$SKY ارتفع بنحو 80% في أقل من ثلاثة أسابيع، متجاوزًا عشرة سنتات ثم متراجعًا: مع وجود إعادة شراء تدعمه، ما الذي يخشاه السوق؟
في 16 سبتمبر، كان سعر SKY لا يزال 0.057 دولار؛ وفي 5 أكتوبر، بلغ ذروته عند 0.102، بارتفاع نحو 78%، ثم تراجع إلى حدود تسعة سنتات، أي بانخفاض نحو 12% عن الذروة.
ما الذي تغيّر في SKY ليرتفع خلال هذه الموجة؟ وهل هبوط اليوم يعني أن العمل يواجه مشكلة، أم أن هناك مخاوف من بيع حوت كبير؟
لنبدأ بفهم مصدر أرباحه.
Sky هو MakerDAO سابقًا، ويُصدر العملتين المستقرتين المرتبطتين بالدولار DAI وUSDS. يقترض بعض المستخدمين بضمان أصولهم، فيحصل المشروع على فوائد؛ كما يستثمر جزءًا من الأموال في سندات الخزانة وأسواق الإقراض لتحقيق عوائد. وبعد خصم العوائد المدفوعة لمستخدمي الإيداع وتكاليف التشغيل وغيرها، يمكن توزيع الفائض المتبقي.
SKY هو رمز الحوكمة لهذا النشاط، وليس عملة مستقرة. من يشتريه يراهن على مقدار الأرباح التي يمكن أن تعود إلى الرمز.
1️⃣ ما دعم الارتفاع هذه المرة: الأرباح بدأت تتحول إلى طلب شراء في السوق
أعلنت Sky رسميًا في سبتمبر أن إيرادات البروتوكول خلال العام الماضي بلغت نحو 420 مليون دولار. لكن ارتفاع الإيرادات لا يعني أن المبلغ كله سيُستخدم لشراء العملات.
في مارس من هذا العام، خُفّضت نسبة الفائض الصافي المخصصة لإعادة الشراء إلى 7.5%، بهدف تعزيز احتياطيات الأمان أولًا، فيما كانت مكافآت التخزين تُدفع أساسًا من العملات الموجودة مسبقًا في الخزانة.
أما المرحلة الجديدة التي أكّدتها Sky رسميًا في سبتمبر، فتخصص 27.5% من الفائض الصافي لشراء SKY من السوق، ويُوزّع جزء من هذه العملات على المشاركين في التخزين، فيما يُحرق جزء آخر. وفي 14 سبتمبر، نُفذت أول عملية حرق.
في السابق، كانت العملات تُنقل من المخزون لتوزيعها؛ أما الآن، فيُستخدم المال المكتسب لشرائها من السوق.
هذا هو التغيير الذي يفيد سعر العملة: فقد أُضيفت قناة عملية تربط أرباح المشروع بطلب الشراء على الرمز. ويمكن لهذا أن يفسر الدعم الأساسي للارتفاع، لكنه لا يثبت وحده سبب الارتفاع كله.
2️⃣ طلب الشراء حقيقي، لكن مسألة «كلما زاد الشراء قلّ المعروض» تحتاج إلى تفصيل
وفقًا للقواعد الجديدة، تُستخدم 27.5% لشراء العملات، لكن 5 نقاط مئوية فقط من هذه النسبة مخصصة للحرق الدائم؛ أما العملات المعاد شراؤها المتبقية فتُوزع كمكافآت، وقد يبيعها من يحصل عليها.
وفوق ذلك، فإن تخزين أكثر من 70% من SKY حاليًا لا يعني أن أكثر من 70% منها لن يُباع أبدًا. فقواعد Sky الرسمية لا تفرض مدة حجز ثابتة.
لذلك، تدعم هذه الموجةَ مشترياتٌ ممولة من الإيرادات، لكن لا يوجد ضمان بأن «البيع أصبح مستحيلًا تمامًا». وإلى أي مستوى سيرتفع السعر، يعتمد أيضًا على المبلغ الذي يرغب السوق في دفعه مقابل هذا النشاط.
