#ethup70%inq3butliquidityfalls الجميع يحتفل بتفوّق إيثيريوم على بيتكوين في الربع الثالث، لكن
لا أحد ينظر إلى دفاتر الأوامر
$ETH ارتفع بنسبة 70% في الربع الثالث، بينما لم يحقق BTC سوى 42%. ظاهريًا، يبدو الأمر وكأنه تدوير ضخم للاستثمارات نحو ETH، لكن إذا نظرت إلى واقع السيولة الفعلي، فستجد قصة مختلفة تمامًا. من أوائل يوليو إلى أواخر سبتمبر، انهار متوسط عمق السوق اليومي لـ ETH ليصل إلى 35-45% فقط من عمق BTC. في العام الماضي، كان العمق مستقرًا عند 60% أو أكثر. أما الآن، فعلى بُعد 0.15% من سعر السوق الحالي، يتراوح عمق طلبات الشراء والبيع لـ ETH حول 13 إلى 14 مليون دولار هزيلة. إنه ارتفاع وهمي قائم على لا شيء. صحيح أنه لا يزال بالإمكان تداوله، وأن لدى معظم المنصات أكثر من مليون دولار على كل جانب، لكن الحقيقة أن صانعي السوق سحبوا رؤوس أموالهم بهدوء من دفاتر الأوامر.
عندما تجمع هذه الحقيقة الدقيقة على السلسلة مع البيئة الاقتصادية الكلية الأوسع، يصبح الأمر منطقيًا تمامًا. قد تكون سيولة البنوك المركزية في طور التحوّل، لكن كفاءة رأس المال المؤسسي لا تعرف الرحمة في الوقت الراهن. لن يترك صانعو السوق أوامر محددة ضخمة على دفاتر المنصات بينما تكاليف رأس المال بهذا الارتفاع. يعني هذا العمق الضحل أن السوق هش للغاية أمام الصدمات الهيكلية المفاجئة. والأمر لا يقتصر على إيثيريوم. انظر إلى SOL: فقد تراجع عمقه بنسبة 2% من 28 مليون دولار العام الماضي إلى 20 مليون دولار. في المقابل، يبلغ إجمالي عمق XRP نحو 30 مليون دولار، رغم أن قيمتها السوقية أعلى بنسبة 40% من SOL، وذلك فقط لأن SOL تسجل حجم تداول يوميًا أكبر بنحو 25%. يقيّم كبار اللاعبين المخاطر بالابتعاد عن دفاتر الأوامر، تاركين مستثمري التجزئة يدفعون الأسعار الفورية إلى الأعلى وسط سيولة شحيحة.
$EWZ $LIT
لا أحد ينظر إلى دفاتر الأوامر
$ETH ارتفع بنسبة 70% في الربع الثالث، بينما لم يحقق BTC سوى 42%. ظاهريًا، يبدو الأمر وكأنه تدوير ضخم للاستثمارات نحو ETH، لكن إذا نظرت إلى واقع السيولة الفعلي، فستجد قصة مختلفة تمامًا. من أوائل يوليو إلى أواخر سبتمبر، انهار متوسط عمق السوق اليومي لـ ETH ليصل إلى 35-45% فقط من عمق BTC. في العام الماضي، كان العمق مستقرًا عند 60% أو أكثر. أما الآن، فعلى بُعد 0.15% من سعر السوق الحالي، يتراوح عمق طلبات الشراء والبيع لـ ETH حول 13 إلى 14 مليون دولار هزيلة. إنه ارتفاع وهمي قائم على لا شيء. صحيح أنه لا يزال بالإمكان تداوله، وأن لدى معظم المنصات أكثر من مليون دولار على كل جانب، لكن الحقيقة أن صانعي السوق سحبوا رؤوس أموالهم بهدوء من دفاتر الأوامر.
عندما تجمع هذه الحقيقة الدقيقة على السلسلة مع البيئة الاقتصادية الكلية الأوسع، يصبح الأمر منطقيًا تمامًا. قد تكون سيولة البنوك المركزية في طور التحوّل، لكن كفاءة رأس المال المؤسسي لا تعرف الرحمة في الوقت الراهن. لن يترك صانعو السوق أوامر محددة ضخمة على دفاتر المنصات بينما تكاليف رأس المال بهذا الارتفاع. يعني هذا العمق الضحل أن السوق هش للغاية أمام الصدمات الهيكلية المفاجئة. والأمر لا يقتصر على إيثيريوم. انظر إلى SOL: فقد تراجع عمقه بنسبة 2% من 28 مليون دولار العام الماضي إلى 20 مليون دولار. في المقابل، يبلغ إجمالي عمق XRP نحو 30 مليون دولار، رغم أن قيمتها السوقية أعلى بنسبة 40% من SOL، وذلك فقط لأن SOL تسجل حجم تداول يوميًا أكبر بنحو 25%. يقيّم كبار اللاعبين المخاطر بالابتعاد عن دفاتر الأوامر، تاركين مستثمري التجزئة يدفعون الأسعار الفورية إلى الأعلى وسط سيولة شحيحة.
$EWZ $LIT
