالية.
وينتقل هذا التباين بين بلوغ الأسهم مستويات مرتفعة هيكليًا وارتفاع العوائد طويلة الأجل عبر قنوات أسعار الصرف والسيولة العالمية. وقد أدى ضعف الين مؤقتًا إلى تضخيم الأرباح الدفترية لكبرى الشركات المصدّرة، لكنه زاد أيضًا من مخاطر تصفية صفقات الاقتراض بالين للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى. وإذا خرجت عوائد السندات اليابانية عن السيطرة وأجبرت السياسة النقدية على التحول، فسوف تنتقل موجة صدمة انكماش السيولة سريعًا إلى أسهم التكنولوجيا الأمريكية والأصول المشفرة. وما زال ضغط ارتفاع أسعار الفائدة الدولارية قائمًا، فيما تبحث الأموال عن ملاذ بين الذهب وعدد ضئيل جدًا من الأصول التي تتمتع بدرجة عالية من اليقين.
ومن منظور مكاتب التداول، فإن ازدهار المؤشر الذي تسنده حفنة من الأسهم ذات الوزن الكبير هش للغاية. ولكي يحافظ المضاربون على الصعود على الهيكل الحالي، لا بد لهم من الاعتماد على استمرار أسهم أشباه الموصلات الأمريكية في تحقيق علاوة إيجابية، مع الحيلولة دون مزيد من صعود عوائد السندات اليابانية وما قد يسببه من ارتداد حاد في سعر الصرف. وبمجرد استنفاد السيولة المتاحة في الأعلى، قد يؤدي ارتفاع أحجام التداول مع تعثر الأسعار بسهولة إلى دفع رؤوس الأموال المضارِبة إلى جني الأرباح مرحليًا، ومن ثم إطلاق موجة بيع هابطة بفعل تراجع السيولة ذات الرافعة المالية العالية.