3️⃣ ضغط جديد اليوم: انهار سهم أحد كبار الحائزين
في 5 أكتوبر، واجهت شركة SDEV المدرجة في الولايات المتحدة، والتي تمتلك نحو 10% من SKY، تقريرًا بحثيًا سلبيًا شكك أساسًا في تخفيف ملكية الأسهم وتركيز الأصول. وأغلق سهمها منخفضًا بنحو 47%.
عندما تتعرض شركة تملك هذا القدر من العملات لمشكلة، فمن الطبيعي أن يتساءل السوق: هل ستواصل الشراء مستقبلًا، أم قد تبيع بدلًا من ذلك؟
لكن أحدث الإفصاحات تُظهر أنها لم تبع SKY من قبل، ولم تكن عليها ديون مستحقة في نهاية سبتمبر، كما أنها لم تقترض بضمان مراكزها المرهونة. لذلك لا يمكن القول إنها أُجبرت بالفعل على البيع بكميات كبيرة، ولا يمكن عزو كامل هبوط SKY اليوم إليها.
📈 ما الذي ينبغي مراقبته لاحقًا؟
راقب استمرار الفائض الصافي لدى Sky وعمليات إعادة الشراء الفعلية، وفي الوقت نفسه تحقّق مما إذا كانت SDEV ستخفض حيازتها فعليًا. هبوط السهم يعكس مخاوف، أما انخفاض الحيازة وتأكيد البيع فهما ما يشكل ضغط بيع فعليًا.
وقارن ذلك أيضًا باتجاه السوق الأوسع $BTC ، ولا تنسب كل تقلبات السوق إلى المشروع.
رأيي: ما يستحق المتابعة في ارتفاع $SKY هو أن الإيرادات الفعلية بدأت تدعم طلب الشراء في السوق؛ أما التراجع اليوم، فقد أضاف مخاوف بشأن سلوك كبار الحائزين مستقبلًا. حتى الآن، لا يوجد دليل على أن نشاط Sky قد تضرر بسبب ذلك، ولا دليل على أن الحائز الكبير باع عملاته بالفعل.
برأيك، ما الأهم لمتابعته بعد هذا التراجع: مقدار أرباح المشروع أم تحركات كبار الحائزين؟
في 16 سبتمبر، كان سعر SKY لا يزال 0.057 دولار؛ وفي 5 أكتوبر، بلغ ذروته عند 0.102، بارتفاع نحو 78%، ثم تراجع إلى حدود تسعة سنتات، أي بانخفاض نحو 12% عن الذروة.
ما الذي تغيّر في SKY ليرتفع خلال هذه الموجة؟ وهل هبوط اليوم يعني أن العمل يواجه مشكلة، أم أن هناك مخاوف من بيع حوت كبير؟
لنبدأ بفهم مصدر أرباحه.
Sky هو MakerDAO سابقًا، ويُصدر العملتين المستقرتين المرتبطتين بالدولار DAI وUSDS. يقترض بعض المستخدمين بضمان أصولهم، فيحصل المشروع على فوائد؛ كما يستثمر جزءًا من الأموال في سندات الخزانة وأسواق الإقراض لتحقيق عوائد. وبعد خصم العوائد المدفوعة لمستخدمي الإيداع وتكاليف التشغيل وغيرها، يمكن توزيع الفائض المتبقي.
SKY هو رمز الحوكمة لهذا النشاط، وليس عملة مستقرة. من يشتريه يراهن على مقدار الأرباح التي يمكن أن تعود إلى الرمز.
1️⃣ ما دعم الارتفاع هذه المرة: الأرباح بدأت تتحول إلى طلب شراء في السوق
أعلنت Sky رسميًا في سبتمبر أن إيرادات البروتوكول خلال العام الماضي بلغت نحو 420 مليون دولار. لكن ارتفاع الإيرادات لا يعني أن المبلغ كله سيُستخدم لشراء العملات.
في مارس من هذا العام، خُفّضت نسبة الفائض الصافي المخصصة لإعادة الشراء إلى 7.5%، بهدف تعزيز احتياطيات الأمان أولًا، فيما كانت مكافآت التخزين تُدفع أساسًا من العملات الموجودة مسبقًا في الخزانة.
أما المرحلة الجديدة التي أكّدتها Sky رسميًا في سبتمبر، فتخصص 27.5% من الفائض الصافي لشراء SKY من السوق، ويُوزّع جزء من هذه العملات على المشاركين في التخزين، فيما يُحرق جزء آخر. وفي 14 سبتمبر، نُفذت أول عملية حرق.
في السابق، كانت العملات تُنقل من المخزون لتوزيعها؛ أما الآن، فيُستخدم المال المكتسب لشرائها من السوق.
هذا هو التغيير الذي يفيد سعر العملة: فقد أُضيفت قناة عملية تربط أرباح المشروع بطلب الشراء على الرمز. ويمكن لهذا أن يفسر الدعم الأساسي للارتفاع، لكنه لا يثبت وحده سبب الارتفاع كله.
2️⃣ طلب الشراء حقيقي، لكن مسألة «كلما زاد الشراء قلّ المعروض» تحتاج إلى تفصيل
وفقًا للقواعد الجديدة، تُستخدم 27.5% لشراء العملات، لكن 5 نقاط مئوية فقط من هذه النسبة مخصصة للحرق الدائم؛ أما العملات المعاد شراؤها المتبقية فتُوزع كمكافآت، وقد يبيعها من يحصل عليها.
وفوق ذلك، فإن تخزين أكثر من 70% من SKY حاليًا لا يعني أن أكثر من 70% منها لن يُباع أبدًا. فقواعد Sky الرسمية لا تفرض مدة حجز ثابتة.
لذلك، تدعم هذه الموجةَ مشترياتٌ ممولة من الإيرادات، لكن لا يوجد ضمان بأن «البيع أصبح مستحيلًا تمامًا». وإلى أي مستوى سيرتفع السعر، يعتمد أيضًا على المبلغ الذي يرغب السوق في دفعه مقابل هذا النشاط.
3️⃣ ضغط جديد اليوم: انهار سهم أحد كبار الحائزين
في 5 أكتوبر، واجهت شركة SDEV المدرجة في الولايات المتحدة، والتي تمتلك نحو 10% من SKY، تقريرًا بحثيًا سلبيًا شكك أساسًا في تخفيف ملكية الأسهم وتركيز الأصول. وأغلق سهمها منخفضًا بنحو 47%.
عندما تتعرض شركة تملك هذا القدر من العملات لمشكلة، فمن الطبيعي أن يتساءل السوق: هل ستواصل الشراء مستقبلًا، أم قد تبيع بدلًا من ذلك؟
لكن أحدث الإفصاحات تُظهر أنها لم تبع SKY من قبل، ولم تكن عليها ديون مستحقة في نهاية سبتمبر، كما أنها لم تقترض بضمان مراكزها المرهونة. لذلك لا يمكن القول إنها أُجبرت بالفعل على البيع بكميات كبيرة، ولا يمكن عزو كامل هبوط SKY اليوم إليها.
📈 ما الذي ينبغي مراقبته لاحقًا؟
راقب استمرار الفائض الصافي لدى Sky وعمليات إعادة الشراء الفعلية، وفي الوقت نفسه تحقّق مما إذا كانت SDEV ستخفض حيازتها فعليًا. هبوط السهم يعكس مخاوف، أما انخفاض الحيازة وتأكيد البيع فهما ما يشكل ضغط بيع فعليًا.
وقارن ذلك أيضًا باتجاه السوق الأوسع $BTC ، ولا تنسب كل تقلبات السوق إلى المشروع.
رأيي: ما يستحق المتابعة في ارتفاع $SKY هو أن الإيرادات الفعلية بدأت تدعم طلب الشراء في السوق؛ أما التراجع اليوم، فقد أضاف مخاوف بشأن سلوك كبار الحائزين مستقبلًا. حتى الآن، لا يوجد دليل على أن نشاط Sky قد تضرر بسبب ذلك، ولا دليل على أن الحائز الكبير باع عملاته بالفعل.
برأيك، ما الأهم لمتابعته بعد هذا التراجع: مقدار أرباح المشروع أم تحركات كبار الحائزين؟
